Les mesures moyennes tronquées dressent un tableau différent de celui des chiffres principaux.
Les données sur les prix de juin ont indiqué qu’en dehors de certains articles sélectionnés pour lesquels les coûts continuent d’augmenter, l’inflation revient vers l’objectif d’inflation de la Réserve fédérale.
Les mesures moyennes tronquées, qui excluent les valeurs aberrantes à la fois en matière de hausse et de baisse des prix, ont montré que l’inflation était à son plus bas niveau depuis le début de la décennie.
En fait, la mesure de la Fed de Dallas place le taux annualisé sur un mois pour juin à seulement 1,4 %, en baisse de 1,3 point de pourcentage par rapport à mai et à son plus bas niveau depuis novembre 2020.
En outre, le taux à 12 mois, que les décideurs de la Fed surveillent de plus près, est tombé à 2,2 %, en baisse de 0,2 point de pourcentage par rapport à il y a un mois, pour atteindre un plus bas jamais vu depuis juillet 2021.
Alors que les responsables de la Fed s’empressent de souligner qu’ils ne se concentrent pas sur un mois donné, la tendance de la moyenne tronquée pourrait attirer une certaine attention, en particulier à la lumière de l’intention du président Kevin Warsh de réexaminer la façon dont la banque centrale perçoit l’inflation et les données qu’elle utilise.
Les données moyennes tronquées « devraient également désormais se rapprocher des taux conformes aux objectifs », a déclaré Andrew Hollenhorst, économiste de Citigroup, dans une note.
« Le fait que l’inflation sous-jacente continue de ralentir par rapport à son objectif – comme l’indique un large ensemble d’indicateurs – est désormais encore plus pertinent étant donné la suggestion du président Warsh selon laquelle il analyserait les pressions inflationnistes en examinant un large éventail de paramètres », a-t-il ajouté. « Nous nous attendons à ce que les marchés excluent les hausses de taux dans les mois à venir sur la base des données sur l’inflation, et intègrent des réductions si le taux de chômage augmente comme nous le prévoyons. »
Les mesures d’inflation moyenne tronquées agissent essentiellement comme un enseignant notant un test sur une courbe : dans le cas de la mesure de Dallas, elle élimine 24 % des prix inférieurs et 31 % des prix supérieurs pour arriver à un meilleur point médian où l’inflation est absente des valeurs aberrantes.
La mesure utilise spécifiquement l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle – le principal outil de prévision de l’inflation de la Fed – dont les résultats ont été publiés jeudi. Le Département du Commerce a déclaré que l’indice d’ensemble a chuté de 0,1% pour le mois, en grande partie à cause d’une forte baisse des coûts du carburant, tandis que l’indice de base qui exclut les aliments et l’énergie a augmenté de 0,1%. Sur une base annuelle, les deux jauges ont augmenté respectivement de 3,7% et 3,3%.
De même, la Fed de Cleveland a une « moyenne tronquée de 16 % » qui inclut les variations de prix inférieures au 92e centile et supérieures au 8e centile. Cette mesure utilise cependant l’indice des prix à la consommation comme référence. Pour juin, l’IPC réduit était de 2,63 %, ce qui, sur une base non arrondie, était le plus bas depuis mai 2021.
Même si de telles mesures pourraient occuper une place plus importante sur le tableau de bord de la Fed sous Warsh, il existe un certain nombre de mises en garde.
Lorie Logan, qui en tant que présidente de la Fed de Dallas supervise la mesure moyenne tronquée, a mis en garde contre une lecture excessive de cette mesure en raison des facteurs de composition en jeu.
Plus précisément, elle a déclaré que ses chercheurs ont découvert « qu’un changement dans la combinaison d’augmentations et de baisses de prix entraîne actuellement une baisse trop importante de la moyenne tronquée. Cet effet rend probablement la moyenne tronquée inférieure à la véritable tendance de l’inflation ».
Logan, en fait, s’est dit cette semaine en désaccord avec la décision du Comité fédéral de l’Open Market de maintenir son taux d’intérêt de référence stable, préférant plutôt une augmentation d’un quart de point de pourcentage pour lutter contre l’inflation qui est supérieure à l’objectif depuis plus de cinq ans.
« Même après avoir pris en compte les gains de productivité et les chocs temporaires de l’offre, l’inflation semble avoir tendance à se situer autour de 2%, pas jusqu’à 2%, et les risques sont à la hausse », a-t-elle déclaré vendredi dans un communiqué.
Logan a été rejointe dans sa dissidence par les présidents régionaux Neel Kashkari de Minneapolis et Beth Hammack de Cleveland, qui ont tous deux déclaré que l’inflation était trop élevée et que la Fed devrait agir maintenant plutôt que d’attendre.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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