Citi déclare que l'Amérique latine est "prête pour le décollage" alors que de puissants vents arrière s'alignent. Voici pourquoi Nous nous concentrons sur l'amélioration des perspectives d'investissement en Amérique du Sud, soutenues par un changement générationnel de gouvernements de gauche vers des gouvernements plus favorables aux entreprises,…
Notre attention portée à l’amélioration des perspectives d’investissement en Amérique du Sud, soutenue par un changement générationnel de gouvernements de gauche vers des gouvernements plus favorables aux entreprises, a été soutenue jeudi par le rapport de Citi, « L’Amérique latine prête à décoller : le cycle macroéconomique change la voie de l’Amérique latine ».
Ernesto Revilla, économiste en chef de Citi pour l’Amérique latine, a écrit dans une note plus tôt dans la journée qu’un changement politique de droite constitue un vent favorable parallèlement à un dollar plus faible, à des prix de matières premières fermes et à un réalignement de la chaîne d’approvisionnement mondiale, tout en soulignant que les gains durables dépendent des réformes et de leur exécution.
Voici le point de vue de Revilla sur l’amélioration des marchés LatAM :
L’Amérique latine entre dans l’un des environnements les plus favorables depuis des années, avec des conditions extérieures et intérieures favorables à une accélération potentielle de la croissance. L’économie mondiale est restée résiliente malgré les chocs récents, tandis que la faiblesse du dollar américain et la fermeté des prix des matières premières constituent des facteurs favorables importants pour la région. L’Amérique latine bénéficie également de l’évolution des structures commerciales, se distinguant comme l’une des rares régions à gagner des parts de marché à l’importation en provenance des États-Unis et de la Chine. Dans le même temps, une gestion macroéconomique plus solide, des cadres politiques améliorés et un contexte politique plus favorable aux entreprises dans plusieurs pays renforcent les arguments en faveur de l’investissement. Dans ce rapport, nous examinons si ces forces peuvent se traduire par une croissance soutenue et une surperformance du marché. Notre conclusion est claire : l’opportunité est considérable, mais un succès durable dépendra des réformes, de leur mise en œuvre et de la cohérence des politiques.
L’Amérique latine est prête à décoller. Ou, pour être plus précis : les conditions permettant à l’Amérique latine d’atteindre un taux de croissance plus élevé sont les meilleures qu’elles aient été depuis des décennies, et il est temps de capitaliser sur cette opportunité.
La dernière fois que la région a connu une accélération soutenue de sa croissance, c’était entre 2003 et 2008. À l’époque, la faiblesse du dollar (USD) et la vigueur des prix des matières premières constituaient la toile de fond de la croissance. Ces conditions, et bien d’autres, sont à nouveau présentes aujourd’hui.
Pourtant, le malheur du développement de l’Amérique latine réside dans le peu (ou pas) de convergence vers des niveaux de revenus plus élevés. La convergence est l’attente selon laquelle un marché émergent atteindra des taux de croissance plus élevés pour rattraper les marchés développés. En tant que région, l’Amérique latine a connu peu de convergence durable au cours des 120 dernières années. Considérez qu’en 1990, le PIB par habitant de l’Amérique latine, par rapport à celui des États-Unis, était de 28 % ; en 2024, il était de 26,4 %. D’autres régions, notamment l’Asie émergente, ont atteint des taux de croissance et de convergence significatifs.
Lorsqu’on examine différentes époques de croissance et de développement en Amérique latine, il n’est pas facile d’extraire les caractéristiques communes des épisodes de forte croissance. En général, on pourrait s’attendre à ce que des prix élevés des matières premières, la stabilité politique intérieure ou au moins la continuité politique et des gouvernements pragmatiques soient des conditions minimales. L’Amérique latine en connaît encore aujourd’hui. Cependant, l’histoire montre qu’il y a eu des périodes de forte croissance sans prix des matières premières particulièrement élevés (1950 à 1973), ni investissement important (le boom des matières premières des années 2000).
Cependant, le dénominateur commun à toutes les époques où l’Amérique latine a atteint une croissance et une convergence élevées (une augmentation de son PIB par habitant en proportion du PIB par habitant des États-Unis) est la faiblesse du dollar. En effet, un dollar faible implique des conditions financières plus faciles pour les marchés émergents : les flux de capitaux augmentent à la recherche de devises et de rendements plus forts, le remboursement de la dette est moins cher et les prix des matières premières augmentent. À l’heure actuelle, l’économie mondiale est confrontée à un régime de dollar plus faible, qui a profité à l’Amérique latine et qui, pour diverses raisons, devrait perdurer à moyen terme.
La région bénéficie également de nombreux autres vents favorables. Les prix des matières premières, et donc les termes de l’échange pour la région, sont à leur plus haut niveau depuis le supercycle des années 2000. L’Amérique latine a bénéficié de la reconfiguration du commerce mondial car elle est l’un des rares pays au monde à avoir gagné des parts de marché en Chine et aux États-Unis depuis 2016, lorsque les tensions commerciales ont commencé. Cela est dû en partie à l’extraordinaire avantage géographique dont bénéficie l’Amérique latine, étant loin des conflits géopolitiques, et à sa possession d’importantes réserves de minéraux et de matières premières qu’exige un monde en constante évolution. La délocalisation de l’industrie manufacturière place la région dans une position idéale. La gestion macroéconomique dans la région a mûri, comme le démontre la lutte réussie contre l’inflation post-pandémique, avant même d’autres marchés développés et émergents.
Le cycle politique est également favorable, avec un virage vers des gouvernements plus explicitement favorables aux entreprises et plus orientés vers les réformes. Le virage à droite, en outre, aligne mieux la région avec des États-Unis plus actifs dans la région à un moment où l’augmentation des investissements étrangers et l’attention se concentrent sur la région.
Malgré les nombreux facteurs favorables à la région, la croissance ne s’accélère pas encore. La croissance reste résiliente mais faible, coincée autour de la tendance des 2 %, en deçà de son potentiel et de ce qui est nécessaire pour échapper au piège de la non-convergence. C’est pourquoi nous considérons la période actuelle comme une période d’opportunités mais non comme une période de succès garanti. L’argument haussier ne repose pas sur la croissance actuelle, mais sur la valorisation, le niveau des devises, le portage, les termes de l’échange, la crédibilité politique et la combinaison fortuite de facteurs favorables jamais vus depuis plus d’une décennie. L’opportunité existe mais doit être saisie par des actions et des réformes.
Il y a bien sûr des défis. Nous discutons en profondeur de la question budgétaire, qui, dans un certain nombre de pays, nécessite une action énergique dans un contexte de contraintes politiques et de rigidités institutionnelles. Nous n’en discutons pas d’autres, comme la situation sécuritaire complexe, qui préoccupe les électeurs de la région.
Toutes les circonstances favorables ne dureront pas éternellement, et certaines d’entre elles échappent au contrôle de l’Amérique latine. Autrement dit, certains facteurs favorables sont cycliques et non structurels, et d’autres dépendent de circonstances externes et non internes. Cependant, dans l’histoire moderne de l’Amérique latine, il est difficile de trouver des épisodes où un ensemble de facteurs positifs se sont combinés par hasard pour ouvrir la voie à un niveau plus élevé de croissance et de convergence. Les enjeux pour les 660 millions de personnes vivant dans la région, pour les investisseurs engagés dans l’avenir de la région et pour les générations futures sont considérables. Elle soutient également la stabilité politique de l’hémisphère occidental.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
Ces informations ne constituent en aucun cas des conseils financiers ou d’investissement.
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