À première vue, Pfizer (NYSE : PFE) semble être une excellente action à acheter. La société dispose d’un programme de dividendes fiable et augmente régulièrement ses distributions, affichant un rendement à terme de 6,8 %, bien supérieur à la moyenne du S&P 500 de 1,1 %. De plus, Pfizer se négocie à 8,5x les bénéfices prévisionnels contre 18,8x pour les actions du secteur de la santé. Pour couronner le tout, le pipeline de stade avancé de Pfizer comprend le MET-097i, un candidat prometteur dans le domaine en pleine croissance de la lutte contre l’obésité. Avec tout cela, on pourrait penser que Pfizer est une évidence, mais de nombreux investisseurs ne sont pas d’accord. Le titre évolue latéralement depuis le début de l’année. Que se passe-t-il?
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L’une des raisons pour lesquelles Pfizer est à la traîne du marché est que ses résultats financiers n’ont pas été excellents ces dernières années. Au cours des trois dernières années, la croissance moyenne du chiffre d’affaires de l’entreprise a été négative.
Données sur les revenus PFE (croissance trimestrielle par rapport à l’année précédente) par YCharts
La valorisation de Pfizer est donc plus logique à la lumière de ce fait. Un faible ratio cours/bénéfice à terme ne signifie pas nécessairement qu’une action est une bonne affaire, surtout si les revenus et les bénéfices n’augmentent pas rapidement – ou pas du tout. De plus, Pfizer n’est pas encore sorti du bois. D’ici la fin de la décennie, l’entreprise perdra l’exclusivité des brevets sur plusieurs produits, dont Eliquis, un anticoagulant.
Au premier trimestre, le chiffre d’affaires d’Eliquis s’est élevé à 2,2 milliards de dollars, en hausse de 13 % par rapport à l’année dernière. Il s’agissait du produit le plus vendu de Pfizer et représentait environ 15 % de son chiffre d’affaires total. Ce sera une falaise monumentale en matière de brevets pour Pfizer. Pendant ce temps, le portefeuille de coronavirus de la société ne fonctionne pas bien en raison de la baisse de la demande de vaccins et des restrictions réglementaires aux États-Unis. Et bien que Pfizer ait cherché à renverser la situation avec de nouveaux lancements, certains d’entre eux n’ont pas bien performé et il est peu probable qu’ils aient jamais un impact suffisamment important sur ses résultats financiers pour combler le vide que des produits comme Eliquis laisseront derrière eux. C’est pourquoi de nombreux investisseurs restent sceptiques quant à l’avenir de l’entreprise.
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