Les sociétés de trésorerie Bitcoin ont construit l’ensemble de leur dossier d’investissement sur une seule promesse : acheter et conserver, pour toujours. Strategy (NASDAQ : MSTR) est la société qui a rendu cette thèse célèbre – et dernièrement, la société qui l’a discrètement brisée.
Vendre du Bitcoin était autrefois impensable pour l’entreprise de Michael Saylor. Maintenant, c’est la routine. Mais les chiffres derrière ces ventes suggèrent que la frénésie de ventes est peut-être plus proche de sa fin que de son début.
Saylor ne décrit plus Strategy comme une « société de trésorerie Bitcoin ». Il a rebaptisé le modèle en cadre de crédit numérique – une structure opérationnelle et financière conçue pour soutenir la dette et les obligations en actions privilégiées en utilisant Bitcoin (CRYPTO : BTC) comme garantie sous-jacente, plutôt que de simplement le stocker pour les actionnaires. Cette distinction est importante, car elle explique un comportement qui semble contradictoire à première vue : une entreprise célèbre pour acheter du bitcoin le vend maintenant pour maintenir d’autres obligations financières à jour.
L’exemple le plus clair est celui des actions privilégiées de Strategy. Les dividendes des actions privilégiées perpétuelles extensibles de série A à taux variable (NASDAQ : STRC) sont financés par la réserve en dollars américains de la société, et le maintien de cette réserve est devenu la priorité absolue. La semaine dernière, Strategy a vendu 1 638 bitcoins pour lever 104,7 millions de dollars spécifiquement pour renforcer cette réserve. Créer de la valeur à long terme pour les actionnaires ordinaires de Strategy – une fois l’argumentaire complet – se lit désormais comme secondaire par rapport au maintien du financement des obligations en matière de dividendes des actions privilégiées.
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De « acheter et conserver pour toujours » à une perte de 11 000 $ par pièce, voici les calculs cachés qui motivent le pivot stratégique massif de Michael Saylor. © 24/7, rue Wall.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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