Les contrats à terme sont stables alors que les rendements ignorent la fonte du pétrole. Les contrats à terme sont stables, avec la technologie en ligne et les petites capitalisations à la traîne, même si les rendements obligataires plongent de 1 point de base sur la courbe, ignorant la hausse continue du pétrole. Lors d'une séance calme avant le rapport sur l'emploi de demain, le Japon…
Les contrats à terme sont stables, avec la technologie en ligne et les petites capitalisations à la traîne, même si les rendements obligataires baissent de 1 point de base sur la courbe, ignorant la hausse continue du pétrole. Au cours d’une séance calme avant le rapport sur l’emploi de demain, le Japon reste en tête, avec le yen se renforçant suite à une réévaluation plus belliciste de la BoJ et à des spéculations d’intervention, faisant pression sur les exportateurs. Le risque est modestement présent après le répit d’hier dans les secteurs de l’énergie et des taux (même si la mémoire coréenne s’est à nouveau effacée et que seuls les rachats soutiennent le marché coréen, les détaillants vomissant désormais quotidiennement). À 8 h 00 HE, les contrats à terme sur le S&P sont inchangés, tandis que les contrats à terme sur le Nasdaq sont en baisse de 0,1 % avec un retard de mémoire, Mag7 et Software (augmentation de SNOW) en hausse. Les valeurs cycliques sont plus élevées, emmenées par Indus/Matériaux, mais il y a également des offres sur HC/Staples. Le dollar est également plus faible, ce qui donne une idée du retour du marché de la dépréciation alors que les actions américaines sont à la traîne de l’UE et que les obligations des pays développés surperforment les États-Unis. Les prix du brut sont en hausse mais les prix du carburant sont plus bas. Les métaux font l’objet d’offres dominées par le fer et les métaux précieux, alors que les produits agricoles sont sous pression. Le calendrier des données économiques américaines d’aujourd’hui comprend la balance commerciale de juillet, la productivité finale du deuxième trimestre, les coûts unitaires de main-d’œuvre et les inscriptions hebdomadaires au chômage (8h30), l’indice PMI des services américains S&P Global final d’août (9h45) et les services ISM d’août (10h), la liste des intervenants de la Fed comprend Waller (8h30), Hammack (15h) et Goolsbee (15h55). Le risque vient de l’inflation (indice des prix payés), car les investisseurs envisagent une hausse des taux de la Fed avec une probabilité implicite de hausse d’environ 64 %.
Dans les échanges avant commercialisation, les actions Mag 7 sont pour la plupart plus élevées : Meta a publié son modèle d’intelligence artificielle le plus puissant à ce jour. Les actions sont en hausse d’environ 0,7 % ; ailleurs Tesla +1,2%, Alphabet +0,3%, Amazon +0,2%, Microsoft +0,5%, Nvidia -0,4%, Apple -0,2%
Par ailleurs, Elliott a acquis une participation dans Deutsche Telekom et a indiqué que la société devrait abandonner une éventuelle fusion avec T-Mobile US. Une unité de Jefferies a obtenu une ordonnance de gel mondiale contre Radiant World et son fondateur Pinkesh Nahar. Ultragenyx Pharmaceutical a plongé dans les échanges avant commercialisation après que la biotechnologie a déclaré que l’apazunersen (GTX-102), son médicament expérimental destiné au traitement d’une maladie génétique rare, n’avait pas atteint son objectif principal.
Les actions se dirigent vers une ouverture stable malgré la reprise de la progression du pétrole, ce qui ne calmera pas l’angoisse inflationniste qui a fait grimper les rendements. Les partisans de l’IA ont été quelque peu rassurés, car Broadcom prédit un boom de la demande pour ses puces prenant en charge cette technologie, même si la visibilité de l’entreprise sur 2028 (comme Nvidia) reste un mystère. Quoi qu’il en soit, tout est juste pour obtenir cette dernière offre marginale, supposons-nous. Les volumes restent faibles dans les échanges d’actions, tout comme la volatilité. Cette dernière situation pourrait être amenée à changer, la réactivité du VIX étant susceptible d’être surveillée de plus près au cours des prochaines semaines, étant donné une période saisonnièrement élevée et alors que les investisseurs évaluent à nouveau la valeur des couvertures convexes.
Comme le note Bloomberg, les mouvements nerveux de jeudi surviennent après un début de septembre prudent, lorsque les rendements obligataires mondiaux ont grimpé alors que la reprise des combats en Iran a fait grimper le pétrole, alimentant les craintes d’inflation et les paris sur une hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale ce mois-ci. La saison des résultats étant largement terminée, l’attention se porte désormais sur le rapport sur l’emploi de vendredi pour obtenir des indices sur l’économie américaine et les perspectives politiques.
« Il n’y a pas de tendance structurelle dans la direction du mouvement et le marché suit généralement les mouvements à court terme du pétrole », a déclaré Nadège Dufosse, responsable multi-actifs chez Candriam. « C’est un marché dans lequel il est compliqué de s’orienter. »
Broadcom a déclaré qu’elle s’attend à ce que les revenus des puces d’IA doublent pour atteindre environ 115 milliards de dollars au cours de l’exercice 2027 et grimpent à 230 milliards de dollars l’année suivante. La discussion du PDG Hock Tan sur la composition de la clientèle est remarquable, Google devant descendre dans la hiérarchie. Anthropic devrait devenir le plus gros client de puces personnalisées en 2027, OpenAI devenant le deuxième plus grand. Broadcom doit permettre à ses clients de se développer dans la livraison de produits, tandis que Nvidia « a la capacité de faire avancer la demande puisqu’elle propose un financement en même temps que la vente », note Mike O’Rourke, stratège en chef de JonesTrading.
En parlant d’IA, 80 % des revenus des entreprises d’OpenAI et d’Anthropic proviennent de 1 % de leurs clients, un niveau de risque de concentration jamais vu dans aucune autre catégorie de logiciels selon les données de Ramp. Snowflake a vanté l’adoption rapide de son outil de codage assisté par IA, suggérant que des tendances de consommation basées sur l’IA se manifestent. Le positionnement, selon le Prime Desk de Goldman Sachs, dresse un tableau de positions courtes et couvertes ajoutées plus rapidement que de positions longues. Le rapport d’aujourd’hui, À l’heure des comptes, explore la manière dont cette configuration laisse le marché prêt à s’effondrer, quelle que soit la volatilité.
Concernant les autres actifs, un mois de baisse progressive du yen s’est fortement inversé au cours des dernières 24 heures alors que le risque d’intervention pèse sur l’esprit des traders. Et si l’on passe au crible les dossiers des fonds de pension et des assureurs du monde entier, une chose ressort clairement : certains des plus grands détenteurs d’actifs américains ont peu de protection contre un dollar plus faible. En géopolitique, les membres du G20 ont convenu d’adopter les lignes directrices proposées par les États-Unis qui appellent à une gouvernance plus légère de l’IA et d’autres technologies émergentes. Un désaccord entre les responsables chinois et américains lors de la réunion du G20 tournait autour de l’expression « non-marché » dans une phrase traitant des déséquilibres commerciaux.
L’attention s’est à nouveau tournée vers le yen, qui était en passe de connaître sa meilleure journée depuis que Tokyo et Washington sont entrés sur le marché pour soutenir la monnaie il y a un peu plus d’un mois. Les investisseurs se sont tournés vers les facteurs soutenant la monnaie, après des semaines à s’interroger sur l’efficacité à long terme des interventions visant à la soutenir. Les spéculations selon lesquelles le plus grand fonds de pension du pays pourrait augmenter son allocation aux obligations japonaises ont également soutenu les gains. Le yen a brièvement réduit sa progression après que Bloomberg News a rapporté que les responsables de la BoJ penchaient pour une augmentation du taux de référence d’un quart de point ce mois-ci, refroidissant les paris sur une hausse plus importante.
« Toute baisse durable de l’USD/JPY nécessite désormais probablement une Banque du Japon beaucoup plus belliciste et de nouvelles initiatives pour encourager l’investissement intérieur au Japon », a déclaré Chris Turner, responsable de la stratégie de change chez ING Bank.
Les actions européennes ont légèrement progressé en début de séance de jeudi alors que les marchés pétroliers et obligataires se sont stabilisés, le Stoxx 600 augmentant de 0,3% à 647,58. Deutsche Telekom avance suite à l’annonce selon laquelle l’investisseur activiste Elliott Investment Management a acquis une participation importante. Voici les plus gros déménageurs :
Les actions asiatiques ont augmenté parallèlement aux gains enregistrés au cours de la nuit sur le marché américain, tirées par les progrès des valeurs financières alors que les paris sur des hausses de taux d’intérêt se multipliaient. L’indice MSCI Asie-Pacifique a grimpé jusqu’à 1,2 % avant de réduire une partie de ces gains, Mitsubishi UFJ Financial, TSMC et Mitsubishi Corp. parmi les plus gros contributeurs. Un indicateur des valeurs financières asiatiques a atteint un record en raison des attentes selon lesquelles une hausse des taux d’intérêt augmenterait les marges des banques. Le secteur technologique a perdu de son élan au cours de la séance, le coréen Kospi effaçant la quasi-totalité de ses gains. Cette évolution dans le secteur financier intervient après que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a laissé entendre mercredi qu’une hausse des taux d’intérêt était probable lors de la réunion du conseil d’administration plus tard ce mois-ci. Boomberg News a rapporté jeudi que la BoJ envisageait de relever son taux directeur d’un quart de point ce mois-ci. Les actions bancaires aux États-Unis se sont redressées mercredi, faisant grimper l’indice bancaire KBW à son plus haut niveau depuis début juillet. Les marchés d’actions asiatiques ont également rebondi à mesure que les inquiétudes concernant les rendements des obligations d’État des marchés développés se sont atténuées et que l’appétit pour le risque est revenu, a déclaré Song Zhe, spécialiste principal des investissements chez BNP Paribas Asset Management. La plupart des marchés de la région ont légèrement augmenté, menés par Jakarta en hausse de 1,1% en Indonésie. Taïwan et Hong Kong ont chuté.
Sur le marché des changes, l’indice Bloomberg Dollar Spot chute de 0,3 %. Le yen japonais a poursuivi son ascension, augmentant de 1,4 % par rapport au billet vert et faisant glisser l’USD/JPY sous 157 pour la première fois en quatre semaines environ, soit un gain de plus de 1 %. Elle a brièvement réduit ses gains après que Bloomberg a annoncé que la Banque du Japon envisageait d’augmenter son taux d’intérêt de référence d’un quart de point ce mois-ci. Le franc suisse est l’autre évolution notable, en hausse de 0,5% après que l’inflation suisse ait surpris à la hausse.
En ce qui concerne les taux, les bons du Trésor ont peu changé après avoir effacé leurs gains, à la traîne des obligations européennes malgré la hausse des prix du pétrole. Les rendements américains sont revenus à un point de base de leurs niveaux de clôture de mercredi après avoir effacé les baisses, à la traîne des obligations européennes malgré une hausse d’au moins 2 % des indices pétroliers par rapport aux niveaux de début juin. Les rendements américains à 10 ans se situent autour de 4,77%, avec des spreads de courbe stables, 2s10s autour de 41pb, 5s30s autour de 72pb. La liste d’émissions en dollars d’IG comprend jusqu’à présent une transaction. Deux titres valaient un peu plus d’un milliard de dollars mercredi, laissant cette semaine en passe d’être la période de deux semaines la plus lente de l’année. Parmi les autres points centraux de la session américaine de jeudi figurent les données hebdomadaires sur les inscriptions au chômage et l’indicateur des services ISM, ainsi que trois responsables de la Fed qui devraient prendre la parole.
Dans le secteur des matières premières, les contrats à terme sur le brut Brent sont en hausse, dépassant les 97 dollars le baril, après avoir effacé une baisse antérieure. Les métaux précieux progressent, tout comme le Bitcoin. Pendant ce temps, les contrats à terme sur le gaz naturel en Europe ont progressé pour une quatrième journée et se dirigent vers la clôture la plus élevée depuis le début de 2023. Les prix de détail du diesel aux États-Unis ont atteint leur plus haut niveau depuis la mi-2022, dépassant un pic observé au début de la guerre en Iran pour se rapprocher d’un record. Le prix moyen national à la pompe a grimpé mercredi à 5,783 $ le gallon. Les prix des métaux de base ont également progressé, le cuivre s’échangeant à Londres à moins de 300 dollars la tonne en dessous du record établi en janvier. L’or a augmenté de 1% à environ 4 427 dollars l’once.
Le calendrier des données économiques américaines d’aujourd’hui comprend la balance commerciale de juillet, la productivité finale du deuxième trimestre, les coûts unitaires de main-d’œuvre et les inscriptions hebdomadaires au chômage (8h30), le PMI final des services américains S&P Global d’août (9h45) et les services ISM d’août (10h), la liste des intervenants de la Fed comprend Waller (8h30), Hammack (15h) et Goolsbee (15h55).
Un aperçu plus détaillé des marchés mondiaux grâce à Nesquawk
Les actions de l’APAC se sont finalement négociées de manière mitigée après avoir initialement enregistré des gains. Les actions ont perdu de leur vigueur à l’approche de l’ouverture européenne malgré le manque de nouvelles à l’époque. L’ASX 200 a été mené par la surperformance du secteur financier et des sociétés minières les plus pondérés, mais avec de nouveaux gains plafonnés dans un contexte d’actualités calmes et de données commerciales mitigées. Le Nikkei 225 s’est initialement négocié avec des gains prudents avant de faiblir au milieu des récents mouvements de change et des paris bellicistes de hausse des taux de la BoJ suite aux récents commentaires du gouverneur de la BoJ Ueda et du dissident belliciste Takata. KOSPI a surperformé en début de séance avec certains noms de la technologie et de l’énergie parmi les gagnants notables. L’indice est passé au rouge plus tard dans la séance. Hang Seng et Shanghai Comp ont été mitigés avec certains encouragements provenant des données PMI chinoises des services RatingDog plus fortes que prévu, bien que le montant des opérations d’open market de la PBoC soit resté à zéro. Les deux indices se sont ensuite négociés dans le rouge.
Les bourses européennes affichent une légère tendance positive. L’IBEX 35 espagnol surperforme tandis que l’AEX est légèrement inférieur. Les mises à jour sur le conflit au Moyen-Orient ont été légères jusqu’à présent, cependant, Reuters a rapporté que l’Iran a menacé les États-Unis d’une attaque à grande échelle si Israël lançait une attaque sur la crête d’Ali al-Taher, dans le sud du Liban. Cette décision plus prononcée fait suite aux commentaires du président russe Poutine, dans lesquels il a déclaré qu’il existait une opportunité de parvenir à un accord de paix avec l’Ukraine et que les contacts avec les États-Unis se poursuivaient. Les secteurs pointent légèrement en hausse. Les médias arrivent en tête du secteur, les télécommunications et les ressources de base complétant les surperformances du secteur. À la baisse se trouvent les produits et services de consommation, suivis de l’énergie et des services publics. Les contrats à terme sur actions américaines sont mitigés, mais s’échangent finalement des deux côtés de la barre inchangée. Après les heures d’ouverture, l’accent a été mis sur les bénéfices de Broadcom (-2,1 % avant commercialisation), dans lesquels ils ont publié des mesures du troisième trimestre supérieures aux estimations, mais ses perspectives de revenus et de marge pour le quatrième trimestre ont été inférieures aux attentes.
Si vous écoutez attentivement vers 8h30 ce matin, vous entendrez peut-être ma femme pousser une acclamation toute-puissante alors que les enfants retournent à l’école après 2 mois de cris, de bagarres, de discussions incessantes et d’un chaos général. Le souvenir étrange et agréable peut être entrecoupé de ce qui précède. Ce dont on ne se souvient pas bien, ce sont 3 poussées distinctes de poux dont toute la famille a souffert, à l’exception de moi (chauve) et du chien. Ce doit être la variété la plus puissante de l’histoire, car nous avons dépensé une fortune pour trois shampooings distincts avec le processus d’application minutieux associé. Comme je l’ai mentionné avant les vacances, ma femme a même été aveuglée pendant quelques jours après en avoir accidentellement reçu dans les yeux. Donc c’était effrayant. J’espère donc que c’est un visiteur d’été qui est parti pour de bon maintenant.
Toutes mes excuses si vous avez maintenant des démangeaisons sur le chemin du travail. Pour vous distraire, les marchés ont affiché hier des performances divergentes, avec un fort contraste de part et d’autre de l’Atlantique. Aux États-Unis, la séance a été plutôt satisfaisante, avec des rendements du Trésor en baisse par rapport à leurs plus hauts de mardi, tandis que le S&P 500 (+0,46%) se stabilise après trois baisses consécutives. Mais pour l’Europe, la situation a été très différente, car l’exposition du continent aux prix du gaz naturel a entraîné un nouveau coup dur pour les obligations et les actions. En effet, les rendements ont atteint de nouveaux records dans tous les domaines, le rendement du Bund à 10 ans (+3,2 points de base) atteignant un nouveau plus haut d’après 2011 à 3,37 %, tandis que le rendement de l’OAT à 10 ans de la France (+4,4 points de base) a atteint un plus haut d’après 2008 à 4,25 %.
Commençons par l’Europe, où la hausse incessante des prix du gaz naturel ne montre aucun signe de ralentissement. En fait, hier, le contrat à terme du premier mois (+1,96 %) a clôturé à 73,60 €/MWh, soit son niveau le plus élevé depuis janvier 2023. Et cela s’est également reflété plus loin sur la courbe des contrats à terme, avec le contrat à terme à 6 mois (+2,54 %) en hausse à 67,43 €/MWh, également son niveau le plus élevé depuis 2023. Ainsi, les investisseurs anticipant une période prolongée de prix élevés du gaz, cela a eu des répercussions sur les actifs à travers le monde. L’Europe, qui est confrontée à des prix du gaz naturel beaucoup plus élevés qu’aux États-Unis. La récente flambée de tensions entre les États-Unis et l’Iran a suscité un nouveau scepticisme quant à la normalisation prochaine des flux d’énergie à travers le détroit d’Ormuz. Et cela survient alors que les pays d’Europe du Nord ont du mal à reconstituer leurs réserves de gaz à temps pour la saison de chauffage, après qu’elles soient tombées à des niveaux historiquement bas après l’hiver froid de l’année dernière.
Pour l’instant, la situation est loin de ce qui s’est produit en 2022, lorsque les prix du gaz ont passé tout le troisième trimestre au-dessus de 150 €/MWh. Mais les prix sont désormais plus du double de ceux d’il y a un an. Et comme l’inflation globale et l’inflation sous-jacente restent au-dessus de l’objectif, cela fait craindre une réponse plus énergique de la BCE. Ainsi, hier, les marchés ont pleinement intégré trois hausses supplémentaires de la BCE d’ici la réunion de juin 2027, qui, si elles se réalisaient, ramèneraient leur taux de dépôt à 3 %.
Ce contexte s’est avéré très problématique pour les obligations souveraines européennes, les rendements atteignant des sommets pluriannuels sur tout le continent. En Allemagne par exemple, le rendement à 10 ans (+3,2 points de base) est en hausse à 3,37 %, et le rendement à 30 ans (+1,9 points de base) a atteint 3,83 %, ce qui est le plus haut depuis 2011 pour les deux pays. Il en a été de même pour les rendements réels, le rendement réel à 10 ans de l’Allemagne (+1,7 pdb) atteignant son plus haut niveau depuis 2011, à 0,99 %, ce qui suggère qu’il ne s’agissait pas seulement d’anticipations d’inflation élevées. Ensuite, en France, le rendement à 10 ans (+4,4 points de base) a atteint un plus haut d’après 2008 à 4,25 %, tandis que le rendement à 30 ans (+3,2 points de base) a même dépassé 5 % sur une base intrajournalière, avant de clôturer légèrement en dessous à un plus haut d’après 2008 de 4,98 %.
Parallèlement à tout cela, la situation géopolitique restait volatile au Moyen-Orient, sans aucun signe de désescalade de la part des États-Unis ou de l’Iran. En effet, le secrétaire d’État américain Marco Rubio a déclaré que les États-Unis continueraient de cibler l’Iran à cause de ses attaques maritimes. Mais il n’y a pas eu de nouveaux développements majeurs, tandis que Trump a déclaré qu’il ne pensait pas que les nouvelles frappes contre l’Iran dureraient trop longtemps. Initialement, les prix du pétrole avaient fortement augmenté après les attaques de la nuit précédente, le brut Brent culminant au-dessus de 97 $ le baril aux petites heures d’hier. Cependant, ils ont ensuite baissé au cours de la séance, mais se sont finalement stabilisés en hausse de +1,04% à 95,63 $/baril. Ce matin, nous sommes en baisse de -0,39% à 95,29 $/baril.
Le revirement par rapport aux sommets du pétrole a été suffisant pour que les bons du Trésor américain se stabilisent enfin hier. Le rendement à 10 ans était en baisse de -0,9 points de base à 4,77% tandis que celui à 2 ans était en baisse de -0,4 points de base à 4,37%. Le recul des rendements a été favorisé par une publication plus modérée par l’ADP des masses salariales privées, qui ont augmenté de +38 000 en août (contre +47 000 attendus), ce qui amène à se demander si le rapport sur l’emploi de demain pourrait également être plus modéré. Cela a donc suscité un peu plus de doutes quant à savoir si la Fed pourrait augmenter ses taux d’intérêt dans quelques semaines, le marché prévoyant une hausse de septembre en baisse ce jour-là, passant de 68 % à 63 %. En outre, nous avons également entendu des commentaires plus conciliants de la part du président de la Fed de New York, Williams, qui a déclaré : « Je constate en fait que la tendance de l’inflation diminue lentement à mesure que certains des effets des tarifs douaniers se font sentir dans le rétroviseur. »
Dans cette optique, les actions américaines se sont finalement stabilisées hier, le S&P 500 (+0,46%) se redressant après 3 baisses consécutives. Cela a été soutenu par un rallye décent pour le Mag 7 (+0,76 %), qui à son tour a été soutenu par Nvidia (+3,21 %) et Meta (+2,47 %). Mais il en a été autrement en Europe, où le STOXX 600 (-0,24%) a touché un plus bas de cinq semaines, parallèlement aux baisses du DAX (-0,50%), du CAC 40 (-0,26%) et du FTSE 100 (-0,30%).
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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