Dell (DELL) et Hewlett Packard Enterprise (HPE) ont tous deux publié des résultats, et le verdict du marché n’aurait pas pu être plus clair. Dell s’est envolé après ses résultats, tandis que HPE a chuté. Mais ce qui est intéressant, c’est que les deux ont enregistré des revenus records et ont relevé leurs prévisions. Alors pourquoi le marché a-t-il récompensé l’un tout en punissant l’autre ? La réponse est la seule chose que j’ai signalée dans mon aperçu des bénéfices des deux sociétés : les marges. Avant la publication des résultats, j’ai soutenu que la hausse des prévisions ne serait pas ce qui aurait fait bouger ces actions, car tout le monde s’y attendait déjà. Le véritable test serait celui des marges face à la hausse des coûts de mémoire. C’est exactement comme ça que ça s’est passé.
HPE a en fait connu un excellent trimestre. Les revenus ont augmenté de 34 %, les bénéfices ont battu et la marge brute a atteint un record de 40 %. Il a également relevé ses prévisions. Mais la direction a prévenu que les marges brutes diminueraient à mesure que les systèmes d’IA occuperaient une place plus importante dans le mix, et a orienté la marge opérationnelle vers le bas pour le prochain trimestre. La société a déclaré que les pénuries de mémoire et de flash devraient persister jusqu’en 2027. Cet avertissement était suffisant. Les faibles perspectives de marge ont plus inquiété les investisseurs que le rythme ne les a rassurés, et le titre a chuté après les heures d’ouverture.
Dell a également relevé ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année à 192 milliards de dollars, mais il est allé plus loin. L’entreprise a affiché des marges en augmentation. La marge opérationnelle de sa division serveurs a bondi de 8,8 % à 15 %, alors même que les prix des mémoires grimpaient. La direction a ensuite fortement relevé ses prévisions de BPA pour l’ensemble de l’année, signalant qu’elle s’attend à ce que la rentabilité plus forte se poursuive plutôt que de s’estomper. Le marché l’a récompensé et le titre a bondi.
La même tempête a donc frappé les deux sociétés. La hausse des coûts de mémoire a exercé une pression sur les marges à tous les niveaux. La différence est que Dell a prouvé qu’il pouvait faire grimper les prix et le mix plus rapidement que les coûts n’augmentaient, tandis que HPE a déclaré aux investisseurs que la compression était toujours à venir. Sur ce marché axé sur l’IA, des orientations plus élevées sont attendues. Ce qui fait réellement bouger une action maintenant, c’est si la croissance devient ou non plus rentable. Dell a réussi ce test. HPE, du moins pour le prochain trimestre, ne l’a pas fait.
Même après la forte hausse, Dell semble toujours le stock le moins cher
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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