Les investisseurs qui misent sur la perspicacité de Bill Ackman ne se sentent probablement pas très enthousiastes en ce moment.
Depuis que le fondateur de Pershing Square a lancé son fonds fermé « Pershing Square USA » (PSUS) en avril, celui-ci n’a pas suivi la tendance haussière du marché dans son ensemble. Bien au contraire : le cours de l’action du fonds Ackman n’a fait que baisser depuis son ouverture de 5 milliards de dollars.
Ces investisseurs IPO ont acheté du PSUS à 50 $ par action, mais celui-ci a depuis suivi une tendance à la baisse et se négocie désormais autour de 40 $.
À titre de comparaison, le S&P 500 est en hausse de près de 14 % depuis le début de l’année, tandis que les indices plus technologiques comme le NASDAQ-100 s’en sortent encore mieux.
Mais ce qui a vraiment agacé Ackman, c’est le prix bon marché des actions de son fonds par rapport à leur valeur liquidative (VNI).
En tant que fonds fermé, le prix de Pershing Square USA ne reflète pas parfaitement la valeur des actions qu’Ackman détient comme un fonds commun de placement ou un ETF. Au lieu de cela, ce fonds peut se négocier avec une décote ou une prime en fonction du sentiment du marché. La valeur liquidative donne l’estimation la plus précise de la vraie valeur de ce fonds si l’on considère uniquement les actifs qu’il détient.
Au moment de la rédaction de cet article, Pershing Square estime que la valeur liquidative par action sur PSUS est de 50,32 $. C’est environ 20 % de plus que le prix actuel du marché où le PSUS se négocie réellement. Selon le Wall Street Journal, Ackman a déclaré que ce taux ultra-bas est « franchement absurde ».
Dans le rapport semestriel de Pershing Square, Ackman a identifié la décote du PSUS par rapport à la valeur liquidative comme « le plus grand défi depuis l’introduction en bourse », arguant que la divergence à deux chiffres est « l’une des décotes les plus importantes de tous les fonds fermés américains investis dans des titres publics ».
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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