La vente massive de semi-conducteurs a pénalisé les investisseurs dans tous les domaines. L’effet de levier a rendu les dégâts beaucoup plus difficiles à réparer.
L’ETF iShares Semiconductor (SOXX) a chuté d’environ 25 % par rapport à son sommet du 22 juin, tandis que le Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares (SOXL), un ETF à effet de levier, a plongé de près des deux tiers au cours de la même période.
La dernière baisse fait partie d’un krach des stocks de puces que le reste du marché a largement absorbé.
Le dénouement de l’effet de levier s’est intensifié du jour au lendemain après que SK Hynix (SKHY) a annoncé ses bénéfices, faisant chuter le Kospi (^KS11) de la Corée du Sud jusqu’à 13 % avant que les acheteurs en baisse ne réduisent la perte à 6 %. Les traders de Goldman Sachs ont encore vu des acheteurs se tourner vers les actions de mémoire, ce qui suggère que la déroute reste désordonnée plutôt que capitulatoire, même si la vente a déclenché une vague record d’arrêts des transactions.
Il serait facile de supposer que SOXL devrait connaître une baisse trois fois supérieure à la perte SOXX de 25 %, soit 75 %. SOXL n’a pas mal fonctionné. Le fonds est conçu pour générer trois fois le rendement quotidien de l’indice NYSE Semiconductor.
Le fonds réinitialise son exposition après chaque séance. Le gain ou la perte du lendemain s’accumule ensuite à partir d’une nouvelle valeur de départ, de sorte que son rendement sur plusieurs semaines ne sera pas nécessairement égal à trois fois le rendement de l’indice des semi-conducteurs sur cette période.
Cette structure peut fonctionner de manière spectaculaire lorsque les stocks de puces continuent d’augmenter régulièrement. Des ventes volatiles ou même simplement un marché instable et latéral exposent les pièges d’un effet de levier qui se réinitialise quotidiennement.
La perte rend également la remontée beaucoup plus raide. SOXX a besoin d’un gain d’environ 33 % pour effacer la baisse de 25 %. SOXL devrait rebondir autour de 170 % pour se remettre d’une chute de 63 %.
Wall Street associe de plus en plus son effet de levier à certaines des transactions les plus volatiles du marché. Elle déployait déjà des produits à effet de levier liés à SpaceX quelques jours seulement après son introduction en bourse.
Et les investisseurs ont encore beaucoup à gagner sur ces produits.
Les 200 plus grands ETF à effet de levier représentent plus de 400 milliards de dollars en valeur notionnelle, reflétant l’exposition totale au marché après application de l’effet de levier, selon Baird Strategas. Ce chiffre a chuté d’environ 100 milliards de dollars au cours du mois dernier, mais reste proche du record.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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