Événements clés cette semaine : Emplois, JOLTS, Livre Beige et ISM Dans la foulée du discours de Warsh à Jackson Hole vendredi dernier, qui était belliciste mais qui a également propulsé les rendements à des sommets pluriannuels, réfutant ainsi les affirmations selon lesquelles le président de la Fed aurait regagné une partie…
Dans la foulée du discours de Warsh à Jackson Hole vendredi dernier, qui était belliciste mais qui a également propulsé les rendements à des sommets pluriannuels, réfutant ainsi les affirmations selon lesquelles le président de la Fed aurait retrouvé une certaine crédibilité, l’agenda des données reprend cette semaine, l’événement principal étant le rapport sur l’emploi d’août de vendredi. Concernant Warsh, il a délivré un message clair aux acteurs du marché vendredi dernier qui a dissipé une grande partie de la confusion survenue lors de sa conférence de presse d’après-réunion de juillet. En effet, Warsh est allé plus loin et a donné son propre point de vue sur les tendances récentes des données. Concernant l’inflation, Warsh a déclaré : « Et même si les chiffres du PCE et de l’IPC de cet été ont été meilleurs que prévu, ils ne me disent pas que les tendances sous-jacentes se sont améliorées de manière significative. » Il sera intéressant de voir si le gouverneur Waller renforcera ce message lorsqu’il participera à une discussion modérée sur l’inflation ce jeudi lors de la conférence Reuter’s Next.
Sur le marché du travail, Warsh a noté que « Lorsque l’offre de main-d’œuvre augmente à peine, les gains mensuels d’emplois vont naturellement être faibles. Il y a toujours des sujets de préoccupation sur le marché du travail, par exemple parmi les jeunes diplômés. En général, cependant, les gens qui veulent travailler, dans l’ensemble, occupent ou trouvent un emploi. Ils peuvent très bien s’inquiéter d’éventuelles perturbations du travail à l’avenir, mais pour l’instant, je pense que les marchés du travail sont compatibles avec le plein emploi. » En bref, Warsh a délivré un message optimiste sur l’économie et belliciste sur l’inflation, renforçant notre vision de longue date selon laquelle la Fed augmentera ses taux lors de la réunion du FOMC du 16 septembre.
Les acteurs du marché négocieront sans aucun doute les données à venir dans le contexte des opinions exposées par Warsh vendredi dernier. Bien que les économistes s’attendent à un rebond de la masse salariale non agricole (+65 000 prévus contre -23 000 précédemment) en raison du retour sur investissement des embauches dans l’enseignement public et local, les prévisions de masse salariale dans le secteur privé sont un peu plus modérées (+25 000 contre +30 000). Pendant ce temps, les économistes de Bloomberg estiment qu’il existe une « chance décente » d’obtenir un deuxième chiffre négatif consécutif… et la Fed n’a jamais augmenté ses taux après deux chiffres négatifs.
Je pense que les chiffres de l’emploi de la semaine prochaine seront décevants et ont de bonnes chances (mais pas notre référence) d’être négatifs.
Supposons que ce soit une impression négative. Il n’y a pas de précédent dans l’ère moderne d’une hausse de la Fed après deux chiffres négatifs de la masse salariale.
Cela dit, alors que le salaire horaire moyen (+0,4 % contre +0,1 %) devrait également rebondir suite à des chiffres inhabituellement faibles dans des secteurs spécifiques le mois dernier, le taux de croissance d’une année sur l’autre de l’indicateur de masse salariale DB pour le revenu nominal devrait rester autour de 4,0 %. Certes, les responsables de la Fed accorderont probablement une plus grande attention au taux de chômage, qui, selon les économistes, restera inchangé à 4,1 %, même s’il existe un risque qu’il soit arrondi à 4,2 %. Cependant, même si le taux de chômage augmente d’un dixième, il est peu probable que la Fed réévalue sa vision du marché du travail, d’autant plus que le président Warsh l’a noté : « Les demandes de chômage, sur une moyenne de quatre semaines – un indicateur empiriquement robuste en temps réel – sont proches de leur plus bas niveau depuis des décennies. »
Comme le note DB dans son aperçu hebdomadaire, il y a quelques points de données avant la publication du rapport sur l’emploi de vendredi qui pourraient avoir un impact marginal sur le sentiment avant la publication. Même si les données JOLTS de mardi sont quelque peu datées étant donné qu’elles correspondent à juillet, elles fourniront néanmoins les dernières lectures sur les taux d’embauche, de licenciements et de départs. D’une manière générale, la plupart de ces taux devraient rester inchangés par rapport aux fourchettes étroites récentes – ce qui continue de brosser le tableau d’un environnement de marché du travail « faible embauche / faible licenciement » auquel nous sommes habitués au cours des trois dernières années. L’enquête ADP sur l’emploi privé de mercredi (+44 000 exp.) devrait renforcer l’image d’un marché du travail stable, bien qu’à des niveaux de gains déprimés, en partie à cause de la faible croissance de l’offre de main-d’œuvre mentionnée par le président Warsh. Nos prévisions ADP sont cohérentes avec la dernière lecture de leur série hebdomadaire.
Enfin, l’ISM manufacturier de mardi (55,8 contre 55,6) et l’ISM des services de jeudi (54,1 contre 54,1), s’ils n’impactent pas directement les attentes des prévisionnistes en matière de masse salariale, offriront néanmoins aux entreprises une vision plus prospective des tendances en matière d’embauche. A noter que si la composante emploi de l’enquête manufacturière a suivi une tendance à la hausse au cours des trois derniers mois, la composante emploi de la série services a évolué dans la direction opposée et reste inférieure à 50.
[…] La suite de l’article est à lire sur ZeroHedge via le lien ci-dessous.
Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
Ces informations ne constituent en aucun cas des conseils financiers ou d’investissement.
Source : ZeroHedge — Lire l’article original
À propos de l'auteur
