Le marché boursier « Daejon Love » présenté par Fringe Finance Words de QTR ne peut pas rendre justice à la pure idiotie de l'histoire qui a éclaté la semaine dernière. C’est hilarant, déprimant, fascinant et profondément embarrassant pour la race humaine en général…
Les mots ne peuvent rendre justice à la pure idiotie de l’histoire qui a éclaté la semaine dernière. C’est à la fois hilarant, déprimant, fascinant et profondément embarrassant pour la race humaine… une histoire qui est la preuve que nous pouvons collectivement être à la fois bien plus crédules et bien plus à l’aise avec la tromperie que même les plus cyniques d’entre nous ne l’avaient imaginé auparavant.
L’histoire est centrée sur un homme nommé Daejon Love qui, selon les procureurs fédéraux, aurait passé des années à convaincre les femmes qu’il était un joueur de football professionnel pour les 49ers de San Francisco alors qu’il ne l’était pas.
Je n’essaie pas pour les 49ers. Pas une seule fois affilié à l’équipe. Je n’ai pas joué professionnellement ailleurs et j’ai exagéré les détails. Il a convaincu les femmes qu’il était un véritable joueur de la NFL pour l’une des franchises les plus célèbres du sport américain alors que nous ne l’étions pas.
Oui. Vous avez bien lu. À une époque où l’intégralité de toutes les connaissances humaines est accessible à partir d’un rectangle de 6 pouces sur 2 pouces situé littéralement dans la poche avant de tout le monde, cet homme de 35 ans aurait construit autour de lui une vie fictive élaborée à laquelle tout le monde croyait et personne n’a pris le temps de vérifier les faits. Il l’a fait, entre autres choses, en portant un casque et un équipement des 49ers avec lui et en les portant… peu importe à quel point cela avait l’air absolument ridicule… tout le temps.
Il a même fait préparer un gâteau d’anniversaire des 49ers avec son nom dessus et a apparemment créé une vidéo de lui-même « signant » avec l’équipe. Il portait le casque partout, y compris à la plage, où il s’est filmé en train d’exécuter certains des pires itinéraires de récepteurs larges jamais capturés par une caméra tandis qu’un rando avec une vermicelle en guise de bras lui lançait des passes alors qu’il se déplaçait lourdement autour des cônes de construction d’une compagnie de téléphone de grande taille installés sur une plage.
Finalement, selon les rapports de l’enquête du FBI, la fausse empreinte en ligne de Love est devenue suffisamment convaincante pour que les moteurs de recherche et l’intelligence artificielle contribuent parfois à la perpétuer. AI a commencé à le répertorier comme receveur professionnel de la NFL alors qu’il ne l’était pas.
Je n’ai pas pu m’empêcher de lire l’histoire d’hier et de réaliser qu’elle constitue un parfait analogue à notre marché boursier moderne. Vous n’avez plus besoin d’être un vrai joueur de la NFL. Vous avez juste besoin du casque, du maillot, de quelques followers, de quelques photos à côté de merde chère et de suffisamment de personnes pour répéter l’histoire. Finalement, un algorithme regarde autour de lui, voit que tout le monde semble croire que vous êtes un joueur de la NFL et conclut que vous devez en fait être un joueur de la NFL.
Mais il existe également un nombre croissant de sociétés Daejon Love sur le marché actuel, car à un moment donné, Wall Street a décidé que réaliser des bénéfices n’avait plus d’importance. Si Jerry Rice est un gros rendement de flux de trésorerie disponibles, Daejon Love est le 10-K d’une entreprise affichant des pertes massives tout en soulignant ses projections de revenus, de récits et de conneries futures au lieu de ses revenus nets et de ses besoins en capital.
De nos jours, les revenus peuvent être projetés des décennies dans le futur et associés à un multiple qui vous aurait valu un engagement involontaire en 1995.
En revanche, le revenu net est terriblement gênant. La file des femmes assoiffées se tarit rapidement lorsqu’il s’agit de profits et de pertes. À la seconde où la réalité commence à entrer en scène, vous devenez le gars que personne ne peut supporter ou à qui personne ne veut parler.
Le marché moderne préfère de loin entendre que les revenus ont augmenté de 48 % plutôt que de perdre 2 milliards de dollars l’année dernière.
De nos jours, lorsque les investisseurs demandent : « L’entreprise a-t-elle réellement gagné de l’argent ? les analystes répondent : « Pourquoi êtes-vous si négatif ? Les revenus ont augmenté de 48 % ! »
Lorsque les investisseurs demandent : « D’accord, mais les flux de trésorerie disponibles ont-ils augmenté ? les analystes répondent : « Vous manquez une opportunité. Les revenus ont augmenté de 48 %. »
Lorsque les investisseurs demandent : « Combien de dépenses en capital a-t-il fallu pour générer cette croissance ? les analystes répondent, exaspérés : « Ce type ne comprend tout simplement pas l’IA. Les revenus. ont augmenté. 48 %. »
Il s’agit essentiellement de la méthode d’évaluation des actions de Daejon Love : ne demandez pas si je joue pour les 49ers. Regardez mon casque.
Les procureurs fédéraux affirment que Love et son complice présumé, Taylor Jamie Chan, ont construit un système élaboré destiné à convaincre les femmes que Love était extraordinairement riche. De faux comptes d’investissement auraient été affichés. Chan aurait joué le rôle du conseiller financier à succès de Love. Les appels FaceTime à trois auraient montré des gains d’investissement supposés. Le gouvernement affirme qu’au moins 26 femmes ont finalement envoyé environ 1,3 million de dollars.
L’apparence de la richesse a établi la crédibilité. La crédibilité attirait l’argent. L’argent entrant a contribué à financer l’apparition de la richesse. Cette apparition a attiré de l’argent supplémentaire. Chaque participant supplémentaire a donc contribué à valider l’histoire pour le participant suivant. Daejon a inventé le département des relations publiques d’un système de Ponzi.
Le marché boursier a développé sa propre boucle similaire. Une entreprise projette d’énormes revenus futurs, les investisseurs font monter les actions et la valorisation plus élevée donne à l’entreprise accès à plus de capital. Il lève des fonds, réalise des acquisitions, augmente ses dépenses et utilise ses actions coûteuses comme monnaie pour générer la croissance nécessaire pour justifier sa valorisation. Cette croissance pousse la valorisation à la hausse, permettant au cycle de se répéter. En effet, l’entreprise tente de croître jusqu’à atteindre une valorisation qui finance elle-même sa croissance. Cela fonctionne jusqu’à ce que le marché cesse de fournir des capitaux bon marché, que les flux de trésorerie promis ne se matérialisent pas et que la boucle entière commence à s’inverser.
C’est à ce moment-là que tout le monde découvre que vous ne jouez pas pour les 49ers.
C’est ce qui fait de l’histoire d’amour une si merveilleuse métaphore. Encore une fois, la présence artificielle de Love sur Internet est devenue suffisamment importante pour que les recherches sur Google et les résultats générés par l’IA l’identifient parfois comme un véritable joueur des 49ers. Internet avait effectivement commencé à commercialiser ses conneries. Il pourrait pointer du doigt le résultat de la recherche et dire, en fait, ne me croyez pas sur parole. Google dit que je suis un joueur de la NFL.
Wall Street fait cela tous les jours. Vous ne croyez pas le récit ? Regardez le cours de l’action. Vous ne croyez pas le cours de l’action ? Regardez la capitalisation boursière. Vous ne croyez pas à la capitalisation boursière ? Regardez la croissance des revenus. Vous ne croyez pas à la croissance des revenus ? Regardez le marché adressable total. Vous ne croyez pas au marché total adressable ? Regardez les objectifs de prix des analystes.
Pourquoi les analystes ont-ils relevé leurs objectifs de cours ? Parce que le cours de l’action a augmenté. Excellent. Diligence raisonnable terminée. Regardez ce putain de casque.
Ensuite, à un moment donné, personne ne se souvient quel élément de preuve était initialement censé valider de manière indépendante quel autre élément de preuve. La machine se valide simplement.
Ce n’est pas entièrement irrationnel. Les entreprises à croissance rapide devraient souvent donner la priorité à l’expansion plutôt qu’à la maximisation des bénéfices à court terme. Amazon a passé des années à réinvestir d’énormes sommes d’argent dans son activité. Bon nombre des plus grandes entreprises de l’histoire auraient été gravement mal comprises si les investisseurs s’étaient uniquement intéressés aux résultats de l’année en cours.
Mais Wall Street a adopté une idée raisonnable et, comme Wall Street a tendance à le faire, l’a fait passer directement par le garde-fou. Vous vous souvenez de « l’EBITDA ajusté pour la communauté » de WeWork ?
Nous sommes entrés dans un environnement dans lequel les investisseurs peuvent apparemment tout pardonner si le graphique des revenus pointe vers le nord-est. Pas de bénéfices ? Entreprise en croissance. Un cash-flow libre négatif ? Investir pour l’avenir. Une rémunération massive à base d’actions ? Dépense non monétaire. Des dépenses en capital énormes ? Construire les infrastructures de demain. Dilution constante ? Financer la croissance. Dépenses d’acquisition ? Extension de la plateforme. EBITDA ajusté ? Maintenant, nous parlons.
Cela devient particulièrement amusant lorsqu’on parle d’IA. La révolution de l’IA est réelle. La demande est réelle. La construction d’infrastructures est réelle. Les revenus sont réels. Et certaines des entreprises à l’origine du boom génèrent des quantités extraordinaires de flux de trésorerie disponibles et de bénéfices nets.
Mais le marché ne s’arrête pas à ces entreprises. Il prend les éléments économiques légitimes au centre du boom et les diffuse vers l’extérieur. L’entreprise de puces réalise d’énormes bénéfices, c’est pourquoi l’entreprise de centres de données mérite un multiple géant. L’entreprise de centres de données connaît une croissance rapide et le fournisseur d’électricité mérite donc une prime en matière d’IA. Le fournisseur d’électricité a besoin de production, le nucléaire est donc un métier d’IA. Le nucléaire a besoin d’uranium, donc l’uranium est un commerce d’IA. Les centres de données ont besoin de refroidissement, le refroidissement est donc un métier de l’IA. Ils ont besoin de cuivre, donc le cuivre est un commerce d’IA. Ils ont besoin de bâtiments, donc les bâtiments sont un métier d’IA. Ils ont besoin de financement, le crédit privé est donc un métier d’IA.
Finalement, l’homme non anglophone sur un vélo électrique du Sénégal livrant le déjeuner DoorDash à un autre homme chargé de vider les merdes portables sur le chantier de construction d’un centre de données se négociera bientôt lui-même à 28 fois ses revenus… parce qu’il est « exposé à l’écosystème de l’infrastructure de l’IA ». C’est ainsi que les choses mènent à un crash.
Une fois que le récit s’attache à une entreprise, les investisseurs commencent à évaluer les revenus différemment. Les revenus sont le lieu où vit l’imagination. Le revenu net est l’endroit où l’imagination meurt. Le flux de trésorerie disponible est pire car il pose la question profondément antisociale de savoir si les actionnaires recevront un jour de l’argent.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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