Le 6 août, Curtiss-Wright (NYSE : CW) a tenu sa conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 et a annoncé que les ventes de l’entreprise avaient grimpé de 5 % sur un an pour atteindre 924 millions de dollars, mais la véritable histoire était en dessous. Le bénéfice d’exploitation a augmenté de 12 %, soit plus du double du rythme des revenus, ce qui a fait grimper les marges de 110 points de base, et le flux de trésorerie disponible a bondi de 37 % à 160 millions de dollars. La direction a suffisamment apprécié ce qu’elle a vu pour relever ses prévisions pour l’ensemble de l’année, et cette augmentation mérite d’être étudiée.
Cas Bull : un moteur de croissance en marche sur tous les marchés
Les commandes sont ici le signal le plus clair. Les réservations du deuxième trimestre ont augmenté de 8 %, donnant à Curtiss-Wright un rapport livre/facturation supérieur à 1,1x, et les commandes depuis le début de l’année sont en hausse de 12 % contre une croissance des ventes de 9 %, un rapport livre/facturation supérieur à 1,2x, généralement un aperçu de ce à quoi ressembleront les revenus dans quelques trimestres. L’électronique de défense a mené la charge, avec des commandes en hausse de près de 50 % sur un an au cours du trimestre et de plus de 30 % depuis le début de l’année, alimentées par les systèmes de stabilisation d’entraînement des tourelles pour les véhicules terrestres internationaux et les équipements de communications tactiques pour l’armée américaine, le corps des marines et l’armée de l’air.
Le segment Aéronautique et Industriel s’est démarqué, avec des ventes en hausse de 12 %, un résultat opérationnel en hausse de 25 % et une progression de la marge de 180 points de base, aidés par la demande d’équipements d’actionnement dans le cadre du programme IFPC de l’Armée. Naval & Power s’appuie sur le calendrier de production des sous-marins et sur le programme de porte-avions CVN-81, avec des prévisions de ventes pour l’ensemble de l’année relevées à une croissance de 7 à 9 %.
Le nucléaire commercial est le levier pluriannuel que la direction ne cesse de souligner. En juin 2026, le ministère de l’Énergie a émis un engagement de prêt conditionnel de 17,5 milliards de dollars pour un maximum de 10 nouveaux réacteurs Westinghouse AP1000, et les pompes de refroidissement du réacteur Curtiss-Wright devraient faire partie des équipements à long terme achetés. Un client de lancement du DOE a visité les opérations de l’entreprise en juillet 2026 et en est reparti impressionné, et la direction s’attend à une commande d’AP1000 avant la fin de l’année.
Cas Bear : les petits caractères derrière les gros titres
Tous les segments n’ont pas coopéré. Les ventes de l’électronique de défense ont chuté de 3 % en raison du décalage des commandes de communications tactiques, même si le segment a toujours affiché une marge opérationnelle de 28 %. Les commandes de Naval & Power ont également diminué d’une année sur l’autre, en raison du calendrier des commandes de sous-marins de défense, rappelant que cette activité fonctionne sur des contrats gouvernementaux irréguliers.
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