Altria Group (NYSE :MO) vend des cigarettes, des sachets de nicotine orale et des produits de vapotage aux consommateurs de tabac adultes aux États-Unis. C’est la société mère de Marlboro, qui reste la marque de cigarettes la plus vendue au pays. Le titre est apparu dans le portefeuille divulgué de Donald Trump, et il est facile de voir son attrait : plus de 50 années consécutives d’augmentation des dividendes et une entreprise qui ne bouge pas beaucoup avec le cycle économique.
L’action Altria est en hausse d’environ 25 % depuis le début de l’année. Au cours des 12 derniers mois, le titre a augmenté d’environ 24 %, devant le gain de 19 % du marché. Seul Philip Morris, en hausse de 21 % depuis le début de l’année, se rapproche des grands noms du tabac. British American Tobacco et Japan Tobacco sont chacun en hausse de 10 %.
Les résultats d’Altria au premier trimestre 2026 ont dépassé les attentes sur les deux fronts. Le chiffre d’affaires net a augmenté de 3,2 % d’une année sur l’autre, principalement en raison des prix et non du volume. Le BPA dilué ajusté a augmenté de 7,3 %, contre 4,4 % en 2025.
L’histoire du volume s’améliore également. Le segment des produits fumables d’Altria n’a diminué que de 4 % au premier trimestre 2026, en forte baisse par rapport à une baisse de 12 % un an plus tôt. Côté tabac oral, c’est parti ! Les sachets de nicotine PLUS ont été déployés dans tout le pays en mars et sont désormais présents dans environ 100 000 magasins, couvrant 85 % de la catégorie des sachets de nicotine en volume. Le volume de On! a augmenté de 17,6 % d’une année sur l’autre au premier trimestre, après une croissance de 11 % pour l’ensemble de 2025. Il s’agit également du premier produit autorisé dans le cadre du programme d’examen pilote rationalisé de la FDA pour les sachets de nicotine orale.
La valorisation semble également plus raisonnable que ne le suggère la hausse du titre. Même après le rallye, Altria se négocie à environ 13x les bénéfices prévisionnels, soit une décote de 14 % par rapport à la médiane du secteur de 15x, et conforme à British American Tobacco. Philip Morris se négocie à une réelle prime par rapport aux deux.
Le rallye a fait grimper les multiples dans tous les domaines, et certains des autres chiffres d’Altria semblent excessifs. Son ratio PEG à terme proche de 3,47x est environ 72 % supérieur à celui de 2,02x de ses pairs, et son ratio cours/ventes d’environ 6x est environ six fois supérieur à la médiane du secteur. Cette combinaison indique que le marché intègre une croissance supérieure à celle qu’Altria a réellement produite ces derniers temps : au cours des 12 derniers mois, le chiffre d’affaires n’a augmenté que de 0,65 %, bien en deçà de la médiane du secteur, proche de 3 %, et le BPA dilué a en fait chuté de 20 % sur la même période.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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