Les actions de Nike (NYSE:NKE) sont récemment tombées à de nouveaux plus bas en 12 ans environ, dans un contexte de concurrence croissante et de baisse des ventes. Malgré la chute, le P/E à terme du titre se situe toujours à 23,38, soit une prime de 46 % par rapport à la médiane du secteur de 15,99. Il existe un autre concurrent plus petit qui retient l’attention.
Les initiés de On Holding (NYSE:ONON) se précipitent sur le titre. Le titre est en baisse d’environ 33 % depuis le début de l’année. Le PDG de l’entreprise de chaussures et de vêtements de sport, Caspar Coppetti, et le co-fondateur Olivier Bernhard ont chacun acheté 65 000 actions le 14 août.
L’achat est intervenu quelques jours seulement après que la société ait raté ses estimations de chiffre d’affaires pour le deuxième trimestre et réduit ses prévisions de ventes pour l’ensemble de l’année.
Le chiffre d’affaires d’On Holdings au deuxième trimestre a augmenté de 22 % à taux de change constant, soit une décélération d’environ 480 points de base par rapport au trimestre précédent. Le commerce de gros n’a augmenté que de 12,7 %. La direction a déclaré que le ralentissement du commerce de gros était en grande partie délibéré et concentré sur les Amériques, où la société a retenu les livraisons aux détaillants pour éviter les rabais plutôt que pour protéger le volume.
La rentabilité s’est améliorée même si la croissance a ralenti. La marge brute a atteint 65,4 %, en hausse de 390 points de base sur un an. La marge d’EBITDA ajusté a augmenté de 160 points de base pour atteindre 19,8 %. Au niveau régional, la région EMEA a enregistré une croissance de 20,5 % à taux de change constant et la région Asie-Pacifique a enregistré une croissance de 54,7 %.
Les haussiers soulignent que le ralentissement du commerce de gros était un choix et ne devrait pas être exagéré. Lors de la dernière conférence téléphonique sur les résultats, la direction d’ONON a déclaré qu’elle avait choisi de ne pas constituer de stocks chez ses partenaires de vente au détail, ce qui pourrait nuire au positionnement à plein prix. La société prévoit de lancer une nouvelle chaussure cet automne et l’idée est de garder les étagères propres dès maintenant afin que ces lancements se vendent au prix fort au lieu de se perdre à côté d’un inventaire réduit.
On continue de croître ses revenus à un rythme à deux chiffres, tandis que les ventes de Nike (NKE) sont devenues négatives.
En termes de valorisation, le multiple des bénéfices prévisionnels du titre est tombé d’environ 70 % en dessous de sa propre moyenne sur cinq ans, et son ratio PEG, qui ajuste le prix en fonction de la croissance, se situe bien en dessous de la médiane du secteur.
La direction a déclaré lors de l’appel que les remboursements de droits de douane attendus plus tard cette année ne sont pas pris en compte dans les chiffres actuels, ce qui signifie que les perspectives pourraient déjà être prudentes. La Journée des investisseurs de septembre, la première de la société en trois ans, est la date à laquelle les investisseurs s’attendent à ce que la direction présente un scénario de croissance à plus long terme.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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