Le boom de l’IA oblige certains des plus grands distributeurs automatiques de billets de la technologie à se comporter davantage comme des services publics. Le 22 juillet, Reuters a rapporté que Microsoft Corporation (NASDAQ : MSFT), Oracle Corporation (NYSE : ORCL) et trois autres hyperscalers devraient dépenser plus en dépenses d’investissement qu’ils n’en génèrent en flux de trésorerie disponible combinés d’ici 2027. De 2025 à 2027, leur flux de trésorerie d’exploitation annuel devrait augmenter de 340 milliards de dollars, contre une augmentation de 534 milliards de dollars en investissements. Toutefois, Microsoft et Oracle ne courent pas le même risque.
Microsoft a montré la compression au deuxième trimestre fiscal. Le flux de trésorerie d’exploitation s’est élevé à 35,8 milliards de dollars, tandis que les investissements, y compris les contrats de location-financement, ont atteint 37,5 milliards de dollars. Cela ne signifie pas que l’entreprise a brûlé des liquidités : Microsoft a déclaré 5,9 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles conventionnels, car cette mesure déduit les achats de biens et d’équipements en espèces, et non les contrats de location-financement nouvellement conclus.
Le troisième trimestre fiscal a toutefois été plus solide. Le flux de trésorerie d’exploitation a atteint 46,7 milliards de dollars et le flux de trésorerie disponible a atteint 15,8 milliards de dollars, même après 30,9 milliards de dollars de dépenses en immobilisations corporelles. Son activité IA a également dépassé un chiffre d’affaires annuel de 37 milliards de dollars. Microsoft peut financer la construction. La question est de savoir si Azure et Copilot peuvent générer de bons rendements avant que les GPU coûteux ne se déprécient ou ne deviennent obsolètes.
Oracle a un problème de trésorerie plus immédiat. Au cours de l’exercice 2026, l’entreprise a dépensé 55,7 milliards de dollars en investissements contre 32 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation, laissant un flux de trésorerie disponible négatif de 23,7 milliards de dollars. La demande est réelle : les revenus du cloud ont augmenté de 39 % pour atteindre 34 milliards de dollars, et les obligations de performance restantes ont atteint 638 milliards de dollars. Mais l’arriéré n’est pas de l’argent. Oracle doit renforcer ses capacités avant qu’une grande partie de ces revenus n’arrive et prévoit de lever 45 à 50 milliards de dollars par le biais de la dette et des capitaux propres.
La base de données d’Insider Monkey au premier trimestre a dénombré 282 hedge funds détenant Microsoft et 115 détenant Oracle, ce qui montre que les dépenses en IA n’ont pas fait disparaître les positions longues institutionnelles. Les données courtes plus récentes sont cependant plus discriminantes. Au 30 juin, les intérêts à court terme de Microsoft avaient chuté de 6,4 % à 1,20 % du flottant, tandis que ceux d’Oracle avaient augmenté de 11,4 % à 2,47 %. Aucune des deux actions n’est fortement vendue à découvert, mais les baissiers sont devenus plus disposés à défier Oracle.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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