Le Japon a vendu près de 90 milliards de dollars de bons du Trésor pour financer une intervention record en yens Fin juillet, la seule question qui a suivi l'intervention record de 90 milliards de yens du Japon (qui a fonctionné pendant environ deux semaines avant que les effets ne s'estompent et que Bessent…
Fin juillet, la seule question qui faisait suite à l’intervention record de 90 milliards de yens du Japon (qui a fonctionné pendant environ deux semaines avant que les effets ne s’estompent et que Bessent ait dû s’engager dans davantage d’interventions sur le marché) était de savoir si et combien de bons du Trésor japonais avaient vendus dans le cadre de l’intervention.
La BOJ a dépensé un montant record de 90 milliards de dollars pour faire grimper brièvement le yen.
Une autre intervention catastrophique de la banque centrale qui est en retard de 100 points de base dans les hausses de taux (graphique Goldman) pic.twitter.com/xOGszXSgF7
Nous avons maintenant les réponses : i) oui et ii) beaucoup.
Selon les données sur les réserves du ministère des Finances publiées lundi, les avoirs de Tokyo en titres étrangers ont chuté de 87,8 milliards de dollars fin août par rapport au mois précédent. Cette baisse était proche de l’ampleur de la récente intervention du Japon pour soutenir le yen. Les analystes suggèrent que le Japon a probablement vendu des bons du Trésor à l’extrémité courte du spectre des échéances, a rapporté Bloomberg.
Avant le dernier déblocage des réserves, le ministère avait déjà confirmé que les autorités avaient dépensé l’équivalent de 15 400 milliards de yens (98,6 milliards de dollars) au cours du mois jusqu’au 26 août, une partie de l’opération étant menée conjointement avec les États-Unis. Et comme nous l’avons signalé précédemment, l’intervention mensuelle a également été la plus importante jamais enregistrée.
Un porte-parole du ministère a déclaré que l’intervention était un facteur à l’origine de la baisse des réserves de change, mais n’a pas confirmé que les bons du Trésor avaient été déchargés. Une autre intervention financée par la vente de bons du Trésor américain pourrait potentiellement irriter davantage Bessent, car elle montrerait que Tokyo est toujours prêt à s’engager dans cette voie, même si les responsables américains, y compris le secrétaire au Trésor Scott Bessent, se concentrent de plus en plus sur la stabilité du marché du Trésor, en particulier à l’approche des élections de mi-mandat.
« Le Japon a peut-être utilisé à la fois des titres et des dépôts étrangers, mais il a très probablement vendu des bons du Trésor américain », a déclaré Atsushi Takeda, économiste en chef à l’Institut de recherche Itochu.
Comme nous l’avions noté à l’époque, les États-Unis ont participé à la campagne d’intervention du Japon fin juillet en entrant sur le marché le 31 juillet, dans le cadre de la première action coordonnée entre les nations pour soutenir le yen depuis 1998. Cela, selon Bloomberg, montre que les deux parties sont probablement toujours sur la même longueur d’onde pour le moment.
« Bessent a également déclaré à plusieurs reprises que le yen s’était trop affaibli, donc les États-Unis partagent probablement ce point de vue et c’est pourquoi ils coopèrent avec le Japon », a déclaré Takeda. Pourtant, les rendements américains à long terme restent fermement placés sur le radar de Bessent. Il a récemment annoncé que le gouvernement doublerait le montant de ses rachats de dette à plus long terme pendant deux mois jusqu’au 4 novembre, une décision visant probablement à contenir les rendements à long terme.
Les données ne fournissent pas de répartition détaillée des titres détenus ou de leurs échéances, même si les acteurs du marché estiment qu’environ 70 % des réserves de change du Japon sont investies dans des bons du Trésor américain.
« Le Japon a encore une marge d’intervention étant donné le montant des titres qu’il détient, mais compte tenu des commentaires de Bessent, vendre des bons du Trésor américain pour financer une intervention supplémentaire pourrait finir par attirer des pressions de la part des États-Unis », a déclaré Akira Nishimura, économiste au Japan Research Institute. « Cela rendrait difficile la tâche du ministère et de la BOJ pour aller de l’avant. »
Les analystes suggèrent que les ventes de bons du Trésor se sont probablement concentrées sur les échéances courtes, limitant ainsi leur impact sur les rendements à long terme et le potentiel d’irritation à Washington.
« Les avoirs du Trésor japonais couvriraient toute la courbe, mais la première étape pour financer une intervention serait de liquider les actifs ayant des échéances de 5 ans et moins », a déclaré Prashant Newnaha, stratège principal des taux pour l’Asie-Pacifique chez Valeurs Mobilières TD, soulignant leur plus grande liquidité. « Il est peu probable que le ministère des Finances se soit délesté des titres à plus long terme – échéances de 10 ans ou plus – étant donné le potentiel de pression importante sur les rendements à long terme. »
Non seulement les bons du Trésor à court terme sont les plus faciles à vendre, mais les gestionnaires de réserves de change ont de toute façon tendance à investir à court terme car c’est leur « habitat préféré », a déclaré Gareth Berry, stratège de Macquarie, ajoutant que « de manière pratique, la vente de bons du Trésor à court terme est probablement quelque chose qui préoccuperait moins les États-Unis et serait mieux à même de vivre avec, car l’attention américaine semble principalement concentrée sur le long terme. »
Les marchés sont restés nerveux depuis la semaine dernière alors que les investisseurs recalibrent leurs attentes et leurs positions en matière de taux. Le yen s’est renforcé, passant d’environ 160,39 pour un dollar mercredi à 155,30 vendredi. La devise s’est encore renforcée jusqu’à environ 154,50 lundi, sur fond de spéculations en cours sur le fonds d’investissement des pensions du gouvernement japonais qui pourrait augmenter ses allocations aux actifs nationaux.
Cela suggère qu’il n’y a pas d’intervention supplémentaire pour le moment, d’autant plus que c’est désormais la BoJ qui devrait faire le gros du travail. Suite à l’appel de Bessent en faveur d’une hausse des taux d’intérêt japonais en Caroline du Nord la semaine dernière et aux récents signaux des responsables de la BoJ, les marchés intègrent désormais pleinement une hausse des taux de la BoJ en septembre. Certains investisseurs commencent même à se demander si la banque centrale pourrait accélérer le rythme de son resserrement après une série de signaux bellicistes, une position qui offrirait un soutien supplémentaire au yen.
[…] La suite de l’article est à lire sur ZeroHedge via le lien ci-dessous.
Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
Ces informations ne constituent en aucun cas des conseils financiers ou d’investissement.
Source : ZeroHedge — Lire l’article original
À propos de l'auteur
