Il y a une raison pour laquelle Costco Wholesale (NASDAQ : COST) est l’une des actions les plus appréciées du commerce de détail. Son modèle d’adhésion génère des bénéfices fiables et à marge élevée, ses taux de renouvellement sont supérieurs à 90 % et il continue d’ouvrir des entrepôts dans le monde entier.
Costco est un investissement véritablement intéressant. Mais c’est aussi cher, et je pense qu’un rival plus petit utilisant le même playbook pourrait être un achat encore meilleur aujourd’hui : BJ’s Wholesale Club (NYSE : BJ).
Vous avez manqué Nvidia en 2009 ? Ce signal rare clignote à nouveau. En 2009, un signal « Double Down » a retenti pour un fabricant de puces peu connu appelé Nvidia. Pour la première fois depuis des années, ce même signal de « conviction totale » retentit pour une entreprise d’une taille d’un centième de celle de Nvidia. Continuer «
La magie de Costco est qu’elle repose à peine sur la vente de marchandises pour réaliser du profit. Il gagne son argent grâce aux cotisations de ses membres, une source de revenus récurrente et collante qui résiste à n’importe quelle économie. Avec plus de 900 entrepôts dans le monde et des membres qui ne partent presque jamais, Costco est une machine à composer fiable. Le seul problème est le prix. L’action se négocie à une prime élevée, ce qui signifie que de nombreux succès futurs sont déjà en jeu.
BJ’s gère également le modèle du club-entrepôt, facturant des frais annuels pour l’accès aux marchandises en vrac et à l’essence bon marché, et les revenus de ses membres augmentent à un rythme sain, proche de 10 %. Voici la principale différence : l’échelle. BJ’s exploite environ 263 clubs, principalement dans l’est des États-Unis, contre plus de 900 pour Costco. Cette base plus petite est une opportunité, car BJ’s a beaucoup plus de marge de croissance par rapport à sa taille. Sa récente percée sur de nouveaux marchés comme le Texas est bien en avance sur les prévisions, et chaque nouveau club ouvert fait bouger les choses bien plus qu’un nouvel entrepôt ne le fait pour une entreprise de la taille de Costco.
Tout aussi important, le titre de BJ se négocie à une valorisation nettement inférieure à celle de Costco. Vous bénéficiez des mêmes conditions économiques d’adhésion attrayantes, d’une période d’expansion de magasin plus longue et d’un prix d’entrée plus avantageux. Pour un investisseur axé sur la croissance, cette combinaison peut se traduire par de meilleurs rendements.
Je ne prétendrais pas que BJ’s soit une entreprise de meilleure qualité. Costco est plus éprouvé, plus mondial, affiche des taux de renouvellement plus élevés et dispose d’un fossé plus large. BJ’s est régional et plus concentré, ses marges sont plus minces et, après une forte progression, ses actions ne sont plus si bon marché par rapport à leur propre histoire. Il s’agit du choix le plus haussier et le plus risqué, et non le plus sûr.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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