La Citadelle s'envole de 6 % en juillet grâce à la liquidation de Firesale en raison de la connaissance de la situation. Certains ont émis l'hypothèse que l'un des catalyseurs les plus proximaux derrière l'effondrement des 45 milliards de dollars de Leopold Aschenbrenner et mal nommé situationnel…
Certains ont émis l’hypothèse que l’un des catalyseurs les plus immédiats derrière l’effondrement du fonds spéculatif de 45 milliards de dollars de Leopold Aschenbrenner et au mal nommé Situational Awareness, outre son utilisation d’un effet de levier insensé de Total Return Swap qui ferait rougir d’envie un degen coréen moyen poursuivant son élan, a été l’avertissement vocal de Citadel au début de la semaine dernière selon lequel la Fed allait/devrait augmenter les taux, un appel à contre-courant qui, bien qu’il n’ait été pris au sérieux par aucun observateur de la Fed, Il se peut qu’elle ait effrayé les marchés jusqu’au point de rupture nécessaire et suffisant qui a provoqué le flot d’appels de marge qui a finalement anéanti Léopold.
Même si nous doutons que Citadel ait été tactiquement engagé au point d’écraser le jeune et inexpérimenté Léopold et d’entendre les lamentations de sa future épouse avec des notes marginales, nous sommes certains que son énorme effet de levier TRS – jusqu’à 4x des deux côtés d’une transaction de paire qui avait terriblement mal tourné en raison des longs jetons et des logiciels courts – et que nous avions prévenu en juin était clairement en jeu et conduirait à la ruine d’un ou plusieurs fonds, était plus que suffisant pour forcer la liquidation du hedge fund par portant ses actifs sous gestion de 45 milliards de dollars début juillet à seulement 10 milliards de dollars à la fin.
Plus important encore, cela a conduit à un mois explosif pour nul autre que le fonds phare de Ken Griffin’s Citadel, qui a bondi de 5,9 % en juillet, un mois au cours duquel la plupart de ses pairs ont subi des pertes importantes (ne cherchez pas plus loin que la baisse de 8 % de Coatue) après avoir acheté des milliards de dollars d’actions d’IA dans le cadre d’une braderie auprès du fonds spéculatif d’Aschenbrenner, aujourd’hui effondré, Situational Awareness.
Citadel, qui gère plus de 71 milliards de dollars, a vu son fonds Wellington bondir de 12 % jusqu’à présent en 2026 après un mois de juillet mouvementé qui a finalement généré la moitié des gains de la société depuis le début de l’année, a rapporté le FT citant des personnes ayant vu les chiffres.
Après un énorme rallye des actions liées à l’IA plus tôt dans l’année, les hedge funds ont été écrasés par un effondrement historique des actions momo à bêta élevé en juillet, qui a détruit les titres les plus populaires tels que le fabricant de puces sud-coréen SK Hynix, qui a chuté de près de 50 % par rapport à son sommet de juin. Le Nasdaq 100, à forte composante technologique, a brièvement basculé en territoire de correction la semaine dernière, peu avant l’accord visant à vendre le livre de Situational Awareness.
Plus d’un mois après avoir averti que l’effet de levier massif du TRS entraînerait une ou plusieurs victimes de type Archegos (avec ou sans l’élément criminel)…
Quelqu’un a-t-il fait l’analyse des fonds qui ont le plus de TRS sur l’IA, alias Archegos 2.0
… c’est précisément ce qui s’est produit lorsque la société Aschenbrenner – qui a enregistré des gains de plus de 400 % au premier semestre grâce à ses paris à fort effet de levier sur les sociétés d’IA – est devenue la victime la plus importante du violent renversement de dynamique.
La liquidation a paralysé le fonds, le poussant à vendre la majorité de ses positions en actions publiques à la société Griffin la semaine dernière dans le cadre d’un processus rapide qui s’est déroulé en moins de 24 heures. Citadel a contacté Situational Awareness le 29 juillet et a négocié avec l’entreprise pendant la nuit. Il a signé un contrat en moins de 24 heures pour la vente, assortie d’une remise de 10 %, a précédemment rapporté Bloomberg.
Les fonds propres de Citadel ont eu du mal à générer des rendements importants au cours des premières semaines de juillet dans un contexte de liquidation des actions. Au 24 juillet, Wellington était à peu près stable depuis le début du mois. Au cours des trois jours précédant l’acquisition de Situational Awareness par Citadel, les actions ont encore chuté.
Citadel était en concurrence avec la société de négoce Jane Street et son collègue géant des fonds spéculatifs multi-gestionnaires Millennium pour l’achat du portefeuille d’actions de Situational Awareness la semaine dernière, remportant finalement l’enchère avec une remise d’environ 10 %, ont rapporté des sources du FT.
Par ailleurs, avant la vente à Citadel, les sociétés de capital-risque Greenoaks et Sequoia Capital de la Silicon Valley ont été contactées pour reprendre certaines des participations privées dans le portefeuille de Situational Awareness.
Le fonds en difficulté entretenait également des liens étroits avec certaines des plus grandes banques d’investissement du monde. Selon les documents déposés, Situational Awareness a fait appel à des courtiers principaux, notamment Goldman Sachs, JPMorgan et Bank of America.
Dans un rapport exclusif publié ce matin, le WSJ a écrit que Situational Awareness était soutenu par un large éventail d’investisseurs de la Silicon Valley et de Wall Street qui faisaient confiance à un fondateur d’une vingtaine d’années sans expérience professionnelle préalable en investissement. Parmi les investisseurs du fonds figurent Dan Sundheim, fondateur du hedge fund D1 Capital Partners et actionnaire majeur de SpaceX ; Neil Mehta, investisseur de la Silicon Valley, co-fondateur de la société de capital-risque Greenoaks ; la fondation de Gaurav Kapadia, fondateur de la société d’investissement XN ; et Feroz Dewan, l’ancien responsable des actions publiques chez Tiger Global Management, selon des personnes proches du dossier.
Les cofondateurs de Stripe, Patrick Collison et John Collison, ainsi que Daniel Gross et Nat Friedman, qui dirigent les efforts d’IA de Meta Platforms, font partie des autres investisseurs de Situational. Certains investisseurs peuvent avoir investi par l’intermédiaire de leurs fondations, de leurs family offices ou d’autres entités.
Situational a également été soutenu par des fondations telles que la Laniakea Charitable Foundation et la Good Forever Foundation, selon les documents fiscaux et réglementaires examinés par le système de suivi des données de fonds Old Well Labs. Le président et directeur de Laniakea est Matthew Wage, un commerçant de Jane Street, selon les déclarations de revenus. Good Forever est une organisation subventionnaire axée sur la sécurité de l’IA et la politique en matière d’IA.
Aksia, un cabinet de recherche et de conseil auprès d’institutions telles que les retraites, les family offices et les fonds souverains, a pris note de l’intelligence et du réseau d’Aschenbrenner dans une évaluation de mars 2025 destinée aux clients après l’avoir rencontré. Mais il écrit également que les investisseurs potentiels dans Situational « voudront peut-être se méfier de l’orgueil conduisant à des problèmes de gestion des risques, en particulier si le recours à l’effet de levier est effectivement important », selon une copie de la note consultée par le Wall Street Journal.
Le sauvetage de dernière minute par Citadel n’était pas seulement un brillant investissement en difficulté qui a contribué à générer des milliards de bénéfices à court terme, il a également contribué à endiguer une déroute plus large du marché, car les ventes forcées de Situational Awareness avaient exacerbé la vente des actions d’IA. Bon nombre des plus gros investissements d’Aschenbrenner selon son dernier dossier réglementaire – notamment Bloom Energy et Sandisk – ont rebondi le lendemain de la vente. Cette dernière a gagné près de 30% depuis mercredi dernier.
« Ce sont des noms qui se négocient de manière vraiment agressive », a déclaré un gestionnaire de hedge funds qui avait investi dans des positions similaires à celles de Situational Awareness. « Ils étaient très volatils, mais ils étaient liquides. Citadel a donc fait une tuerie. »
Comme le note le FT, Griffin est connu pour facturer les entreprises en difficulté. Le jour où Enron a déposé son bilan en 2001, Griffin a envoyé plus d’une douzaine de ses dirigeants à Houston à bord d’un avion Gulfstream affrété pour enquêter sur son échec, et a ensuite débauché plusieurs des meilleurs analystes de l’entreprise. Le fonds spéculatif est également intervenu auparavant pour racheter les restes de concurrents défaillants. En 2006, Citadel a acheté la totalité du portefeuille de négociation d’Amaranth Advisors aux côtés de JPMorgan après que le fonds ait explosé suite à de mauvais paris sur le gaz naturel. Un an plus tard, elle a réussi un coup similaire en rachetant le portefeuille de crédit de Sowood Capital Management lors de son effondrement.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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