Un « risque de baisse » de la croissance économique chinoise se profile ; Goldman met en garde après le Macro-Miss-Fest de juillet Les données d'activité chinoises de juillet se sont affaiblies par rapport à juin, manquant les attentes du marché dans tous les domaines et signalant un début en douceur du troisième trimestre dans un contexte de divergence continue…
Les données d’activité chinoises de juillet se sont affaiblies par rapport à juin, manquant globalement les attentes du marché et signalant un début de troisième trimestre en douceur dans un contexte de divergence persistante entre la résilience des exportations et la faiblesse de la demande intérieure.
Initialement prévue pour la publication tard hier soir (heure des États-Unis), la publication des données a été retardée de cinq heures après que l’agence des statistiques a révisé son calendrier, en rupture avec la pratique récente.
La croissance de la production industrielle (PI) a ralenti à 4,5 % en glissement annuel en juillet contre 5,3 % en glissement annuel en juin, reflétant un ralentissement de la croissance des exportations et une croissance plus faible de la production dans les fonderies de métaux ferreux, la production d’électricité (en baisse de 0,1 % sur un an à 943,9 milliards de kWh) et les industries pharmaceutiques.
En termes séquentiels, l’IP s’est contracté de 0,3 % en glissement mensuel non annualisé en juillet (contre +1,0 % en glissement mensuel non annualisé en juin), ce qui est globalement conforme à la tendance de l’année dernière, caractérisée par une dynamique plus lente au début du trimestre.
La production d’acier chinoise a chuté le mois dernier, plaçant l’industrie sur la bonne voie pour atteindre le total annuel le plus bas de cette décennie alors que les usines s’adaptent à une demande beaucoup plus faible.
L’accalmie saisonnière de la consommation a été aggravée par la détérioration des conditions de l’économie dans son ensemble.
La contraction de l’activité de construction s’est accentuée, selon le dernier indice des directeurs d’achat, tandis que les investissements en actifs fixes ont chuté de façon spectaculaire, selon les données du bureau des statistiques.
La croissance des investissements en actifs fixes (FAI) est tombée à -12,8% en glissement annuel en juillet contre -9,3% en glissement mensuel en juin, malgré une base faible, les conditions météorologiques défavorables et la lenteur des dépenses publiques ayant continué de peser sur l’activité d’investissement.
L’activité immobilière est restée atone en juillet malgré de récentes pousses vertes dans certaines grandes villes. Les ventes immobilières ont baissé de 13,5% sur un an en volume (surfaces) et de 8,8% sur un an en valeur en juillet (vs -14,2%/-13,9% en juin). La croissance des mises en chantier et des surfaces en construction s’est affaiblie à -27,8% en glissement annuel et -12,7% en glissement annuel, respectivement, en juillet, contre -26,0% et -12,5% en juin. Les achèvements de logements neufs sont restés faibles à -18,7% en glissement annuel en juillet, bien que moins négatifs que -25,0% en glissement annuel en juin. Les données du BES et du secteur privé suggèrent que les prix de l’immobilier à l’échelle nationale restent sous pression à la baisse, même si certaines grandes villes montrent les premiers signes de stabilisation.
La croissance des ventes au détail s’est ralentie à +0,6% en GA contre +1,0% en GA en juin malgré des effets de base favorables, principalement tirés à la baisse par les ventes de biens.
Les indicateurs du marché du travail étaient globalement stables et conformes aux tendances saisonnières en juillet. Les taux de chômage à l’échelle nationale et dans 31 villes, tous deux non désaisonnalisés, ont légèrement augmenté pour atteindre 5,2 % en juillet contre 5,0 % en juin. Sur une base désaisonnalisée, nous estimons que les deux taux sont restés inchangés par rapport à juin à 5,1 %.
Enfin, l’indice de production du secteur des services – qui est exprimé en termes réels et suit de près la croissance du PIB du secteur tertiaire – a également ralenti à 4,3 % en glissement annuel en juillet, contre 4,7 % en glissement annuel en juin.
Les économistes de Société Générale SA, dont Wei Yao, ont déclaré que la dynamique de croissance du pays « s’effondre » en dehors de la technologie.
« Les données économiques de la Chine continuent de décevoir, avec une tendance de plus en plus en forme de K : une technologie forte, une faiblesse presque partout ailleurs », ont-ils déclaré dans un rapport.
Dans une déclaration étonnamment honnête, le BES a déclaré que même si l’économie est restée « stable » jusqu’à présent cette année, l’environnement extérieur est « compliqué et volatil » et la demande intérieure est restée faible.
« Certaines entreprises sont confrontées à des difficultés opérationnelles et les bases nécessaires à la stabilisation et à l’amélioration de l’économie doivent encore être consolidées », a-t-il déclaré dans un communiqué accompagnant la publication des données.
Enfin, les données d’activité de juillet combinées au tracker à haute fréquence de Goldman pour la première quinzaine d’août suggèrent un démarrage en douceur du troisième trimestre : des conditions météorologiques défavorables (par exemple, le récent typhon Dolphin) et le choc énergétique mondial en cours continuent de peser sur l’activité, tandis que les dépenses publiques n’ont pas encore repris de manière significative malgré les signaux d’assouplissement plus forts émis par la réunion du Politburo de juillet.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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