Il reste plus de jus dans le commerce pour des rendements réels plus élevés Rédigé par Simon White, stratège macro de Bloomberg, les TIPS continuent de signifier un retour en arrière et un risque de dépassement à la baisse, conduisant à une poursuite de la hausse des rendements réels. Réel…
Rédigé par Simon White, stratège macro de Bloomberg,
Les TIPS continuent de signifier un retour en arrière et un risque de sur-réaction à la baisse, conduisant à une poursuite de la hausse des rendements réels.
Les rendements réels aux États-Unis ont connu une évolution remarquablement bonne, avec un plancher à 10 ans à environ 1,72 % fin mars et une hausse proche de son plus haut sur 20 ans à 2,43 % actuellement. C’est encore plus remarquable si l’on considère que le pétrole a augmenté en net de près de 70 % au cours de la même période.
Les TIPS étaient surachetés au début de la guerre en Iran, mais ils sont maintenant revenus à leur moyenne. Comme le montre le graphique ci-dessous, le rendement annuel de TIPS est une série de retour à la moyenne, avec une moyenne décroissante. Comme un pendule, lorsque la série revient à sa moyenne, elle dépasse généralement.
Si cela devait se reproduire, nous devrions alors nous attendre à ce que les rendements réels continuent d’augmenter.
Cela est cohérent avec le message de mon indicateur avancé des rendements réels. Ses données incluent l’excès de liquidité du G10 et le taux directeur de la Réserve fédérale, et elle prévoit que le rendement réel à 10 ans augmentera davantage au cours des trois prochains mois environ.
Le positionnement court sur TIPS semble élevé, sur la base de l’intérêt court de l’ETF iShares TIP. Il est peu probable que nous assistions à une couverture significative des ventes à découvert tant que la dynamique est en faveur des baissiers.
En termes d’actions, les intérêts à court terme ne sont pas aussi élevés qu’ils l’étaient lors de la poussée inflationniste de 2021/22 et du resserrement rapide de la Fed qui a suivi, mais le taux d’intérêt à court terme, c’est-à-dire normalisé par les actions en circulation, est à un niveau similaire à ce qu’il était à l’époque.
Il y a des pilotes différents cette fois. Les prix de la Fed n’y jouent pas un rôle aussi important, avec seulement deux hausses de taux attendues au cours de l’année prochaine. Il s’agit plutôt d’une combinaison d’attentes croissantes de croissance réelle et d’une concurrence accrue pour les capitaux, motivée par une demande apparemment insatiable d’investissement dans les infrastructures d’IA.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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