29 juillet (Reuters) – Les grandes entreprises technologiques américaines empruntent massivement pour accroître leurs dépenses consacrées au développement de l’intelligence artificielle, et ce, à des rendements toujours plus élevés, les investisseurs étant plus sélectifs quant à l’absorption de l’offre croissante.
Amazon, Alphabet, Meta Platforms et Oracle ont émis environ 194 milliards de dollars d’obligations en 2026 jusqu’au 7 juillet, soit une hausse de 79 % par rapport aux 108 milliards de dollars environ pour l’ensemble de 2025, selon une analyse Reuters des données du LSEG.
Goldman Sachs s’attend à ce que les émissions d’obligations des cinq hyperscalers, dont Microsoft Corp, atteignent environ 250 milliards de dollars cette année et 400 milliards de dollars en 2027.
L’offre supplémentaire a conduit à un élargissement des écarts d’emprunt par rapport aux taux sans risque pour ces entreprises de première qualité sur les principales tranches d’échéance.
Pour Amazon, Alphabet, Meta et Oracle, le spread médian des obligations de 2 à 4 ans est passé de 30 points de base à 40 points de base en 2025. Le spread médian des obligations de 5 à 7 ans est passé de 50 points de base à 60 points de base, tandis que le spread médian des obligations à plus de 20 ans est passé de 108,5 points de base à 118 points de base.
Les performances du marché secondaire se sont également détériorées. Une analyse Reuters des données du LSEG a montré que 78 des 91 obligations hyperscaler émises en 2026 avec des données de prix comparables se négociaient à des rendements plus élevés le 28 juillet qu’au moment de l’émission. L’augmentation médiane était d’environ 22 points de base.
« Nous sommes dans une situation où nous effectuons des investissements très importants en pariant que nous obtiendrons un retour sur le capital investi à l’avenir », a déclaré Colby Stilson, responsable des titres à revenu fixe chez Brown Advisory.
« Je ne vois pas de moment dans un avenir proche où ce type d’offre disparaîtra. Techniquement, cela exerce une pression sur les spreads. »
La demande des investisseurs, bien que toujours forte en termes absolus, s’est affaiblie à mesure que l’offre s’est accélérée.
Apollo Global Management a déclaré que les ratios de couverture pour les ventes d’obligations hyperscaler, une mesure des ordres des investisseurs par rapport au montant émis, sont passés de près de cinq fois en février à moins de deux fois en juillet.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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