Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a annoncé plus tôt dans la journée un nouveau programme de rachat de titres du Trésor à plus long terme qui arrive à un moment où le marché obligataire américain est soumis à des tensions extraordinaires, avec des rendements à 30 ans ayant bondi à 5,33 % – des niveaux jamais vus depuis 2007 – et le rendement de référence à 10 ans (TOQ26) dépassant 4,72 %.
Le plan de rachat représente l’intervention la plus directe de Bessent à ce jour sur un marché qui se détériore depuis des semaines malgré des données économiques qui devraient normalement soutenir une baisse des rendements, notamment le ralentissement des ventes au détail, les pertes d’emplois inattendues en juillet et la modération de l’inflation sous-jacente proche de 2,5 %.
Le contexte structurel montre clairement l’urgence de cette décision. La dette fédérale s’élève à près de 40 000 milliards de dollars, avec des coûts d’intérêt nets atteignant 963 milliards de dollars au cours des 10 premiers mois de l’exercice 2026 seulement, soit une augmentation de 14 % sur un an, due à la réévaluation des titres de dette existants émis à des rendements inférieurs à 2 % dans un marché exigeant des taux de 4,68 % à 5,25 %.
JPMorgan prévoit un déficit de financement cumulé de 3 700 milliards de dollars d’ici 2030, et la dernière adjudication à 30 ans s’est établie à 5,216 %, le plus élevé depuis 2001, soulignant le refus du marché d’absorber des effets publics de longue durée à des taux inférieurs à des taux historiquement punitifs.
Le mécanisme de rachat est conçu pour réduire l’offre en circulation d’obligations à plus long terme, comprimant ainsi la prime de terme qui s’est élargie à environ 83 points de base, soit près des sommets de 2026.
En rachetant des obligations longues et en les remplaçant par des émissions à plus courte échéance, Bessent vise à éliminer le risque de durée du marché sans augmenter formellement la taille des adjudications de coupons, une décision qu’il a explicitement promis d’éviter pendant plusieurs trimestres. Cette approche étend effectivement sa stratégie existante consistant à orienter les émissions vers les bons du Trésor, qui rapportent déjà 139 points de base de moins que les obligations à 30 ans.
Comment l’IA et l’Iran compliquent l’équation
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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