Le S&P 500 ne semble pas savoir comment arrêter sa hausse. À la clôture de mardi, l’indice avait atteint 25 sommets historiques rien qu’en 2026, selon les données de Bloomberg Terminal, après 39 l’année dernière et 57 en 2024. Pour les investisseurs à long terme, le véritable défi n’est pas de repérer le prochain record. Il s’agit de savoir quoi faire une fois que vous avez cessé d’être surpris par eux.
Les bénéfices du deuxième trimestre sont en passe de croître de 29 % sur un an, note Jonathan Levin de Bloomberg Opinion, et les analystes augmentent leurs estimations de BPA sur 12 mois à un rythme qu’il qualifie de inhabituellement rapide. Cette solidité des bénéfices se reflète dans les rendements : le S&P 500 est en hausse de 13,7 % sur la base du rendement total jusqu’au 7 août, soit le septième meilleur début d’année en 33 ans.
C’est remarquable pour une autre raison. Les gains consécutifs à deux chiffres ne sont pas exactement rares, mais plus de 20 % consécutifs le sont : les 26,3 % de 2023 et les 25,0 % de 2024 ont marqué la première fois que cela s’est produit en deux décennies et demie. Ajoutez à cela le rendement total de 17,9 % de 2025, et l’indice a désormais enregistré trois années consécutives à deux chiffres – et une quatrième est à portée de main.
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Cela dit, trois années consécutives à deux chiffres ne sont pas la même chose que trois années consécutives bon marché. Le ratio cours/bénéfice à terme du S&P 500 a grimpé parallèlement à l’indice lui-même, ce qui signifie qu’une part croissante de ces gains provient du fait que les investisseurs paient davantage pour chaque dollar de bénéfices attendus, et pas seulement des bénéfices eux-mêmes. Ce n’est pas un signal d’alarme en soi. Cela nous rappelle que la croissance des bénéfices soulignée par Levin doit continuer à se manifester, sinon l’expansion des multiples qui a alimenté une partie de cette tendance pourrait s’inverser tout aussi rapidement.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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