Le 7 août, Vistra (NYSE : VST) a publié un trimestre qui se lit comme un puzzle. L’EBITDA ajusté des opérations en cours a bondi de plus de 30 % d’une année sur l’autre pour atteindre 1 767 millions de dollars au cours du trimestre clos le 30 juin, mais le bénéfice net GAAP a en fait chuté à 305 millions de dollars. L’écart est dû à la comptabilité de couverture plutôt qu’à l’activité sous-jacente, rappelant qu’avec Vistra, le chiffre global et la véritable histoire ne sont pas toujours la même chose. Derrière ce bruit, l’entreprise vient de jouer un rôle plus important dans le développement de la puissance de l’IA.
Le moteur de croissance le plus clair de Vistra réside dans les accords que les hyperscalers continuent de signer avec elle. La société a conclu un accord d’achat d’électricité à long terme avec Meta Platforms (NASDAQ : META) pour plus de 2,6 gigawatts de production nucléaire, un accord similaire avec Amazon Web Services (NASDAQ : AMZN), et elle indique qu’elle reste en pourparlers avec d’autres gros clients pour en obtenir davantage. Après avoir annoncé Helix Digital Infrastructure aux côtés de KKR, de la Koweït Investment Authority et de Nvidia, Vistra a réaffirmé le 7 août qu’elle s’engageait à hauteur de 1,0 milliard de dollars et assumait le rôle de fournisseur d’électricité privilégié pour l’entreprise.
Le reste de l’activité évolue également. Le parc de production de Vistra couvre le gaz naturel, le nucléaire, le charbon et les énergies renouvelables, et la Federal Energy Regulatory Commission a maintenant approuvé son acquisition imminente de Cogentrix Energy, un accord qui devrait ajouter environ 5,5 gigawatts de capacité de gaz naturel. La direction prévoit une croissance annuelle de la charge de 5 à 6 % au Texas et de 2 à 3 % dans le Mid-Atlantic et le Midwest jusqu’en 2030, la demande provenant également des véhicules électriques, de l’électrification des champs pétrolifères et du retour de la fabrication sur le sol américain. En plus de cela, Vistra a racheté environ 6,5 milliards de dollars d’actions depuis novembre 2021, réduisant ainsi les actions en circulation d’environ 30 %, avec 1,2 milliard de dollars d’autorisation toujours sur la table.
Les mêmes positions de couverture qui rendent les flux de trésorerie prévisibles de Vistra rendent également ses bénéfices GAAP instables. Le bénéfice net du deuxième trimestre a diminué de 22 millions de dollars par rapport à l’année précédente, principalement en raison d’une augmentation de 488 millions de dollars des pertes latentes à la valeur de marché sur les dérivés, dont une perte latente de 472 millions de dollars liée aux couvertures qui ne seront pas réglées avant des années. Il s’agit d’une entreprise qui fonctionne mieux sur le papier que ne le montrent les comptes, mais cela signifie également que les investisseurs doivent regarder au-delà du bénéfice net pour le constater.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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