Événements clés de cette semaine chargée : FOMC, PCE, PIB, War On/War Off… et des bénéfices à gogo Avant d'examiner la semaine à venir, un rapide aperçu de l'événement principal qui définit le marché ce lundi matin : après 13 nuits consécutives de frappes américaines visant…
Avant d’examiner la semaine à venir, un rapide aperçu de l’événement principal qui définit le marché ce lundi matin : après 13 nuits consécutives de frappes américaines visant à dégrader la capacité de l’Iran à menacer la navigation commerciale, Washington s’est abstenu de toute nouvelle attaque depuis vendredi soir, tandis que Téhéran a déclaré publiquement qu’il avait également suspendu ses opérations de représailles. La pause est loin d’être un cessez-le-feu formel, mais les deux parties la présentent comme une opportunité diplomatique, les pourparlers sous médiation omanaise se poursuivant ce week-end et axés sur la navigation dans le détroit d’Ormuz. Des responsables américains, dont l’ambassadeur à l’ONU Mike Waltz, ont souligné que toutes les options militaires restaient sur la table et que le président Trump donnait simplement plus d’espace aux négociations. Cependant, des rapports du New York Times et d’Axios suggèrent un débat actif au sein de l’administration sur l’efficacité et les coûts de nouvelles frappes, certains responsables militaires affirmant que les objectifs clés ont été largement atteints. Pour l’instant, le marché considère cette accalmie comme une évolution positive, même si la situation reste très fluide.
Le principal risque de marché reste celui de l’énergie et du transport maritime. Le trafic via Ormuz reste gravement perturbé, tandis que le conflit s’est étendu à la mer Rouge, où les forces Houthis soutenues par l’Iran auraient lancé des attaques de missiles et de drones contre les infrastructures énergétiques saoudiennes autour de Jizan et Yanbu au cours du week-end, provoquant des frappes de représailles saoudiennes. Cela soulève la perspective d’une perturbation simultanée des routes d’exportation du Golfe et de la mer Rouge. Une pause donc bienvenue de la part des acteurs principaux mais fragile, surtout avec des batailles annexes toujours en cours.
Cependant, il ne fait aucun doute que les nouvelles du week-end sont positives et ce matin, les prix du brut Brent sont inférieurs d’environ -4,5% à 92,42 $ et les UST à 10 ans sont en baisse de -4,5 points de base. Les contrats à terme sur le S&P 500 sont en hausse de +0,71 % et les contrats à terme sur le Nasdaq de +1,17 %.
Gardant cela à l’esprit, regardons maintenant vers l’avenir : alors que de plus en plus d’acteurs du monde financier quittent le carrousel en constante évolution des nouvelles du marché et disparaissent vers des rivages plus ensoleillés, une semaine mondiale chargée s’annonce, avec des décisions des banques centrales, des publications économiques majeures et une lourde liste de bénéfices d’entreprises qui rivalisent pour attirer l’attention des investisseurs. La réunion de la Réserve fédérale qui s’achève mercredi reste l’événement marquant, mais les investisseurs entendront également le point de vue de la Banque d’Angleterre (jeudi) et de la Banque du Japon (vendredi). Entre-temps, les principales publications économiques incluent le PIB américain du deuxième trimestre et l’inflation sous-jacente du PCE de juin (tous deux jeudi), les données du PIB du deuxième trimestre de la zone euro et de l’inflation de juillet (jeudi/vendredi), l’IPC du Japon à Tokyo (vendredi) et les indices PMI officiels de la Chine (vendredi). Pour ajouter à l’importance de la semaine, quatre des sociétés les plus influentes au monde – Microsoft, Meta, Apple et Amazon, qui représentent ensemble 17 % du S&P 500 – publieront leurs résultats, les deux premières mercredi et les deux dernières un jour plus tard.
L’événement phare vient bien sûr de la réunion du FOMC (mercredi), au cours de laquelle les économistes de la DB continuent de s’attendre à ce que la Fed laisse ses taux inchangés. Cependant, la décision semble inhabituellement équilibrée. La nouvelle escalade au Moyen-Orient et la forte hausse des prix de l’énergie ont compliqué les perspectives d’inflation, tandis que les récentes mesures de compensation de l’inflation basées sur le marché ont augmenté à mesure que les inquiétudes concernant les perturbations de l’approvisionnement énergétique se sont intensifiées. Dans ce contexte, les décideurs politiques sont confrontés à un arbitrage difficile entre les preuves d’une modération de l’inflation et les signes croissants selon lesquels la hausse des prix du pétrole pourrait créer un choc inflationniste plus persistant.
Il est rare qu’une réunion de la Fed soit aussi finement équilibrée et si proche de la décision. Les contrats à terme attribuent toujours une probabilité de 34 % à une hausse des taux cette semaine (-4 points du jour au lendemain en Asie), un niveau d’incertitude que nous constatons rarement à un stade aussi avancé. Au cours du cycle de hausse post-Covid, les marchés ont été informés par la presse financière pendant la période de black-out si la Fed envisageait une décision surprise. Sous le régime actuel, cela semble bien moins probable.
La décision de la Fed se situera au milieu de plusieurs publications de données importantes. Les commandes de biens durables (aujourd’hui) et l’évolution de la balance commerciale des biens (demain) contribueront à façonner les attentes concernant la première estimation du PIB du deuxième trimestre (jeudi). Les économistes s’attendent à une croissance annualisée du PIB de 1,9 % au deuxième trimestre. Même si cela marquerait une dégradation par rapport aux estimations précédentes, cette faiblesse reflète en grande partie un frein des exportations nettes lié aux fortes importations liées à l’IA. Sous la surface, la demande intérieure reste considérablement plus saine. En effet, les économistes de DB s’attendent à ce que les ventes finales aux acheteurs privés nationaux, leur mesure préférée de la demande sous-jacente, augmentent d’un solide 3,3 %, ce qui serait le chiffre le plus élevé depuis le troisième trimestre 2024.
L’attention se portera alors sur l’inflation. Le rapport sur les revenus et dépenses personnels de juin (jeudi) comprend la dernière lecture du PCE de base, l’indicateur d’inflation préféré de la Fed. Les économistes de DB s’attendent à ce que le PCE de base augmente de 0,19 % d’un mois à l’autre, ce qui laisserait le taux annuel à 3,3 % en l’absence de révisions significatives. Cela sera suivi par l’indice du coût de l’emploi (vendredi), l’une des mesures préférées de la Fed pour mesurer les pressions sur les coûts de main-d’œuvre. Les économistes s’attendent à ce que le taux de croissance annuel reste à 3,4 %, un niveau que de nombreux décideurs politiques considèrent toujours comme globalement compatible avec un retour de l’inflation vers son objectif au fil du temps.
Parallèlement aux données macroéconomiques, la saison des résultats entre dans une phase critique. Environ 35 % de la capitalisation boursière du S&P 500 devrait être publiée cette semaine. La technologie dominera l’attention, Microsoft et Meta publiant leurs résultats (mercredi), suivis par Apple et Amazon (jeudi). Ensemble, ces sociétés représentent 17 % du S&P 500 et aideront à déterminer si l’enthousiasme des investisseurs concernant les dépenses liées à l’IA reste intact. Ailleurs, les publications de résultats notables aux États-Unis incluent Visa et Mastercard dans le secteur financier, ExxonMobil et Chevron dans l’énergie, ainsi que Coca-Cola et Procter & Gamble dans le secteur des biens de consommation de base.
En Europe, l’attention sera partagée entre la politique monétaire et l’inflation. La Banque d’Angleterre annonce sa dernière décision politique (jeudi), et les économistes s’attendent à ce que le taux d’escompte reste inchangé à 3,75 %, accompagné d’une répartition des voix de 7 contre 2.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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