Kyle Stanford est directeur de la recherche américaine sur le capital-risque chez PitchBook
À mi-parcours de leur durée de vie standard de 10 ans, les fonds de capital-risque américains vintage 2021 se situent au multiple DPI le plus bas de tous les millésimes depuis au moins 1997.
Des valorisations élevées, une économie incertaine et un manque de liquidité se sont avérés de formidables obstacles à la distribution du capital libéré, une mesure mesurant la quantité de liquidités qu’un fonds a restituée aux investisseurs par rapport à ce qu’ils ont investi.
Et bien qu’un chiffre aussi bas soit probablement un signal d’alarme pour les LP évaluant les fonds de cette année, le DPI de la cinquième année n’est pas un prédicteur fiable des distributions futures, et cela pourrait être plus vrai que jamais, selon notre nouvelle recherche.
À l’heure actuelle, les distributions sont reines. Dans certains cas, le DPI a supplanté le TRI comme mesure de rendement de choix ces dernières années. Les LP ont désormais besoin de distributions, et non de gains papier. Les médecins généralistes ont utilisé leur propre multiple DPI pour démontrer leur capacité à sélectionner des gagnants et à obtenir de nouveaux engagements.
Cependant, lorsque l’on examine les données, la valeur totale du capital versé (TVPI), ou la valeur totale générée par un fonds par rapport à ce que les investisseurs ont investi, est un meilleur indicateur à mi-chemin du fonds par rapport à la direction que prend le millésime.
De ce point de vue, l’année 2021 reste médiocre, mais loin d’être la plus basse de ce siècle. Il dispose également des cinq prochaines années sur lesquelles s’appuyer, y compris l’expansion de l’IA et un marché de liquidité qui reste à portée de main.
Ce millésime en difficulté offre également un capital libéré plusieurs fois supérieur à celui de la plupart des vins de ce type au cours de ce siècle. Avec 166 milliards de dollars d’engagements, 2021 a dépassé de 70 milliards de dollars le précédent record de 2020. Il a également fourni une combinaison de fonds historique, dans laquelle plus de 75 % des engagements ont été consacrés à des fonds d’une taille supérieure à 500 millions de dollars.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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