Les investisseurs technologiques paient beaucoup moins pour la croissance. La croissance elle-même est toujours visible.
Il y a un an, les investisseurs payaient environ 35 % de plus pour un dollar de bénéfices attendus dans le secteur technologique que pour un dollar de bénéfices du S&P 500. Aujourd’hui, cette prime est d’environ 10 %.
Cette comparaison provient des ratios cours/bénéfice à terme, ou P/E à terme – le prix que les investisseurs paient aujourd’hui par rapport aux bénéfices attendus par Wall Street pour l’année prochaine.
C’est encourageant pour les investisseurs, avec un bémol. Moins cher n’est utile que si les bénéfices pour lesquels les investisseurs paient sont toujours là. Jusqu’à présent, ils le sont.
Le mouvement semble également moins étrange une fois que vous effectuez un zoom arrière.
Pendant des années après la crise financière, la technologie et le marché dans son ensemble se négociaient à des ratios P/E à terme à peu près similaires. FactSet a noté en 2018 que leurs multiples moyens au cours des neuf années précédentes étaient presque les mêmes avant que la technologie ne commence à se retirer en 2017.
Il y avait de bonnes raisons pour lesquelles les investisseurs ont commencé à payer.
Le passage au cloud computing à l’adolescence a permis à de nombreuses entreprises technologiques une croissance plus rapide, des revenus récurrents et des marges plus importantes. Plus récemment, le développement de l’IA a déclenché une autre énorme vague de dépenses et de croissance.
La pandémie a encore creusé l’écart alors que les investisseurs se sont tournés vers les entreprises liées à une économie numérique accélérée. En décembre 2020, les valeurs technologiques s’échangeaient à environ 26,4 fois les bénéfices attendus, contre 22 fois pour le S&P 500.
La note de Ro du 6 août faisait état d’une croissance robuste des ventes, d’une augmentation des marges bénéficiaires et d’une hausse des estimations de bénéfices, preuve que le contexte commercial reste solide.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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