Les contrats à terme s'effondrent alors que les rendements mondiaux atteignent un sommet pluriannuel et le pétrole bondit suite à l'escalade en Iran. Les contrats à terme sur actions devraient commencer le nouveau mois sur le mauvais pied – après avoir surmonté une variété de défis pour afficher un gain pour le mois d'août – avec un retard technologique comme…
Les contrats à terme sur actions devraient commencer le nouveau mois sur le mauvais pied – après avoir surmonté diverses difficultés pour afficher un gain en août – avec un retard technologique alors qu’une vente mondiale pousse les rendements à leur plus haut niveau depuis 2008. À 8h00 HE, les contrats à terme sur le S&P sont en baisse de 0,6%, tandis que les contrats à terme sur le Nasdaq glissent de 1,2% suite à l’annonce d’une grève des syndicats de Micron à Taiwan, faisant baisser le titre de 2% avant la commercialisation. Les semi-conducteurs/mémoire sont en baisse de 1,4 % et 2,2 %, respectivement, ni Mag7 ni Software ne faisant l’objet d’une offre pré-mkt. Les valeurs défensives et l’énergie sont sur le point de surperformer aujourd’hui, les petites capitalisations devançant les grandes capitalisations, malgré la chute des taux et du pétrole. Les rendements du Trésor sont supérieurs de 2 à 4 points de base dans le cadre d’une pentification générale de la courbe qui a propulsé le rendement des obligations américaines à 10 ans à 4,79 % et celui des obligations japonaises à 10 ans au-dessus de 3,00 % pour la première fois depuis 1996. Le dollar est également plus fort. Les informations faisant état de deux superpétroliers touchés par des projectiles font grimper fortement les prix du pétrole et poussent le WTI au-dessus de 87 dollars, le plus haut depuis le 27 juillet. Les métaux sont plus faibles, les métaux précieux étant à la traîne de la base ; l’or est en baisse d’environ 6 % par rapport à son plus haut d’août et est 9 % au-dessus de son support majeur de 4 000 $. Les actifs agricoles restent en hausse après avoir rapporté environ 13 % en août : l’indice BCOMAG atteint des sommets pluriannuels, vu pour la dernière fois en 2022/23. Les données macroéconomiques d’aujourd’hui se concentrent sur ISM-Mfg et JOLTS, l’ISM étant le plus important pour garantir que la croissance reste intacte et soutient l’élargissement du commerce. Gardez un œil sur les prix ISM payés, car l’inflation est plus critique pour les marchés que la croissance, avant la réunion de la Fed du 16 septembre.
En pré-commercialisation, les noms Mag 7 sont tous en baisse (Apple -0,1%, Alphabet -0,7%, Amazon -1,3%, Meta -1%, Microsoft -1,1%, Nvidia -1,3%, Tesla -1,2%
Par ailleurs, Western Union et sa division australienne font l’objet d’une enquête de la part de l’agence nationale chargée des crimes financiers, qui s’interroge sur l’efficacité de ses contrôles en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme. Airbnb teste une réduction moindre des frais de location auprès des hôtes, cherchant à lutter contre la tendance des clients à réserver directement en dehors de sa plateforme. Apple a affirmé dans un dossier judiciaire qu’OpenAI détruisait activement des preuves cruciales dans le cadre d’une escalade de sa bataille juridique contre la société d’IA.
La liquidation mondiale des obligations a propulsé les rendements mondiaux à leur plus haut niveau depuis des années et a été plus prononcée en Asie, où les rendements japonais à 10 ans ont atteint leur plus haut niveau du siècle.
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Cette décision intervient alors que le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a pressé la Banque du Japon de resserrer sa politique dans un contexte de nouvelle faiblesse du yen. Les bons du Trésor américain ont également chuté sur l’ensemble de la courbe, le taux à 10 ans atteignant son plus haut depuis janvier 2025. Les rendements à 30 ans ont prolongé leur maintien au-dessus de 5 %, déjà le plus long depuis 2006. Les gilts britanniques ont fortement sous-performé en Europe.
La vente des obligations a été encore accentuée par la hausse des prix de l’énergie : les perturbations continues des flux d’énergie à travers le détroit d’Ormuz ont propulsé le brut Brent au-dessus de 92 dollars. Lors de la dernière escalade au Moyen-Orient, deux superpétroliers ont été frappés successivement par des projectiles inconnus alors qu’ils transitaient par la voie navigable, selon les consultants en sécurité maritime Marisks.
Les investisseurs exigent une compensation toujours plus élevée pour détenir des obligations alors que les inquiétudes concernant les dépenses publiques, l’inflation persistante et la hausse des emprunts des entreprises pour financer le développement de l’IA s’intensifient. Dans ce contexte, les traders évaluent désormais les chances d’un relèvement de la Fed en septembre à environ 70 %. Les investisseurs en actions « devraient s’inquiéter beaucoup plus de la hausse des rendements obligataires à long terme, en particulier aux États-Unis », a déclaré Joachim Klement, stratège chez Panmure Liberum. « Les pressions inflationnistes continues et la position plus belliciste de Kevin Warsh à Jackson Hole la semaine dernière indiquent toutes une augmentation continue. »
Le début d’aversion au risque en septembre n’augure rien de bon pour ce qui est historiquement le mois le plus difficile de l’année pour le S&P 500. L’indice a perdu 0,88 % en moyenne en septembre au cours des trois dernières décennies.
Le positionnement, la dispersion des performances et la saisonnalité rendent la configuration délicate dans les semaines à venir. Les récents événements à risque, notamment les résultats de Nvidia et le symposium de la Fed à Jackson Hole, ont maintenu le sentiment du marché mitigé et érodé sans faire dérailler la tendance haussière. Scott Rubner de Citadel Securities note que l’asymétrie à court terme pour les actions américaines s’est modifiée en septembre. Il décrit un été caractérisé par des bénéfices exceptionnels, un assainissement de l’endettement et du positionnement, un effondrement de la volatilité, le retour des investisseurs particuliers et une reconstitution de l’exposition des investisseurs systématiques. Rubner considère le mois à venir comme une opportunité de réduire l’exposition et d’ajouter une protection bon marché, mais pas comme le début d’une tendance baissière plus large.
La volatilité des options à court terme du S&P 500 est tombée à un niveau proche de son plus bas niveau de l’année dernière. Dans le même temps, les contrats à plus long terme signalent un peu plus d’inquiétude, avec l’écart de volatilité sur un an et un mois qui s’est élargi jusqu’au centile de 96 % au cours de l’année écoulée.
Avant la publication du rapport sur l’emploi aux États-Unis de vendredi, les données sur les offres d’emploi pour juillet, attendues plus tard mardi, devraient réaffirmer l’image d’un marché du travail stable, avec des licenciements limités. Les données d’inflation de la semaine prochaine seront plus significatives pour les prochaines étapes de la Fed après que Warsh ait clairement indiqué que la banque centrale se concentre pour l’instant sur l’aspect stabilité des prix de son mandat, selon Laura Cooper de Nuveen.
La hausse des rendements réels a « un peu plus de marge de manœuvre », a déclaré Cooper à Bloomberg TV. « Le principal catalyseur à l’avenir sera le chiffre de l’inflation du mois d’août. Les masses salariales sont moins préoccupantes. »
Ailleurs, les entreprises se précipitent pour déposer des demandes d’introduction en bourse avant le méga-accord d’Anthropic, qui devrait attirer l’attention du marché dans les semaines à venir. Fidèle à Anthropic, il aurait conclu un accord informatique de 35 milliards de dollars avec Lambda, un fournisseur de cloud soutenu par Nvidia, dans le cadre d’un effort visant à étendre rapidement sa capacité d’IA.
Les pressions inflationnistes continuent de faire surface – la « foodflation », telle que mesurée par l’indice Bloomberg Agriculture Spot, vient d’enregistrer le gain mensuel le plus important depuis juillet 2012. Robert Kaplan de Goldman Sachs a déclaré qu’il augmenterait les taux d’intérêt en septembre en supposant qu’il n’y ait pas de surprises, tout en s’efforçant de garder l’esprit ouvert. Trump a appelé à un crédit d’impôt fédéral pour bénéficier à l’industrie du cinéma et de la télévision, affirmant que cela aiderait à ramener la production de superproductions hollywoodiennes aux États-Unis.
La faiblesse de mardi s’est étendue à l’Europe, où les baisses des valeurs automobiles et minières ont mis le Stoxx 600 sur la bonne voie pour atteindre sa clôture la plus basse depuis juillet. L’inflation dans la zone euro a atteint son plus haut niveau depuis près de trois ans, renforçant les arguments en faveur d’une hausse des taux la semaine prochaine. Voici les plus gros mouvements de mardi :
Les actions asiatiques ont augmenté, prêtes à connaître leur plus longue séquence de victoires quotidiennes depuis janvier, alors que MediaTek a grimpé dans le cadre d’un nouvel accord d’investissement avec Nvidia. L’indice MSCI Asie-Pacifique a progressé de 0,6 % avant de réduire plus de la moitié de ses gains. Il est toujours en passe de progresser pour une sixième journée consécutive. Les actions MediaTek ont bondi d’environ 10 % après que Nvidia a annoncé un investissement de 3,5 milliards de dollars dans le concepteur de puces taïwanais. TSMC, SK Hynix et Toyota ont également contribué à renforcer la jauge régionale. Le Taiex de Taiwan a grimpé de 1,8%. Le Topix japonais a également augmenté, tout comme les indices clés des Philippines et de l’Indonésie. Les actions se sont effondrées dans le reste de la région, les rendements obligataires mondiaux remontant à leur plus haut niveau depuis près de deux décennies en raison des préoccupations inflationnistes et des paris sur des hausses de taux de la Réserve fédérale. La reprise des combats au Moyen-Orient a fait grimper à nouveau les prix du pétrole et a pesé sur la confiance. Les traders ont augmenté les chances d’une hausse des taux de la Fed en septembre de 34% à 66% après que le président de la Fed, Kevin Warsh, ait parlé vendredi de la maîtrise de l’inflation, selon les données compilées par Bloomberg sur la base des swaps. Le ministre japonais des Finances, Satsuki Katayama, a minimisé les informations faisant état de pressions exercées par Bessent sur la BoJ.
Sur le marché des changes, l’indice Bloomberg Dollar Spot est en hausse de 0,1 %, le billet vert étant plus ferme que celui de presque tous ses pairs du G10.
En ce qui concerne les taux, le rendement américain à 10 ans est à son plus haut niveau depuis janvier 2025, avec des coûts d’emprunt en hausse sur l’ensemble de la courbe, alors que les bons du Trésor enregistrent des pertes qui s’accentuent en début de séance aux États-Unis – les rendements à 5 et 10 ans atteignant des sommets depuis le début de l’année – alors que les prix du pétrole s’ajoutent aux hausses de lundi en raison des inquiétudes croissantes concernant les ruptures d’approvisionnement dans le détroit d’Ormuz. Les rendements américains sont de 1 à 3 points de base moins chers sur toutes les échéances, la courbe des obligations 2-10 ans étant plus raide d’environ 1,6 points de base, celle des obligations 5-30 ans de moins d’un point de base ; Le 5 ans a dépassé 4,53%, le 10 ans 4,79%, les niveaux les plus élevés depuis janvier 2025. La liste des émissions en dollars IG comprend déjà plusieurs transactions après plusieurs séances moribondes fin août, y compris l’offre unique de lundi. Les concessionnaires attendaient environ 10 milliards de dollars cette semaine et environ 215 milliards de dollars pour septembre. La pression vendeuse en Europe a été prononcée avec le rendement allemand à 10 ans à son plus haut niveau depuis 2011, un jour où l’inflation de la zone euro a affiché son plus haut niveau en près de trois ans. Le rendement équivalent au Royaume-Uni est à des niveaux jamais vus depuis 2008. Les Bunds ont subi des pertes similaires tandis que les gilts, qui rouvrent après les vacances britanniques de lundi, chutent alors que les traders anticipent deux hausses de 25 points de base de la Banque d’Angleterre d’ici février. Les points centraux de la session américaine incluent les rapports sur les offres d’emploi ISM dans le secteur manufacturier et JOLTS et le potentiel d’une importante liste de nouvelles obligations d’entreprises.
Dans les matières premières, le Brent est en hausse de 2% suite à l’annonce selon laquelle deux supertankers pétroliers ont été touchés par des projectiles dans le détroit d’Ormuz. Cela a sapé l’enthousiasme pour les actifs à risque, les contrats à terme américains étant globalement en baisse. Les contrats à terme sur le pétrole brut WTI sont en hausse d’environ 2,5 % près des sommets de la séance alors que les hostilités reprennent entre les États-Unis et l’Iran. L’or est en baisse de 1,5% et se situe juste au-dessus de sa 100DMA. Bitcoin est en baisse de 1,2%.
Le calendrier des données économiques d’aujourd’hui comprend l’indice PMI manufacturier américain S&P Global final d’août (9h45), l’ISM manufacturier d’août et les dépenses de construction de juillet ainsi que les offres d’emploi JOLTS (10h00) et l’activité des services de la Fed de Dallas en août (10h30). La liste des intervenants de la Fed comprend le gouverneur Barr sur les perspectives économiques et l’inclusion financière à 9h05.
Un aperçu plus détaillé des marchés mondiaux grâce à Newsquawk
Les actions de l’APAC se sont négociées avec un léger biais négatif dans un contexte de hausse des prix et des rendements suite à la récente crise géopolitique, même si certaines des pertes ont été endiguées par la digestion des données récentes par les participants. L’ASX 200 a été mis sous pression en raison de la sous-performance des secteurs de la consommation, de la technologie et des télécommunications, tandis que le rendement australien à 10 ans était à son plus haut niveau depuis 2011, mais la baisse de l’indice est due à la vigueur des secteurs liés aux matières premières et à des données meilleures que prévu. L’indice Nikkei 225 s’est négocié de manière indécise, mais s’est éloigné des plus bas précédents et est brièvement devenu positif, les vents contraires liés à la hausse des rendements ayant été partiellement compensés par des données de ventes et de bénéfices des entreprises meilleures que prévu, tandis qu’un haut responsable du ministère des Finances a déclaré que la BoJ devrait orienter une politique monétaire alignée sur l’économie et non influencée par les États-Unis, en réponse à un récent rapport selon lequel le secrétaire américain au Trésor Bessent a déclaré aux responsables japonais que des hausses de taux étaient nécessaires. Le KOSPI a d’abord chuté, puis est progressivement revenu en territoire stable au milieu d’un flux d’informations peu pertinent et de performances indécises des poids lourds de la technologie. Hang Seng et Shanghai Comp ont été quelque peu mitigés, l’indice de référence de Hong Kong ayant sous-performé en raison de la faiblesse de certains grands noms de plateformes et valeurs immobilières, tandis que le moral n’a pas non plus été amélioré par les débuts médiocres du détaillant de mode rapide Shein. À l’inverse, la baisse sur le continent a été atténuée par les données PMI manufacturières de RatingDog plus fortes que prévu.
Les bourses européennes sont sous l’eau mardi (Euro Stoxx 50 -0,9%) alors que la hausse continue des rendements obligataires mondiaux pèse sur les actions. La hausse des prix de l’énergie n’aide pas non plus, avec le dernier incident où deux superpétroliers ont été touchés dans le détroit d’Ormuz. Cette confluence de facteurs (augmentation des rendements et des prix de l’énergie) s’est constamment manifestée tout au long de la guerre en Iran, ce qui a entraîné une sous-performance européenne. Les secteurs ont un biais négatif. Sans surprise, l’énergie arrive en tête du secteur. Les produits de soins personnels et chimiques optimisés complètent les leaders du secteur. À la baisse, on retrouve les voyages et les loisirs, les services financiers et les ressources de base complétant les retardataires du secteur.
Comme c’est le début du mois, Henry publiera prochainement notre revue habituelle de l’évolution des marchés en août. Ces dernières années ont souvent été marquées par des oscillations à la fin de l’été, mais ce mois d’août a été l’exception, car des données robustes ont propulsé les actifs à risque vers de nouveaux sommets. Cela signifie que le S&P 500 a atteint de nouveaux records, mais tout n’a pas été simple, les rendements des obligations à plus long terme atteignant des sommets sur plusieurs années. Cela s’explique en partie par le ton plus large en faveur du risque. Mais les préoccupations inflationnistes ont également joué un rôle, notamment compte tenu de l’absence de progrès dans la réouverture du détroit d’Ormuz. Et parallèlement à tout cela, les inquiétudes concernant la répression financière ont également entraîné un rebond des prix de l’or (+9,67 %). Retrouvez prochainement le rapport complet dans vos boîtes de réception.
Les marchés ont terminé le mois d’août sur une note plus douce, les actions et les obligations ayant été plombées lundi par l’escalade du week-end entre les États-Unis et l’Iran, après avoir également perdu du terrain vendredi dernier suite au discours belliciste du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole. Cela a poussé les rendements du Trésor à 10 ans à leur plus haut niveau depuis janvier 2025, à 4,75 % à la clôture d’hier, et les rendements à 10 ans s’échangent encore +3,4 points de base du jour au lendemain. Avec une hausse de la Fed en septembre désormais prévue aux deux tiers, les taux américains connaîtront leur prochain test majeur avec le rapport sur l’emploi d’août aux États-Unis vendredi, tandis que les autres faits marquants de cette semaine incluent les indices ISM (aujourd’hui et jeudi) pour les États-Unis et le chiffre d’inflation d’août d’aujourd’hui pour la zone euro.
La liquidation des obligations a également été une affaire mondiale. Ce matin, les rendements des JGB à 10 ans ont touché le niveau de 3 % pour la première fois depuis 1996 (+5,5 points de base à 2,99 % au moment où je tape), tandis que les obligations australiennes à 10 ans sont plus élevées de +9,5 points de base à un plus haut d’après 2011 de 5,18 %. Parallèlement, hier, les rendements du Bund à 10 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis 2011 (+4,6 points de base à 3,32 %) et les rendements de l’OAT à 10 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis 2008 (+5,0 points de base à 4,18 %).
En ce qui concerne les moteurs de la hausse des rendements, le principal responsable d’hier a été l’escalade du week-end au Moyen-Orient, qui a vu les États-Unis et l’Iran procéder à des grèves de change pour la première fois depuis fin juillet. Les États-Unis ont frappé des cibles du CGRI sur l’île de Larak, dans le détroit d’Ormuz, tandis que l’Iran a répondu par des attaques contre les Émirats arabes unis et la Jordanie. Trump a déclaré hier que les États-Unis réagiraient aux dernières attaques iraniennes contre les installations américaines dans la région, tout en cherchant à minimiser l’escalade, affirmant que les frappes contre l’Iran seraient limitées et que « c’est une guerre relativement petite pour nous ». Pendant ce temps, le ministre iranien des Affaires étrangères, Araghchi, a déclaré que les États-Unis devaient revenir aux termes du mémorandum d’accord de juin si les parties voulaient « sortir de cette situation ».
Alors que la résolution entre les États-Unis et l’Iran semble de plus en plus lointaine, le brut Brent a augmenté de +2,71 % hier à 90,49 $/baril. Il s’échange encore +1,09% ce matin. Parallèlement, les prix du gaz naturel européen (+4,23 %) ont atteint leur plus haut niveau depuis janvier 2023 à 69,81 €/MWh, renforçant la pression sur les rendements EGB évoquée ci-dessus.
Aux États-Unis, la hausse des rendements de lundi est intervenue alors que le secrétaire au Trésor Bessent a suggéré que « nous parlerons davantage dans les semaines ou les mois à venir » d’un plan de consolidation budgétaire, après avoir précédemment suggéré que l’administration pourrait dévoiler une nouvelle proposition budgétaire d’ici cette semaine. Bessent a également minimisé l’idée selon laquelle il « essayait de changer la direction des obligations ». La hausse de +3,1 points de base des rendements du Trésor à 10 ans lundi a fait suite à une hausse de +4,3 points de base vendredi, tandis que les rendements à 2 ans (-0,2 points de base) sont restés stables lundi après avoir grimpé de +11,2 points de base vendredi après le discours du président de la Fed Warsh au symposium de Jackson Hole.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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