Alors que les rendements des obligations japonaises montent en flèche, les pertes non réalisées des assureurs-vie atteignent 200 milliards de dollars. Les obligations japonaises sont en chute libre chaque jour, poussant les rendements des obligations japonaises à 10 ans à un sommet en 3 décennies, juste en dessous de 3 %… … le moment de payer le prix approche à grands pas…
Alors que les obligations japonaises sont en chute libre chaque jour, poussant les rendements des JGB à 10 ans à leur plus haut niveau depuis 30 ans, juste en dessous de 3 %…
… le moment de payer le prix approche à grands pas, car les pertes non réalisées sur les obligations nationales des principales compagnies d’assurance-vie japonaises ont grimpé à 30,86 billions de yens (194 milliards de dollars) fin juin, soit une hausse de 60 % sur un an, et des milliers de milliards de plus depuis lors, révélant les inconvénients de la hausse des taux d’intérêt qui ont fait grimper les revenus des investissements.
Le total – qui a été compilé par Nikkei Asia à partir des 13 répondants des 14 principaux assureurs-vie interrogés – a dépassé les gains non réalisés sur les actions nationales, qui ont augmenté de 48% à 30,03 billions de yens.
Le principal facteur est évidemment celui qui détruit l’ensemble du système financier japonais, à savoir la hausse des rendements des obligations d’État japonaises. Les rendements des JGB à 30 ans, un objectif d’investissement clé pour les assureurs-vie, ont grimpé jusqu’à 3,9 % fin juin, en hausse d’environ 2,7 % par rapport à fin juillet 2023, avant que les gains non réalisés combinés de ces sociétés ne se transforment en pertes.
La tendance à la hausse des rendements s’est poursuivie au-delà de juin en raison des attentes de nouvelles hausses de taux de la Banque du Japon et des inquiétudes concernant l’expansion budgétaire.
Comme le rapporte le Nikkei, les assureurs-vie investissent traditionnellement dans des JGB à très long terme pour préparer leurs futures obligations envers les assurés. En principe, les pertes latentes disparaissent si les obligations sont conservées jusqu’à leur échéance. Mais dans certaines circonstances, ils risquent de mettre à rude épreuve leurs finances.
Comme nous l’avons évoqué l’année dernière, si la valeur marchande d’une obligation chute de 50 % en dessous de son coût d’acquisition, les assureurs peuvent être tenus de comptabiliser une perte de valeur. Nippon Life Insurance a enregistré 44 milliards de yens de pertes de valeur pour le trimestre avril-juin, tandis que Meiji Yasuda Life Insurance a enregistré 25,3 milliards de yens. Certaines obligations achetées dans le contexte de taux d’intérêt extrêmement bas de la fin des années 2010 ont perdu suffisamment de valeur pour atteindre le seuil de perte de valeur.
La situation est encore pire lorsqu’au lieu de conserver les titres sans valeur jusqu’à leur échéance, les assureurs doivent vendre les obligations avant l’échéance. Les assureurs-vie gèrent les actifs et les passifs en cherchant à aligner la durée des actifs d’investissement sur la durée des obligations d’assurance futures. En cas de succès, une hausse des taux d’intérêt réduit la valeur marchande des actifs et des passifs, limitant ainsi l’impact net sur la solidité financière.
Mais lorsque les actifs ont des échéances plus longues que les passifs, la hausse des taux peut réduire l’actif net et accroître le risque de détérioration de la santé financière. Les assureurs devront peut-être alors raccourcir la durée des actifs en vendant des obligations, transformant ainsi les pertes non réalisées en pertes réalisées.
Le taux de déchéance et de rachat des polices d’assurance de Sony Life Insurance en avril-juin a augmenté de 0,2 point sur un an à 1,4%, en partie parce qu’une dépréciation rapide du yen a incité davantage de clients à résilier des polices libellées en devises étrangères. Le chiffre de T&D Financial Life Insurance, très présent dans les ventes par canal bancaire, a grimpé de 0,88 point à 1,56%.
Une augmentation des annulations de polices constitue la plus grande préoccupation. À mesure que les taux augmentent et que les cours des actions grimpent, si de nombreux clients se tournent vers des produits d’assurance ou des fiducies de placement offrant des rendements plus élevés, les assureurs pourraient être amenés à liquider des actifs pour financer les paiements de rachat. Lire : vendre les obligations qui sont censées être « détenues jusqu’à leur échéance ».
Même si la plupart des assureurs pensent que les niveaux actuels de déchéances et de rachats peuvent être gérés avec les liquidités disponibles, les tendances de la demande sont difficiles à prévoir car elles sont étroitement liées aux mouvements des taux d’intérêt.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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