Les contrats à terme sont stables et les obligations chutent avant le discours de Warsh à Jackson Hole Les contrats à terme sur actions américaines sont stables et les taux augmentent avant l'événement principal d'aujourd'hui : le discours du chef de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole à 10 h HE ( aperçu complet ici ) alors que les traders cherchent des éclaircissements sur son…
En pré-commercialisation, les noms du Mag 7 sont pour la plupart en hausse : Tesla +0,4%, Alphabet +0,3%, Amazon +0,4%, Meta +0,2%, Apple +0,2%, Microsoft -0,3%, Nvidia -0,3%
Par ailleurs, Gap a bondi dans les échanges avant commercialisation après avoir nommé un vétéran du secteur de la vente au détail à la tête d’Old Navy et annoncé un bénéfice supérieur aux estimations, compensant une baisse des ventes au niveau de la chaîne de valeur et des prévisions de ventes inférieures. Tencent a publié un modèle de base qui, selon lui, surpasse ses rivaux Z.AI et Moonshot AI lors des tests internes. Les Émirats arabes unis ont accordé à Starlink de SpaceX une licence générale de services par satellite de 10 ans. Fox a répondu à un rapport de Reuters selon lequel Rupert Murdoch et Lachlan Murdoch envisageaient une recombinaison de Fox et News Corp., affirmant qu’il n’y avait eu aucune discussion sur le sujet depuis l’examen d’une éventuelle fusion en 2022. Element Solutions et Solstice Advanced Materials ont convenu d’un commun accord de mettre fin à leur pacte de fusion.
Comme décrit dans notre aperçu de Jackson Hole (ici), le discours de Warsh, prévu à 10 heures, heure de New York, s’annonce comme un moment crucial pour les marchés, car les doutes sur sa détermination à maîtriser l’inflation ont contribué à faire grimper les rendements à long terme. Un comité politique divisé et l’intervention du Trésor sur le marché obligataire compliquent encore davantage la situation.
« Les investisseurs hésitent à augmenter leur exposition quelques heures seulement avant le discours de Kevin Warsh », a déclaré Nabil Milali d’Edmond de Rothschild Asset Management. « Ses récents commentaires ont été si vagues que personne ne sait à quoi s’attendre aujourd’hui, certains investisseurs s’attendant à un message très belliciste et d’autres s’attendant exactement au contraire. »
Le discours de Warsh pourrait aplatir la courbe des rendements américains, renforcer l’appétit pour le risque et soutenir le dollar, s’il réussit, selon Michael Hartnett de Bank of America. « Ce que les investisseurs veulent voir, c’est le cadre que la Fed utilise pour réfléchir à l’économie afin de permettre aux marchés de mieux évaluer les données entrantes », a déclaré Hugh Gimber, stratège des marchés mondiaux chez JPMorgan Asset Management. « C’est la pièce qui manquait pour le moment. »
Le trader de taux Goldman, George Cole, a fait les remarques notables suivantes avant J-Hole :
De toute évidence, le discours est très intéressant dans le contexte de l’annonce du rachat, de l’éditorial de Druckenmiller et de la réunion de juillet, qui a été un véritable casse-tête. Il a semblé approuver l’idée selon laquelle la hausse des rendements à long terme était le reflet du fait que le marché était enfin autonome et retrouvait une certaine vigueur après des années de répression des banques centrales. Je pense que c’est un récit quelque peu faux, mais c’est l’histoire qu’il nous a racontée – seulement pour que Bessent dise que le marché ne comprend pas les fondamentaux et que le prix est erroné. Philosophiquement, vous ne pouvez pas prétendre vouloir une lecture non polluée des prix du marché tout en intimidant ce même marché. Nous serions donc surpris s’il réexécutait le scénario de juillet et célébrait la hausse des rendements à long terme.
Ce que nous recherchons plutôt, c’est quelque chose de réducteur de volume : légèrement belliciste à court terme, mais fondamentalement apaisant. Le marché ne s’inquiète pas de la position de la Fed : il est confus quant à ce que fait réellement la Fed.
Trois choses seraient utiles : 1) une déclaration claire selon laquelle le principal mécanisme de transmission est le taux directeur, et non les rendements à long terme ; 2) la reconnaissance du fait que les données récentes ont été encourageantes et réaffirment les décisions récentes du FOMC – non pas des indications prospectives, mais la preuve que la Fed interprète les données d’une manière familière et sensée ; et 3) un réengagement en faveur de la stabilité des prix qui ressemble un peu plus à juin.
Ce discours sera plus significatif pour les marchés des changes, de l’or et des obligations que pour les actions, a déclaré Ulrich Urbahn à Berenberg. L’histoire suggère une réponse similaire, le S&P 500 n’ayant gagné que 0,4% en moyenne dans la semaine qui a suivi le rassemblement, selon les données compilées par Bloomberg. « Un message ferme sur l’inflation, la crédibilité budgétaire ou la nécessité de maintenir une politique restrictive aurait tendance à faire monter les rendements réels et nominaux à long terme, à soutenir le dollar et à faire pression sur les actifs sensibles à la durée », a déclaré Urbahn.
Le comité de rédaction de Bloomberg écrit que les investisseurs exigeant des réponses claires aux nombreuses questions posées par son discours seront presque certainement déçus.
« Warsh peut et doit essayer de dissiper certains des doutes qui ont surgi depuis le début de sa nomination en mai. Mais il lui faudra un certain temps avant de pouvoir fournir un compte rendu définitif de son approche préférée en matière de politique monétaire. Ayant chargé cinq groupes de travail d’éminents experts de donner des conseils, il n’a d’autre choix que d’attendre qu’ils aient rendu compte et que lui et ses collègues aient discuté des conclusions. » -Éditorial Bloomberg
Ce qui ne peut pas attendre, cependant, c’est un engagement envers les investisseurs selon lequel la Fed expliquera librement les raisons de ses actions à l’avenir. Pour le dire plus crûment, Warsh doit dire : « Message reçu ».
Ailleurs, Citadel Securities a enregistré un chiffre d’affaires record de 7,3 milliards de dollars pour le deuxième trimestre, soit plus du triple de l’année précédente. Un juge américain a statué que l’administration Trump devait lever l’interdiction imposée aux agences fédérales sur la technologie d’IA d’Anthropic.
L’afflux de financements par emprunt pour les investissements en IA provoque une « indigestion » sur les marchés à revenu fixe et alimente les rendements, mais cette dynamique devrait se traduire par des rendements décents à long terme pour les investisseurs, selon Pimco. Pendant ce temps, l’économiste en chef de BCA Research, Peter Berezin, souligne que les dépenses d’amortissement des hyperscalers devraient atteindre plus de 500 milliards de dollars d’ici 2030, ce qui équivaut aux bénéfices d’exploitation attendus des cinq sociétés en 2026.
Parmi les autres actifs, les exportations de pétrole du golfe Persique ont retrouvé environ les deux tiers de leurs niveaux d’avant-guerre, selon Goldman Sachs. Le cuivre s’est rapproché d’un niveau record, les contrats à terme à trois mois s’échangeant au-dessus de 14 300 dollars la tonne à Londres, en bonne voie pour un neuvième gain hebdomadaire, la plus longue période de ce type depuis 2020.
En géopolitique, les États-Unis sont en pourparlers avec le Venezuela pour prendre une part importante dans ses champs pétroliers, ce qui étendrait l’influence de l’administration Trump sur le gouvernement post-Maduro et sur les vastes réserves énergétiques du pays. L’Iran a déclaré que remettre la diplomatie américaine sur les rails « n’est pas impossible ».
Le Stoxx 600 est en hausse de 0,5% dans le cadre d’un large rallye des actions européennes et devrait connaître une cinquième hausse mensuelle consécutive avant les discours des banquiers centraux au symposium économique de Jackson Hole. Les secteurs de la consommation, de l’automobile et de la chimie sont les plus performants. Les médias et l’immobilier sont parmi les rares à décliner. Voici quelques-uns des plus gros mouvements de vendredi :
Les actions asiatiques ont légèrement augmenté, les secteurs cycliques étant parmi les principaux gagnants, alors que les investisseurs attendaient le discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, à Jackson Hole plus tard dans la journée. L’indice MSCI Asie-Pacifique a augmenté de 0,2% après avoir augmenté de 0,6%. Les secteurs de la finance, de l’industrie et des matériaux figuraient parmi les secteurs les plus performants de l’indice. Pendant ce temps, un sous-indice d’actions technologiques a renoncé à ses premiers gains stimulés par l’optimisme quant aux bonnes perspectives de Nvidia. L’indicateur MSCI Asie a augmenté de 0,4% sur la semaine, en bonne voie pour un cinquième gain hebdomadaire en six. L’indice de référence régional est en hausse de 3,1 % jusqu’à présent en août, prêt à connaître sa première hausse mensuelle depuis mai. Néanmoins, le sentiment reste fragile en raison des inquiétudes persistantes concernant les dépenses des grandes entreprises technologiques, les tensions géopolitiques et la hausse des prix du pétrole.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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