Le Japon, Bretton Woods 2.0 et la fin de l'ère du carry Le ministre japonais des Finances, Satsuki Katayama, devrait annoncer dès lundi que Tokyo et Washington se coordonnent sur les mesures prises sur le marché des changes pour freiner le yen…
Le ministre japonais des Finances, Satsuki Katayama, devrait annoncer dès lundi que Tokyo et Washington coordonnent leurs mesures sur le marché des changes pour freiner la faiblesse du yen, a déclaré à Bloomberg une personne proche du dossier.
Le contenu de l’annonce est encore en cours d’élaboration mais pourrait avoir lieu dès lundi matin, a déclaré la personne, refusant d’être identifiée car l’information n’est pas publique.
Reuters avait rapporté plus tôt que Katayama confirmerait l’action commune et renforcerait l’engagement des deux parties à lutter contre ce qu’elles considèrent comme une baisse excessive du yen.
Les autorités japonaises ont acheté des yens et vendu des dollars lors des échanges à New York vendredi, a rapporté Bloomberg plus tôt, citant une personne connaissant le sujet. Vendredi, à la clôture des échanges à New York, le yen était coté à 157,40 pour un dollar, son niveau le plus élevé depuis début mai.
Deux jours plus tôt, il flirtait avec ses niveaux les plus faibles depuis 1986.
Ces gains importants ont été alimentés par une combinaison d’achats directs de yens, d’appels de responsables aux banques qui négocient la monnaie et de propos moqueurs du secrétaire au Trésor américain Scott Bessent et de Katayama.
L’engagement de Bessent à soutenir le yen a également été démontré lorsque Reuters a publié une photographie d’un bloc-notes devant lui lors d’une réunion du cabinet à Camp David vendredi.
Sous le titre « À faire », il était écrit « Acheter des yens japonais (JPY) pour 5 à 10 milliards de dollars ».
Le plan initial du Japon semblait avoir été de s’en tenir à une ligne « sans commentaire » pendant que l’opération était en cours, et de n’offrir que de subtiles allusions au soutien américain.
L’approche a été maintenue au jeudi et au vendredi.
Mais avec l’émergence de nombreux reportages dans les médias et l’affichage de la liste de choses à faire de Bessent, les autorités ont peut-être décidé de changer de cap et de faire une annonce publique claire.
L’opération d’action commune est « toujours en cours », a déclaré Reuters, citant un responsable gouvernemental non identifié.
Comme l’explique James Thorne, stratège en chef des marchés chez Wellington Altus, via X, l’évolution de Bessent vers la Fed de New York est importante car elle indique que le Trésor comprend que le long terme est déterminé par les flux, et non par la peur de l’inflation, Wall Street continue de recycler.
Si Tokyo doit défendre le yen, le ministère des Finances devra peut-être vendre des bons du Trésor américain, et lorsque le plus grand détenteur étranger de dette américaine deviendra vendeur, la partie longue sera réévaluée.
C’est pourquoi ce moment semble plus important qu’un simple épisode monétaire.
Cela ressemble à un nouvel Accord du Plaza et à la phase d’ouverture de Bretton Woods 2.0.
Depuis les années 1980, le Japon est au cœur du carry trade mondial du yen, exportant l’épargne, supprimant les rendements et contribuant à maintenir un ordre financier fondé sur un effet de levier bon marché et l’ingénierie des banques centrales. Cet ordre est désormais en train de s’effondrer.
La fin du QE et la fin prochaine du carry trade sur le yen signifient que ce sont les marchés de capitaux, et non les banques centrales, qui fixeront de plus en plus les taux.
C’est aussi la raison pour laquelle le discours sur l’inflation est si faible.
Les points morts restent ancrés. Les marchés du crédit n’intègrent pas un nouveau régime d’inflation. Wall Street continue de qualifier chaque hausse à long terme de « risque d’inflation », mais c’est là de la paresse intellectuelle.
La véritable histoire, c’est le Japon, la liquidation des réserves et un processus d’ajustement mondial qui a à peine été reconnu.
À cette pression s’ajoute le fait que les grandes technologies passent de l’épargne à l’exigence de crédit.
Les mêmes entreprises qui absorbaient autrefois la durée émettent désormais des dettes pour financer les infrastructures d’IA, les centres de données, les puces et l’électricité.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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