Le bilan de 2028 : le grand livre de la civilisation saigne rouge Rédigé par Milan Adams via Prepp Group / WordPress , Promenez-vous dans les quartiers financiers de Londres, New York ou Singapour à six heures du soir et vous assisterez au dernier acte…
Promenez-vous dans les quartiers financiers de Londres, New York ou Singapour à six heures du soir et vous assisterez au dernier acte d’un spectacle qui devient de plus en plus difficile à maintenir au fil des trimestres. Les costumes sur mesure affluent toujours des tours de verre vers les voitures noires. Les discussions portent toujours sur les ajustements et les projections du marché. Mais surveillez attentivement et vous remarquerez la tension. Il y a maintenant une sensation d’oppression autour des yeux, une qualité répétée de l’optimisme. Les chiffres sur leurs écrans disent une chose. Le prix du lait, du loyer et du diesel en disent un autre.
Nous avons construit une chorégraphie élaborée autour de l’idée que la monnaie conserve sa valeur. Pourtant, entre 2019 et aujourd’hui, cette hypothèse s’est discrètement brisée. Un dollar ne voyage plus aussi loin qu’avant. Cela permet d’acheter moins de pain, moins de temps, moins de sécurité. Les banquiers centraux ont leurs explications prêtes : l’inflation est transitoire, les chaînes d’approvisionnement se rétablissent, l’économie est résiliente. Mais traversez un supermarché à Stuttgart, une station-service à Phoenix, une pharmacie à Manchester et vous ressentirez la vérité que votre salaire connaît déjà. Le pouvoir d’achat ne s’est pas seulement érodé ; il s’est évaporé et les mesures officielles en capturent à peine la moitié.
L’arithmétique est brutale quand on la regarde directement. La dette mondiale a atteint environ 315 000 milliards de dollars. Ce n’est pas un point de pourcentage sur un graphique. Il s’agit là d’une demande sur le travail futur si vaste qu’il faudrait plusieurs générations travaillant à pleine capacité rien que pour servir les intérêts, sans parler du principal. À Washington, le gouvernement fédéral emprunte désormais environ 5 milliards de dollars toutes les vingt-quatre heures pour maintenir l’éclairage. Week-ends inclus. Pas de vacances. Les intérêts à eux seuls engloutiront environ 2 000 milliards de dollars au cours de cet exercice. C’est plus que la totalité du budget de la défense. Plus que toutes les dépenses discrétionnaires réunies. Ces chiffres proviennent du Département du Trésor lui-même, enfouis dans des rapports que peu de gens prennent la peine de lire.
Depuis 2008, et avec une accélération terrifiante pendant les années de pandémie, l’expansion monétaire est devenue le voleur silencieux dans les poches de chacun. Le bilan de la Réserve fédérale oscillait en dessous de 1 000 milliards de dollars en 2008. En 2022, il avait grimpé à près de 9 000 milliards de dollars. Même après une certaine réduction, il se situe au-dessus de 7 000 milliards de dollars. Ce n’était pas de l’argent gagné ou produit. Il a été évoqué via des écritures numériques dans un grand livre, diluant chaque dollar existant en circulation. Les chiffres officiels de l’inflation – ces chiffres de sept à neuf pour cent que l’on voit dans les gros titres – excluent les catégories qui déterminent réellement si les familles arrivent à la fin du mois. Ajoutez à cela le logement, l’énergie et la nourriture, et vous obtenez une érosion du pouvoir d’achat de quinze à vingt pour cent sur cinq ans. Demandez à n’importe quel salarié. Ils vous diront que les chiffres officiels ressemblent à de la fiction.
L’énergie raconte sa propre histoire, et ce n’est pas celle que préfèrent les politiciens. Malgré tous les discours sur la transition, l’économie mondiale continue de fonctionner grâce aux hydrocarbures. Les investissements nécessaires au maintien de la production actuelle ne se sont tout simplement pas concrétisés. Aux États-Unis, la réserve stratégique de pétrole a été réduite à des niveaux jamais vus depuis les années 1980 – non pas en cas d’urgence, mais pour gérer des considérations politiques et empêcher des hausses de prix susceptibles de déclencher des troubles. Pendant ce temps, le pétrole facile a disparu. Ce qui reste nécessite plus d’énergie à extraire et plus de capital à traiter. Les principaux gisements découverts il y a des décennies déclinent plus rapidement que de nouvelles découvertes ne peuvent les remplacer. D’ici 2027, des estimations prudentes suggèrent que la demande dépassera l’offre durable de plusieurs millions de barils par jour. Les infrastructures renouvelables ne peuvent pas évoluer assez rapidement pour combler cet écart. La physique ne se soucie pas de nos délais.
Essayons de concrétiser 315 000 milliards de dollars. Si chaque dollar était un grain de sable, vous rempliriez environ 120 piscines olympiques. C’est la dette qui figure dans les bilans du monde entier, qui rapporte des intérêts, exige un service et s’accumule pendant que nous dormons. Chaque seconde, ce montant augmente d’environ 350 000 $ en nouvelles obligations. Chaque minute, 21 millions de dollars. Chaque heure, 1,26 milliard de dollars. Les mathématiques ne négocient pas. Cela ne répond ni à la volonté politique ni aux discours optimistes.
La vitesse compte aussi. En 1999, un seul dollar de base monétaire soutenait environ 12 dollars d’activité économique. En 2023, ce même dollar supportait à peine 3 dollars. La monnaie est devenue atone, s’accumulant sur les marchés d’actifs où elle gonfle les prix de l’immobilier et des actions sans renforcer la capacité productive réelle. L’effet de richesse que les banques centrales ont tenté de créer – la hausse des prix des actifs stimulant la consommation – a plutôt produit une économie divisée. Les détenteurs d’actifs voient leurs portefeuilles gonfler tandis que les salariés voient leurs revenus réels diminuer. Aux États-Unis, les 1 pour cent les plus riches détiennent désormais plus de richesses que les 90 pour cent les plus pauvres réunis. Nous n’avons pas vu une telle concentration depuis 1929. Les économies ont besoin de circulation. Lorsque les capitaux se rassemblent au sommet, ils arrêtent de bouger. Il cesse de fonctionner.
Regardez le secteur bancaire, soi-disant fortifié après 2008. Les banques régionales aux États-Unis sont massivement exposées à l’immobilier commercial, un secteur confronté à un déclin structurel alors que le travail à distance réduit de façon permanente la demande de bureaux. Les pertes estimées dépassent 400 milliards de dollars, concentrées dans les institutions ne disposant pas de réserves suffisamment importantes pour les absorber. Les facilités de prêt d’urgence de la Réserve fédérale sont de plus en plus utilisées – non pas pour la gestion de routine des liquidités, mais pour soutenir la solvabilité qui masque des problèmes plus profonds. Les problèmes de liquidité sont des asymétries de flux de trésorerie ; le temps et la transition peuvent les résoudre. Les problèmes de solvabilité signifient que vos actifs valent moins que vos obligations. C’est une déficience permanente. Et nous avons dissimulé cela avec une flexibilité comptable et une indulgence réglementaire.
L’énergie nécessite d’examiner la thermodynamique, pas seulement l’économie. Un baril de pétrole extrait en 1950 produisait environ 100 barils d’énergie équivalente pour chaque baril dépensé pour l’extraire du sol. Aujourd’hui, le pétrole conventionnel génère peut-être un rapport de 20 pour 1. Les schistes et les sables bitumineux sont inférieurs à 5 pour 1. Ce surplus d’énergie – l’énergie disponible au-delà de la simple subsistance – est ce qui a construit la complexité moderne. À mesure que ce ratio diminue, la complexité qu’il supporte devient plus difficile à maintenir. Les énergies renouvelables sont utiles, mais elles ne peuvent pas reproduire la densité et le stockage de l’énergie fossile à l’échelle qu’exige notre économie. La transition, si elle se produit, signifie moins d’énergie disponible. Moins d’énergie signifie moins d’activité économique. La conversation reconnaît rarement ce compromis.
Les analogies historiques sur ce qui s’en vient manquent souvent la cible car elles se concentrent sur les mécanismes financiers plutôt que sur les contraintes matérielles. La dépression des années 1930 s’est produite alors que la disponibilité énergétique augmentait et que la capacité industrielle augmentait. La crise était financière et organisationnelle ; le substrat physique pourrait soutenir la récupération. Ce qui s’en vient maintenant est de nature différente. Nous sommes confrontés non seulement à une crise financière nécessitant un ajustement monétaire, mais aussi à une transition entre des régimes énergétiques qui remodèlera la géographie économique, la structure des échanges et la possibilité même de croissance.
L’Allemagne offre une leçon en temps réel. Le moteur industriel européen, dont le secteur manufacturier représente environ 23 % du PIB, s’est contracté pendant cinq trimestres consécutifs. Les coûts de l’énergie – entraînés par la perte de gaz russe bon marché et l’insuffisance des sources de remplacement – ont rendu l’industrie allemande non compétitive à l’échelle mondiale. Les usines chimiques produisant des engrais et des produits pharmaceutiques ont fermé leurs portes ou ont été déplacées vers des juridictions où l’énergie est moins chère. Il ne s’agit pas d’un ralentissement cyclique. Il s’agit d’un affaiblissement structurel, d’un démantèlement d’une capacité industrielle dont la construction a pris des décennies. D’ici 2026, les projections suggèrent que l’industrie manufacturière allemande se contractera à des niveaux observés pour la dernière fois au début des années 1990. L’emploi, les recettes fiscales et la stabilité sociale soutenus par le travail industriel suivront.
La trajectoire de la Chine présente différents signes avant-coureurs. L’immobilier et la construction représentent environ 25 % du PIB si l’on inclut les matériaux et les services associés. Ce secteur se défait au ralenti et s’accélère au fur et à mesure. Les principaux développeurs ont manqué à leurs obligations, ce qui se répercute sur des réseaux bancaires parallèles opaques même aux régulateurs nationaux. Les gouvernements locaux, qui dépendent de la vente de terrains pour leurs revenus, sont confrontés à l’insolvabilité à mesure que la valeur des propriétés chute et que les transactions s’effondrent. Le dividende démographique qui a alimenté quatre décennies de croissance s’est inversé ; la population en âge de travailler a culminé en 2014 et diminue de plusieurs millions chaque année. Les infrastructures construites pour la croissance – trains à grande vitesse, aéroports, autoroutes – nécessitent désormais un entretien que des budgets serrés ne peuvent pas permettre, tandis que leur utilisation ne parvient pas à justifier les coûts opérationnels. Le modèle qui a sorti des centaines de millions de personnes de la pauvreté s’est heurté à des obstacles thermodynamiques et démographiques.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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