C’est un groupe de bears de l’IA très sérieux, qui avance des arguments très sérieux, et que vous ne devriez ignorer qu’à vos risques et périls.
Lorsqu’un stratégiste ayant correctement anticipé cinq effondrements distincts de Nvidia de 55 % ou plus affirme qu’un sixième est à venir, et qu’une enquête de Bank of America révèle que 54 % des gérants professionnels considèrent désormais l’IA comme une « bulle », il faut intégrer ces éléments à votre réflexion.
En tant qu’investisseurs, nous devons déterminer précisément quels éléments sont justes et lesquels reposent sur des comparaisons héritées d’une époque différente.
Commençons donc par les points sur lesquels les bears de l’IA ont raison.
Les points sur lesquels les bears ont raison
Oui, les valorisations sont tendues et, selon la mesure qui compte le plus pour évaluer la fragilité du marché, la concentration est aujourd’hui pire qu’en 2000.
Observez jusqu’où la ligne est montée sur le graphique ci-dessus.
Les dix plus grandes capitalisations représentent désormais environ 43 % du S&P 500, un record, contre un pic de 27 % atteint par l’indice au sommet de la bulle Internet.
À elle seule, cette mesure montre que le marché est aujourd’hui plus concentré sur quelques grandes valeurs qu’à n’importe quel autre moment de l’histoire moderne.
L’indice équipondéré a déjà commencé à diverger de l’indice de référence global, ce qui constitue précisément le type de fissure interne qui apparaît généralement avant que les mégacapitalisations ne commencent à vaciller.
C’est exactement le scénario vers lequel les bears de l’IA ne cessent d’attirer l’attention, et sur ce point, ils ont raison.
Deuxièmement, l’argument du financement circulaire est également réel.
Lorsque Nvidia prend une participation au capital d’une entreprise qui s’engage ensuite à acheter des puces Nvidia, une partie de ce qui est présenté comme de la « demande » correspond en réalité au vendeur qui finance lui-même ses propres ventes.
Il s’agit d’une véritable distorsion du signal, qui mérite l’attention dont elle fait actuellement l’objet.
Ajoutez à cela les calculs de dépréciation, avec environ 434 milliards de dollars de dépenses d’investissement cumulées, contre seulement 149 milliards de dollars de dépréciations actuellement comptabilisées dans les comptes de résultat, et vous obtenez une facture qui arrivera entre 2027 et 2029, que les revenus suivent ou non.
Les bears de l’IA n’ont rien inventé de tout cela.
Ils se sont simplement contentés de lire les documents financiers des entreprises.
Source: Zerohedge – Read the original Article
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