L'or bondit et la courbe s'aplatit selon le rapport du Trésor pour exploiter un TGA d'un billion de dollars pour financer les rachats d'obligations Après avoir vu les rendements rebondir après leur baisse initiale suite à l'augmentation des rachats du Trésor (à long terme) à « au moins 4 milliards de dollars » par opération (et…
Après avoir vu les rendements rebondir après leur baisse initiale suite à l’augmentation des rachats du Trésor (à long terme) à « au moins 4 milliards de dollars » par opération (et avoir augmenté le total des opérations prévues), le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a parlé à la fin de la semaine dernière de sa « boîte à outils plus grande » et de ses « informations asymétriques » dans une tentative de renforcer davantage le « Put du Trésor ».
Malheureusement pour lui, le marché (toujours vigilant) a décidé de le tester avec des rendements terminant la semaine au plus haut.
Ainsi, ce matin, deux hauts responsables du Trésor ont déclaré à CNBC que le Trésor pourrait utiliser son compte général (TGA) de près de 1 000 milliards de dollars pour aider à financer les rachats d’obligations.
Le recours au TGA donnerait au Trésor une puissance de feu considérable pour influencer les rendements obligataires à long terme et rassurer le marché sur sa capacité à influencer les taux (l’annonce de la semaine dernière ne faisant aucune mention de la manière dont il financerait les achats).
Comme le note CNBC, la plupart des acteurs du marché pensaient qu’ils le feraient en vendant des effets à court terme. Les hauts responsables du Trésor ne l’ont pas exclu. Bessent, dans l’interview de CNBC, a qualifié l’opération de «Treasury Twist», une référence à une opération du gouvernement ou de la Fed dans laquelle les bons du Trésor à long terme sont achetés et payés par des émissions à court terme. Cela impliquait également que les obligations à court terme seraient vendues.
L’utilisation du TGA pourrait changer cette perception. Le TGA est essentiellement le compte courant du gouvernement, une sorte de fonds pour les mauvais jours détenu à la Fed. Il est déjà financé par les recettes fiscales existantes. Bessent a actuellement porté le TGA à environ 950 milliards de dollars, contre un objectif déclaré sous l’administration Biden d’environ 550 à 600 milliards de dollars.
De plus, le recours au TGA limiterait toute inquiétude, également exprimée par certains acteurs du marché obligataire, selon laquelle la Fed pourrait être sollicitée pour aider le Trésor dans de telles opérations.
Les responsables n’ont pas voulu dire dans quelle mesure, le cas échéant, la TGA serait utilisée ni quand une telle annonce pourrait être faite.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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