BMO déclare que le retour du bétail mexicain est « clairement positif » pour deux conditionneurs de viande battus Suite à l'annonce de l'USDA selon laquelle elle commencerait à lever l'interdiction d'un an sur les importations de bovins vivants mexicains le 24 août, le responsable de BMO Marchés des capitaux…
À la suite de l’annonce de l’USDA selon laquelle il commencerait à lever l’interdiction d’un an sur les importations de bovins vivants mexicains le 24 août, Andrew Strelzik, analyste principal de la recherche sur les actions chez BMO Marchés des capitaux, a qualifié cette décision de « clément positif » pour les conditionneurs de viande cotés en bourse Tyson Foods et JBS.
Les restrictions ont été imposées pour lutter contre la chenille bouchère du Nouveau Monde, un parasite carnivore qui menace le bétail. Le rétablissement des flux de bovins mexicains devrait progressivement atténuer les tensions de l’offre américaine, améliorer l’utilisation des abattoirs et soutenir les marges de transformation de la viande bovine.
« La combinaison des récentes fermetures d’usines de viande bovine et de la reprise des importations de bovins mexicains devrait ouvrir la voie à une amélioration de la marge des conditionneurs de bœuf américains », a écrit Strelzik dans une note de lundi matin, identifiant un nouveau vent favorable potentiel pour Tyson Foods et JBS.
La combinaison des récentes fermetures d’usines de transformation de viande bovine et de la reprise des importations de bovins mexicains devrait ouvrir la voie à une amélioration de la marge des conditionneurs de bœuf américains.
Plus précisément, les fermetures d’usines de viande bovine annoncées précédemment par TSN et JBS suppriment environ 6 % de la capacité d’abattage de l’industrie, tandis qu’une réouverture complète de la frontière mexicaine ajouterait environ 5 % supplémentaires à l’offre de bovins. L’amélioration de 10 à 11 % de l’équilibre entre l’offre de bovins et la capacité d’abattage rapprocherait l’utilisation des installations industrielles des niveaux historiques normaux, même si les importations mexicaines mettront du temps à traverser la chaîne d’approvisionnement jusqu’à l’abattage, en particulier compte tenu de la stratégie de réouverture progressive de l’USDA.
Nous estimons notamment que Douglas, en Arizona, représente généralement environ 15 % des importations de bovins mexicains vers les États-Unis (à noter que le cas actif de vers bouchère le plus proche se trouve à plus de 300 milles du port).
Certaines incertitudes auront une incidence sur le rythme et l’ampleur de la reprise de la marge du bœuf, notamment sur la vitesse à laquelle les importations de bovins augmenteront et sur le type de bovins importés (p. ex. bovins d’engraissement, bovins d’engraissement). Cela dit, le rythme des importations de bovins mexicains pourrait s’accélérer sensiblement avec la réouverture du port d’entrée du Nouveau-Mexique. En fait, nous estimons que les deux ports d’entrée du Nouveau-Mexique représentent ensemble un peu plus de la moitié de toutes les importations de bovins du Mexique vers les États-Unis. Même si le calendrier n’est pas confirmé et que des obstacles devront être surmontés, nous ne serions pas surpris si les ports d’entrée du Nouveau-Mexique rouvriraient au début de l’automne si la réouverture de l’Arizona réussit. La réouverture peut être suspendue si l’USDA identifie un risque accru via des audits post-ouverture ou d’autres observations/informations.
La réouverture des frontières est clairement positive pour TSN et JBS, surperformés, car une inflexion significative des marges du bœuf américain pourrait enfin se profiler à l’horizon. Chaque changement de 100 millions de dollars dans la performance du bœuf de TSN a un impact d’environ 0,20 $ sur le BPA (~ 5 % de notre estimation du BPA pour l’exercice 27), tandis que chaque changement de 100 millions de dollars dans l’EBITDA du bœuf de JBS équivaut à environ 2 % de notre estimation de l’EBITDA 2027. Même si la rétention des génisses a été lente, la combinaison des fermetures d’usines et de la réouverture au Mexique peut créer un pont vers la reconstitution sous-jacente du cheptel. Nous notons que le pourcentage de génisses dans les abattages a diminué à 36 % en juin (contre 40 % auparavant), soit en dessous de la moyenne historique.
Les actions des deux conditionneurs de viande ont subi des pressions ces derniers mois alors que les détections de vers bouchères du Nouveau Monde au Texas et ailleurs ont intensifié les inquiétudes concernant les approvisionnements déjà serrés en bétail.
Les bovins mexicains représentaient environ les deux tiers des importations américaines de bovins vivants entre 2020 et 2024, mais la plupart sont des animaux d’engraissement légers qui nécessitent une alimentation supplémentaire avant l’abattage. La réouverture du 24 août commencera à un seul poste frontalier de l’Arizona, ce qui signifie qu’un approvisionnement supplémentaire entrera progressivement.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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