Le fabricant de sacs Birkin a plongé le plus depuis 2010 alors que la demande chinoise douce pèse sur les ventes de cuir. Les actions Hermès à Paris ont subi leur plus forte baisse intrajournalière depuis près de 16 ans après que les ventes d'articles en cuir du deuxième trimestre ont manqué les estimations parmi…
L’action Hermès à Paris a subi sa plus forte baisse intrajournalière depuis près de 16 ans après que les ventes de maroquinerie au deuxième trimestre aient manqué les estimations des analystes suivis par Bloomberg, ravivant les inquiétudes concernant la forte exposition du groupe de luxe au marché chinois.
Les ventes de la division maroquinerie au deuxième trimestre ont augmenté de 10,2% à taux de change constants, en dessous de l’estimation du consensus Bloomberg de 10,7%. Le chiffre d’affaires global a augmenté de 6,7% à environ 4,1 milliards d’euros, légèrement supérieur aux estimations, porté par une croissance de 13,7% dans les Amériques.
Ventes à taux de change constants +6,7%, estimation +6,51% (Consensus Bloomberg)
L’analyste d’UBS Zuzanna Pusz a écrit dans une note adressée aux clients que ce qu’elle retenait initialement de l’appel aux résultats était « un message plus doux sur le cuir », suggérant que la direction avait adopté un ton plus prudent à l’égard de la division clé.
Un changement subtil dans le message pourrait soulever des questions sur les objectifs à moyen terme
Au niveau du Groupe, les résultats ont été globalement conformes aux attentes, mais l’une des principales préoccupations a été la faiblesse de la division Maroquinerie (OSG de +10% vs. cons. & UBSe de +11%). Selon nous, il est peu probable que les commentaires de la direction soient de nature à rassurer à court terme. Interrogée sur l’algorithme de croissance de MT et les prévisions antérieures pour l’exercice 26 (6 à 7 % de volumes + 6 % de prix), la direction a souligné que le cadre ne peut pas être réduit à une simple combinaison de croissance des volumes et de prix/mix, arguant qu’une telle approche serait trop simpliste et ignorerait les prix et la productivité régionaux. Bien que la société ait réitéré une forte demande pour ses sacs à main et réaffirmé son ambition de continuer à augmenter ses volumes, le changement de message peut être interprété comme un assouplissement subtil de son engagement envers les objectifs de croissance de MT précédemment supposés.
Le frein du tourisme devient plus difficile à ignorer en France
La direction a réitéré que la France reste plus exposée au tourisme que le reste de l’Europe, ce qui explique en partie la performance plus faible par rapport à l’Europe hors France. Les magasins français auraient été affectés par la baisse des flux touristiques, notamment en provenance du Moyen-Orient, qui continuerait de peser sur les implantations parisiennes, avec un impact estimé à environ 1,5 point de pourcentage sur la croissance du deuxième trimestre, inchangée par rapport au premier. En revanche, l’Europe hors France est restée forte, soutenue par l’Italie, l’Europe du Nord, l’Allemagne, la Grèce et le Royaume-Uni suite à sa récente expansion spatiale. Si la demande locale au Moyen-Orient est restée résiliente, les tendances sur les marchés des concessions ont été plus mitigées. Dans l’ensemble, les commentaires de la direction suggèrent que le tourisme, en particulier les dépenses au Moyen-Orient, reste un facteur d’évolution important, tandis que la croissance est de plus en plus soutenue par une forte demande locale sur des marchés tels que les États-Unis, le Japon, la Corée et certaines parties de l’Europe.
Plusieurs facteurs sous-tendent la solidité des marges
L’un des principaux points positifs de cette publication a été la solidité de la marge EBIT, qui s’est établie à 41,0 % (contre un consensus de 40,4 %). Bien que la direction se soit, sans surprise, abstenue de fournir des prévisions à court terme, elle a souligné des taux de vente de produits sains, sans aucune accumulation de stocks. La société a également souligné la contribution favorable des couvertures de change au premier semestre, tout en notant que l’impact au deuxième semestre dépendra du moment où les taux de change se stabiliseront finalement. Par ailleurs, Hermès a réitéré son intention d’intensifier ses investissements dans les initiatives de communication et de marketing pour soutenir le recrutement de clients, parallèlement au développement continu de ses équipes commerciales sur des marchés clés tels que les États-Unis, le Japon et la Corée du Sud. Concernant les coûts et les prix des matières premières, la direction a indiqué que les augmentations de prix en 2027 seront probablement légèrement inférieures à celles mises en œuvre en 2026.
Les analystes de Jefferies dirigés par James Grzinic ont déclaré à leurs clients que « le manque persistant de croissance en Chine » restait une préoccupation majeure pour le titre. L’industrie du luxe est sous pression depuis plusieurs années alors que les consommateurs chinois réduisent leurs dépenses, que l’inflation pèse sur la demande discrétionnaire et que le conflit dans la région du Golfe perturbe les centres commerciaux régionaux et les flux touristiques.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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