Wall Street est toujours obsédée par les chiffres de l’emploi publiés vendredi. Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, pourrait à peine tressaillir.
C’est l’une des leçons les plus claires du premier discours de Warsh à Jackson Hole en tant que président il y a une semaine. Il a passé une grande partie de son discours à s’opposer à ce que la Fed guide les investisseurs vers sa prochaine décision sur les taux, puis a présenté un cadre détaillé sur la façon dont il interprète l’inflation, l’emploi, la demande, l’activité des entreprises et les marchés.
Son diagnostic actuel est plutôt belliciste. L’emploi semble solide, les pressions inflationnistes restent trop élevées et les conditions financières générales ne semblent pas restrictives.
Chaque président de la Fed surveille les données et les marchés. La distinction de Warsh est qu’il veut moins en dire sur l’évolution future des taux et laisser les marchés faire davantage d’interprétation – une partie de sa volonté de faire en sorte que les marchés guident la Fed plutôt que de simplement lui faire écho.
Le rapport de vendredi a donné au nouveau playbook son premier véritable test. Les employeurs ont créé 162 000 emplois en août, soit près du triple des attentes, tandis que juin et juillet ont été révisés à la hausse de 55 000 au total. Le chômage s’est maintenu à 4,1 %, la participation a augmenté et le sous-emploi plus large a diminué.
Passez cela via le décodeur Warsh et le signal de travail est assez simple. Le rapport renforce son point de vue selon lequel la situation de l’emploi est « cohérente avec le plein emploi » plutôt que de produire la combinaison d’une hausse du chômage et d’un stress plus large qui pourrait l’inciter à ralentir la politique de l’inflation.
L’économiste en chef de RSM, Joe Brusuelas, a déclaré à Yahoo Finance que le rapport « préparait une hausse des taux » en septembre. Mais il a également relevé une mise en garde importante : « La composition du rapport était résolument orientée vers les emplois à bas salaires. Les colombes de la Fed auront donc des munitions. »
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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