L’ETF NEOS Real Estate High Income (CBOE:IYRI) verse une distribution mensuelle qui s’annule actuellement à environ 10,9 %, un chiffre accrocheur dans un marché où le rendement du Trésor à 10 ans est d’environ 4,5 %. IYRI est une stratégie REIT d’achat couvert lancée en janvier 2025, et l’attrait est évident : des chèques mensuels liés aux actifs immobiliers. La question à laquelle il convient de répondre pour quiconque détient un IYRI à des fins de revenu est de savoir si ce rendement reflète un flux de trésorerie durable ou un taux de distribution qui diminuera avec le portefeuille sous-jacent.
Le fonds suit l’indice Dow Jones U.S. Real Estate Capped, puis vend des options d’achat (y compris des options FLEX) contre cette exposition. Les revenus proviennent de deux moteurs : les dividendes versés par les REIT détenus dans le panier et les primes collectées lors des ventes d’options d’achat. L’indice auquel il fait référence ne rapporte qu’environ 2,3 % à lui seul, de sorte que les primes d’options font l’essentiel du travail pour atteindre un paiement à deux chiffres.
Ce mécanicien compte. Le revenu des options évolue avec la volatilité implicite. Lorsque la volatilité de l’immobilier se réduit, la collecte des primes diminue et la distribution doit soit diminuer, soit s’appuyer sur un traitement de remboursement du capital pour rester au niveau. Le ratio de dépenses de 0,68 % apparaît avant que tout cela n’atteigne les actionnaires.
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