27 août (Reuters) – Le secrétaire au Trésor Scott Bessent et le président de la Réserve fédérale Kevin Warsh semblent en désaccord sur une question au cœur de la politique financière américaine. Dans quelle mesure les décideurs politiques peuvent-ils faire preuve de non-intervention lorsqu’il s’agit de fixer le prix de l’argent ?
Warsh a préconisé de renoncer à certaines des politiques de communication de longue date de la banque centrale et de laisser les marchés faire le gros du travail, tandis que Bessent a déployé un certain nombre d’outils, dont certains inhabituels, au nom de l’aide au fonctionnement du marché.
Cette fracture est devenue visible à mesure que l’administration Trump intensifie ses efforts pour contenir les coûts d’emprunt à long terme – une initiative dont le succès semble peu probable à de nombreux analystes et gestionnaires de portefeuille sans des mesures concrètes pour contenir le déficit budgétaire tentaculaire des États-Unis.
Ce contraste d’approches apparaîtra vendredi matin, lorsque Warsh doit prendre la parole lors de l’événement annuel de la Fed à Jackson Hole, dans le Wyoming. Il souhaite que les marchés obligataires jouent un rôle plus important dans la fixation des taux, une position sans doute en contradiction avec l’interventionnisme de Bessent. Pendant ce temps, les investisseurs cherchent à avoir l’assurance que Warsh agira de manière décisive contre l’inflation au cours de sa première année à la tête d’une Fed divisée.
Bessent a déclaré la semaine dernière que le Trésor doublerait au moins les rachats de dette à plus long terme, arguant que la hausse des rendements, qui a poussé les taux à 30 ans à un plus haut depuis 19 ans, ne reflétait pas les fondamentaux. Les investisseurs y voient un signe que Washington ne laissera pas les rendements à 10 ans, qui déterminent les taux hypothécaires, approcher les 5 % sans réponse.
De nombreux investisseurs estiment que Bessent mène le mauvais combat. Ils affirment qu’une croissance forte, une inflation persistante, des hausses probables de la Fed et une offre importante d’obligations, notamment issues des emprunts d’entreprises liés à l’IA, sont ce qui fait grimper les rendements, ainsi qu’une prime budgétaire croissante liée au déficit – et non à un dysfonctionnement du marché.
L’investisseur milliardaire Stanley Druckenmiller, titan des hedge funds et mentor professionnel des deux hommes, a qualifié le plan de « gestion des prix » plutôt que de gestion des liquidités et a averti qu’il pourrait nuire à la crédibilité du Trésor.
« Il y a très peu de preuves que les bons du Trésor soient survendus à l’heure actuelle », a déclaré Will Compernolle, stratège macro chez FHN Financial.
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