Kevin Warsh n’a pas perdu de temps pour remodeler la Réserve fédérale depuis qu’il en a pris la présidence plus tôt cette année.
Lors de sa première conférence de presse en juin, Warsh a clairement indiqué qu’il souhaitait abandonner la dépendance de la banque centrale à l’égard de la « forward guidance » – la pratique consistant à indiquer la direction que pourraient prendre les taux d’intérêt – en arguant qu’elle n’est pas « bien adaptée » à l’environnement économique actuel (1). Il a également lancé une révision plus large de la manière dont la Fed aborde l’inflation et la politique monétaire.
Ce changement s’est à nouveau manifesté après la réunion de juillet de la Fed, lorsque les décideurs ont voté par 9 voix contre 3 en faveur du maintien du taux des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 % (2).
Alors que trois responsables étaient favorables à une hausse des taux, Warsh a refusé de préciser ce que la Fed pourrait faire ensuite. Il a plutôt souligné la forte hausse des rendements obligataires depuis la précédente réunion de la Fed et a déclaré que les décideurs agiraient si nécessaire.
Mais la réticence de Warsh à expliquer ce qui va suivre fait craindre à certains économistes que les investisseurs n’obtiennent pas suffisamment d’informations pour comprendre comment la Fed réagira à l’évolution des conditions économiques.
Parmi eux figurent les économistes de Bank of America, Aditya Bhave et Mark Cabana.
Dans une note de recherche fournie directement à TheStreet, ils affirment que le problème ne réside pas nécessairement dans la décision de Warsh de cesser de dire aux marchés si la prochaine réunion de la Fed pourrait entraîner une hausse, une réduction ou un maintien (3).
Ils craignent plutôt que les investisseurs n’aient pas une idée suffisamment claire de ce qui pourrait amener la Fed à changer de cap en premier lieu.
Pourquoi les économistes de Bank of America estiment que la stratégie de Warsh est risquée
Au cœur des préoccupations de Bank of America se trouve ce que les économistes appellent la « fonction de réaction » de la Fed. Il s’agit essentiellement de la manière dont les décideurs politiques réagissent lorsque l’inflation, l’emploi et d’autres indicateurs économiques changent.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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