La folie de la propagation du crack diesel s'intensifie alors que Jefferies ne trouve pas de sortie facile à la crise du raffinage en Russie Les marchés des produits raffinés sont devenus l'épicentre de la crise énergétique mondiale, avec des bureaux de matières premières à Wall Street, notamment…
Les marchés des produits raffinés sont devenus l’épicentre de la crise énergétique mondiale, avec des bureaux de matières premières à Wall Street, notamment Goldman, Citi, Bank of America et Jefferies, avertissant que les perturbations dans le détroit d’Ormuz et les attaques de drones à longue portée de l’Ukraine contre les infrastructures énergétiques russes convergent vers une tempête parfaite pour l’approvisionnement mondial en carburant.
Alors que nous clôturons cette semaine, lundi a marqué une étape historique, avec le spread de crack du diesel américain du premier mois de Bloomberg (indice HOCL1) dépassant pour la première fois 100 $ le baril alors que la pénurie de diesel s’intensifiait et que le spread atterrissait sur le radar de tout le monde.
Quatre jours avant que l’indice HOCL1 ne franchisse la barre des 100 dollars, nous avons cité d’importants bureaux de matières premières de Wall Street qui mettaient en garde contre la « tempête parfaite » qui se préparait sur les marchés du raffinage :
En fin de soirée, notre article X sur l’indice HOCL1 était devenu absolument viral car un chiffre supérieur à 100 dollars est non seulement sans précédent, mais suggère également, comme nous l’avons noté, que « l’économie industrielle s’arrête ou que les consommateurs sont sur le point d’être frappés par la plus grande répercussion énergétique de l’histoire ».
Le crack diesel atteint un record de 102 $. C’est absolument sans précédent.
Soit l’économie industrielle s’arrête, soit les consommateurs sont sur le point d’être frappés par la plus grande transmission d’énergie de l’histoire pic.twitter.com/OtAdgrCvb3
Puis, mercredi, Jeff Currie, ancien chef des matières premières de Goldman Sachs et aujourd’hui coprésident d’Abaxx Markets, a expliqué sur CNBC, comme nous l’avions prévenu, que la véritable crise ne vient pas des marchés du brut, mais du diesel.
« Personne sur la planète Terre ne consomme de pétrole brut », a déclaré Currie à CNBC. « Les raffineries le font. Tout le monde consomme de l’essence, du diesel et du carburéacteur, et ces marchés semblent bien plus laids. »
Jeudi, Currie a expliqué que la convergence de marchés physiques tendus, de dépréciation des devises et d’interventions politiques représentait la marque d’un cycle haussier structurel des matières premières.
« Arrêtez de regarder le brut. Personne ne le consomme à part les raffineries. L’économie fonctionne à l’essence et au diesel, et ce panier pondéré en fonction de la consommation coûte 165 dollars contre 85 dollars pour le WTI », a écrit Currie sur X. Lisez le rapport.
Certes, toute cette attention portée à la propagation du crack diesel était suffisante pour que de nombreuses autres personnes sur X discutent de ce que signifiait la propagation et de ses implications…
Pour en savoir plus sur la façon dont la campagne croissante de drones en Ukraine parvient à réaliser ce que des années de sanctions occidentales n’ont pas réussi à apporter à Washington et aux élites européennes, l’analyste de Jefferies Lloyd Byrne s’est entretenu avec Ronald Smith, spécialiste du pétrole et du gaz russes, pour discuter de la crise actuelle et qui s’aggrave dans les marchés du raffinage et des produits russes.
« Les temps d’arrêt pour les réparations sont souvent courts, mais des grèves constantes ont mis la pression sur le débit, conduisant à des interdictions d’exportation de produits. Il est peu probable que les exportations d’essence reprennent avant 27. L’interdiction du diesel pourrait être levée en octobre, mais les volumes resteront probablement faibles, continuant à soutenir les fissures. Interrogé sur les voies à suivre, les réponses ont été rares », a écrit Byrne dans la note publiée jeudi.
Voici les points saillants de la conversation de Byrne avec Smith, qui permettent aux lecteurs de mieux comprendre la campagne de drones ukrainienne contre les actifs énergétiques russes comme l’un des facteurs, avec les perturbations d’Ormuz, qui ont plongé les marchés mondiaux du raffinage dans la crise :
Aperçu du raffinage russe. La Russie dispose d’une capacité de raffinage nominale d’environ 6,7 millions de barils par jour (environ 6,5 % de la capacité mondiale) ; cependant, le débit a toujours été inférieur, à environ 5,0-5,5 millions de bpj. En août 2026, le débit s’est effondré à environ 4 millions de barils par jour au milieu des frappes de drones ukrainiens en cours. En 2025, la Russie a produit environ 0,95 Mb/j d’essence et environ 1,7 Mb/j de diesel, mais en raison des attaques ukrainiennes, en août 2026, l’essence est tombée à environ 0,65 Mb/j et le diesel à environ 1 Mb/j.
Campagne de drones en Ukraine. En janvier 2024, l’Ukraine a commencé à lancer des frappes sporadiques contre les raffineries russes, mais les attaques se sont multipliées d’août au 25 septembre, avec environ 3 raffineries touchées par semaine. Les attaques ont chuté au 1T26 (~ 1 pw), avant de s’intensifier à ~ 4 pw en mai-juillet 26 et jusqu’à ~ 5 pw en août 26, entraînant une crise du carburant et des restrictions à l’exportation. Les frappes se sont concentrées principalement sur les raffineries proches de l’Ukraine (par exemple Syzran, Saratov et Riazan), mais l’attaque sur Omsk (2 675 km) a démontré à la fois la portée croissante des drones ukrainiens et la vulnérabilité de la raffinerie la plus sophistiquée de Russie. Alors que certaines raffineries plus grandes ou sélectionnées ont été systématiquement ciblées (par exemple, Ryazan et Oufa), d’autres usines à grande échelle n’ont été touchées qu’à quelques reprises, avec des schémas peu reconnaissables.
Pannes de raffinerie. La durée du temps d’arrêt dépend de la complexité de l’unité touchée et de la disponibilité des matériaux de remplacement, sans temps d’arrêt moyen par grève. Cela dit, environ 50 % des pannes sont <2 w et environ 75 % sont <1 m, mais il y a eu une poignée de pannes de 3 à 6 m (par exemple, à Moscou). M. Smith souligne que les unités de raffinage soviétiques ont été conçues pour être dispersées afin de se défendre contre les frappes, et que la Russie a développé des capacités d’ingénierie nationales. Les sanctions et les restrictions technologiques jouent néanmoins un rôle, mais la Chine a apporté un certain soutien, selon M. Smith. Pour compenser les raffineries endommagées, les raffineries fonctionnelles fonctionnent à des taux d’utilisation plus élevés et sont encouragées par les autorités à retarder la maintenance, ce qui pourrait entraîner davantage de pannes imprévues si elles se poursuivaient. Le vice-Premier ministre Novak a récemment déclaré que plusieurs raffineries reprendraient du service dans un avenir proche.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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