Le géant des télécommunications se démarque dans un marché baissier, mais sa valeur réelle pour votre portefeuille se raconte sur des années et non sur des jours.
L’action AT&T (T) connaît une bonne semaine alors que la plupart ne le sont pas. Au cours des 5 derniers jours de bourse, il a grimpé de 4,6% alors même que l’indice S&P 500 glissait. Dans une mer de rouge, ce genre de vert se fait remarquer.
L’envie immédiate est de rechercher ce qui fonctionne. Vous voyez une action tenir bon pendant que le marché chute, et vous pensez : c’est ma sphère de sécurité. Je devrais en acheter plus.
Mais créer de la richesse ne consiste pas à deviner le gagnant de la semaine prochaine. La question la plus importante pour votre portefeuille est de savoir ce qu’une action comme AT&T ajoute réellement au mix. Dans quelle mesure sa performance est-elle une histoire véritablement différente, et dans quelle mesure n’est-ce qu’une autre version du risque de marché que vous possédez déjà ?
Si l’on examine les données à long terme, le cours de l’action d’AT&T évolue à un rythme qui lui est largement propre. Sa corrélation sur 5 ans avec le S&P 500 n’est que de 0,18. Une lecture de 1,0 signifierait qu’elle évolue en phase avec le marché ; à 0,18, l’essentiel de sa performance est dû à ses propres activités et non aux marées quotidiennes du marché. Pour un investisseur qui possède déjà un fonds indiciel, il s’agit d’un profil attrayant, qui ajoute un flux de rendement qui n’est pas simplement le même.
Le comportement du titre au cours de la dernière année a été encore plus distinct. Les jours où le S&P 500 a augmenté, AT&T avait en fait tendance à baisser, évoluant d’environ 59 % dans la direction opposée. Les jours où le marché baissait, le titre avait tendance à augmenter, capturant environ 48 % de la perte du marché sous forme de gain. Il s’agit d’un instantané, pas d’une caractéristique permanente, mais il montre un titre qui a récemment fourni un puissant contrepoids, zigzaguant lorsque le marché dans son ensemble zigzaguait.
Ce comportement de diversification est porté par une entreprise en pleine refonte stratégique. Le principal objectif de l’entreprise est la « convergence », en incitant les clients à acheter à la fois ses services Internet par fibre optique et ses services sans fil. La direction estime que c’est « la meilleure façon pour nous de gérer le taux de désabonnement ».
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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