Pour l’économiste Mohamed El-Erian, les taux d’intérêt extrêmement élevés sur les obligations américaines sont le signe avant-coureur d’une crise d’accessibilité financière encore plus grave.
« Il ne s’agit pas d’une liquidation ordinaire du marché obligataire », a annoncé El-Erian dans son dernier article d’opinion pour le New York Times. L’ancien PDG de PIMCO a fait valoir que, si la pression vendeuse sur les obligations se poursuit, « cela pourrait marquer le début d’un changement économique structurel plus durable et plus lourd de conséquences à l’échelle mondiale que la plupart des épisodes précédents de volatilité des marchés ».
Malgré l’annonce du Trésor américain d’augmenter le montant de ses rachats d’obligations à long terme à 4 milliards de dollars, les ventes n’ont pas diminué. Actuellement, le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans est de 5,27 %, un niveau que les obligations d’El-Erian n’ont pas vu pour la dernière fois en 2007. Les obligations à 10 ans et à cinq ans sont également en hausse, actuellement à 4,736 % et 4,426 %, respectivement.
Alors que la dette nationale dépasse le seuil des 40 000 milliards de dollars, ces pourcentages élevés se traduisent par d’énormes sommes d’argent.
Selon les dernières données du Congressional Budget Office (CBO), les intérêts nets sur la dette publique pour l’exercice 2026 s’élèvent désormais à 963 milliards de dollars. Cela place le remboursement des intérêts au deuxième rang, après la sécurité sociale, dans les dépenses annuelles du gouvernement.
El-Erian a ajouté : « Cela signifie que davantage de recettes fédérales sont consacrées au service de la dette – près de 20 % – ce qui laisse moins de ressources disponibles, par exemple, pour la défense ou les soins de santé. » Plus ce problème persiste, plus il y aura de « risques considérables pour notre bien-être ».
Ce n’est pas seulement l’ampleur des rendements obligataires et la dette nationale qui inquiètent El-Erian. Dans son article, il passe en revue les causes uniques à l’origine du chaos obligataire actuel – causes qui, selon lui, rendent presque impossible pour les décideurs politiques de proposer une solution rapide.
Contrairement aux pics de rendements obligataires du passé, El-Erian ne croit pas que « l’inflation galopante » en soit la principale cause. Dans l’esprit d’El-Erian, « ce qui a augmenté, c’est le rendement réel, ou la compensation supplémentaire, ajustée à l’inflation, que les investisseurs exigent pour supporter le risque d’acheter de la dette dans un monde plus volatil ». Pour cette raison, il estime que « c’est déstabilisant en ce moment ».
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