Berkshire Hathaway de Warren Buffett, désormais dirigé par Greg Abel, a révélé dans son dernier dossier 13F que le fonds avait acquis une nouvelle participation dans D.R. Horton (NYSE :DHI), d’une valeur d’environ 580 000 $. Le fonds a également augmenté sa participation dans le constructeur d’habitations Lennar (NYSE : LEN) de 30 % au deuxième trimestre, portant cette position à environ 1,2 milliard de dollars.
Le marché immobilier a été durement touché par la hausse des taux hypothécaires, mais certains indicateurs à long terme suggèrent qu’un rebond pourrait survenir. J.P. Morgan Global Research s’attend à ce que les prix de l’immobilier restent stables en 2026, mais prévoit une hausse de 3 % en 2027. Capital Economics prévoit un rebond de 2,5 % des prix de l’immobilier en 2027, suivi d’un gain de 4 % en 2028. La Mortgage Bankers Association s’attend à ce que les mises en chantier de maisons unifamiliales reprennent pour atteindre 967 000 en 2027 et 976 000 en 2027. 2028, après une baisse en 2026.
DHI est l’un des plus grands constructeurs d’habitations du pays. Au cours du dernier trimestre, la marge brute a en fait dépassé les prévisions, à 20,7 %, alors même que les prix ont chuté dans un contexte de baisse des coûts de construction. Le titre est en baisse de 10 % au cours de la dernière année. Les taureaux soulignent qu’une reprise plus large du logement est attendue tôt ou tard et que DHI constitue un atout majeur pour en bénéficier à long terme.
Les ours affirment qu’une reprise prendrait beaucoup de temps. La société a récemment réduit ses prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année et les prévisions pour le quatrième trimestre prévoient un ralentissement séquentiel des revenus et des fermetures de logements. Les taux hypothécaires élevés, l’inflation persistante et les acheteurs prudents obligent DHI à s’appuyer sur des incitations et des prix moyens plus bas pour maintenir le volume en mouvement et ces pressions ne devraient pas s’atténuer ainsi.
Le P/E à terme non-GAAP se situe à 13,95x, environ 13 % en dessous de la médiane du secteur de 15,99x, mais 40 % au-dessus de la moyenne quinquennale de DHI de 9,99x. Sur une base GAAP, le P/E à terme de 13,96x est inférieur d’environ 19 % à la médiane du secteur, mais se situe pourtant 40 % au-dessus de la norme sur cinq ans du titre.
Lennar (NYSE : LEN) est en baisse d’environ 34 % au cours de l’année écoulée. Les résultats fiscaux de l’entreprise au deuxième trimestre ont montré que ses incitations en matière de livraisons sont en baisse, la première baisse réelle en trois ans, et la direction qualifie cela de tendance durable. Des incitations plus faibles signifient que l’entreprise conserve une plus grande part de chaque prix de vente, ce qui explique pourquoi la marge brute a augmenté.
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