« De bonnes choses pourraient arriver » Par Molly Schwartz, stratège multi-actifs chez Rabobank Le président Trump s'est entretenu hier avec des journalistes à bord d'Air Force One, affirmant que les États-Unis « rencontraient l'Iran » et que « de bonnes choses pourraient arriver » – avec le…
Par Molly Schwartz, stratège multi-actifs chez Rabobank
Nous avons entendu ce week-end des annonces selon lesquelles Trump « suspendait » ses frappes contre l’Iran. Mais cela ne signifie pas que l’Iran a suspendu ses frappes contre ses voisins. En effet, les forces militaires jordaniennes et israéliennes ont toutes deux affirmé avoir intercepté des drones dans l’espace aérien jordanien tôt hier matin, tandis que des sources saoudiennes ont déclaré avoir intercepté des drones lancés par des milices soutenues par l’Iran opérant sur le territoire irakien.
Les marchés, cependant, sont restés impassibles. Les contrats à terme sur le pétrole brut Brent se sont négociés latéralement autour de 90 $/baril après avoir baissé à l’ouverture, tandis que les taux américains étaient tout aussi lents. Cependant, la courbe des rendements américaine continue de s’aplatir, maintenant à 22 points de base, en baisse par rapport aux récents sommets de 73 points de base, et semble sur le point de s’aplatir davantage à mesure que l’inflation à court terme et les attentes de hausse de la Fed augmentent. La nouvelle escalade des tensions la semaine dernière a entraîné une forte hausse des points morts à 2 ans, en hausse de plus de 21 points de base par rapport au 23 juillet, pour revenir à 2,16 %. Dans le même temps, la courbe OIS américaine signale aux investisseurs les attentes d’une hausse d’ici la réunion du FOMC de septembre et de plus de deux hausses complètes de la Fed d’ici mars de l’année prochaine.
Trump ne prend pas note de Warsh en ce qui concerne sa philosophie de limitation de la communication sur la politique monétaire, et il a également exprimé très clairement sa position sur les taux d’intérêt et la Fed hier. Comme on pouvait s’y attendre, Trump a réaffirmé qu’il pensait que « les taux devraient être abaissés », mais a précisé que « vous avez besoin d’un consensus de la part des gens », soulignant que « Warsh est formidable, mais il a un conseil d’administration ». Le ton a semblé plus doux que celui qu’il a utilisé en parlant du prédécesseur de Warsh (ce qui donne peut-être à Warsh une certaine marge de manœuvre pour maintenir les taux (ou augmenter ?)), mais la barre pour une rhétorique plus douce dans ce cas est au sol.
Dans son aperçu récemment publié par le FOMC, À propos des hausses, Philip Marey de Rabobank écrit que les hausses ne font pas partie de ses propres prévisions de la Fed. Il s’attend néanmoins à de nombreuses discussions à leur sujet, tant sur les marchés qu’au sein du FOMC lui-même. Il souligne le désir de Kevin Warsh d’un « bon combat familial » et la possibilité de dissidences en faveur de hausses lors de la décision à venir.
Même si Kevin Warsh a techniquement besoin d’un consensus pour parvenir à une décision sur les taux d’intérêt, la composition actuelle du FOMC semble toujours favoriser les colombes. Un examen de la position générale des membres sur l’éventail Hawk-Dove de Bloomberg suggère une répartition même de cinq à cinq, les membres restants du Conseil étant regroupés plus près du milieu. Cependant, ce bilan global surestime la position pratique des faucons. Warsh est fermement du côté conciliant et, en tant que président de la Fed, il exerce une influence supplémentaire pour façonner le débat politique et parvenir à un consensus. Plus important encore, l’arithmétique du vote penche dans la même direction : cinq des membres conciliants sont des électeurs, tandis que seuls deux des membres les plus bellicistes disposent actuellement d’un vote, les autres étant soit des non-votants, soit des suppléants. Ainsi, à moins que les faucons ne parviennent à emmener des centristes avec eux, la balance des voix restera probablement fermement du côté des colombes, ce qui relèvera encore plus la barre des hausses.
Cela dit, les hausses ne sont pas totalement exclues. Alors que les prix de l’énergie ont chuté d’environ 10 dollars le baril par rapport à la semaine dernière, une nouvelle escalade à grande échelle et des perturbations persistantes dans les détroits d’Ormuz et de Bab el-Mandeb pourraient alimenter les pressions inflationnistes aux États-Unis. Marey écrit que « si les anticipations d’inflation ne sont plus ancrées… nous devrons peut-être envisager une hausse plus tard cette année et repousser les réductions de taux plus loin dans le futur ».
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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