Il a utilisé son discours pour exposer sa philosophie en matière d'élaboration des politiques, tout en évitant soigneusement tout signal.
Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a exprimé vendredi ses inquiétudes concernant une inflation élevée, tout en laissant entendre que les taux d’intérêt pourraient devoir augmenter si de nouveaux progrès n’étaient pas réalisés pour atténuer les pressions sur les prix.
Les remarques très suivies de Warsh lors du symposium annuel de la Fed à Jackson Hole, dans le Wyoming, ont évité de s’engager soit sur des indications prospectives – ou des indices verbaux sur les intentions de la Fed – soit sur une fonction de réaction, les signaux économiques qui justifieraient un ajustement des taux.
Cependant, il a reconnu que l’inflation était en forte hausse, affirmant que « même si les chiffres [d’inflation] de cet été étaient meilleurs que prévu, ils ne me disent pas que les tendances sous-jacentes se sont améliorées de manière significative ».
Il a ajouté : « Nous devons être sûrs que l’inflation sous-jacente progresse vers notre objectif, clairement et à une vitesse suffisante. Sinon, nous avons du travail à faire. C’est notre travail… notre mandat… et notre mission à respecter. »
Les indices boursiers ont peu changé après la publication à 10 heures HE, bien que les rendements du Trésor aient augmenté considérablement.
Warsh a également profité de son discours pour exposer sa philosophie en matière d’élaboration des politiques, tout en évitant soigneusement tout signal sur ce qu’il pense devoir être fait pour réaliser le double mandat de la Fed, soit une faible inflation et le plein emploi.
« Je me tiens ici aujourd’hui engagé en faveur d’une discipline, pas d’une décision », a déclaré Warsh dans un discours préparé pour un groupe comprenant ses collègues décideurs politiques du Comité fédéral de l’open market ainsi que des économistes et des membres des médias.
Le président a été critiqué pour sa prudence quant à son approche politique à un moment où l’inflation continue de dépasser largement l’objectif de 2% de la Fed. Il s’est opposé à l’utilisation antérieure des indications prospectives comme moyen de soutien aux marchés qui devraient interpréter les données, et non comme un discours de la Fed.
Au début de son discours, il a plaisanté en disant : « Vous pouvez appeler cela un aperçu… vous pouvez appeler cela une carte des sentiers… mais ne l’appelez pas une orientation vers l’avant », une pratique qui, selon lui, « a dépassé son accueil ».
Cependant, le message plus large était de rechercher un changement d’approche dans la manière dont la Fed perçoit son rôle auprès du marché et du public.
Depuis son entrée en fonction en mai – Warsh a souligné qu’il s’agissait de son 100e jour au pouvoir – il a lancé cinq groupes de travail chargés d’examiner diverses fonctions de la Fed. L’un des thèmes dominants a été d’empêcher les marchés de dépendre de chaque mot venant des décideurs politiques. Il a appelé à une « Fed plus silencieuse et plus déterminée dans ses communications ».
« La Fed joue un rôle essentiel dans l’économie et les marchés. Et nos outils sont puissants. Nous déterminons l’évolution des taux d’intérêt à court terme. Et les acteurs du marché essaieront toujours d’anticiper ce que nous ferons ensuite », a-t-il déclaré. « Mais nous ne devrions pas nous laisser aller à un régime dans lequel les acteurs du marché se tournent principalement vers la Fed pour leurs prochaines transactions. »
Le discours de Warsh différait de celui de ses prédécesseurs, qui utilisaient souvent Jackson Hole soit comme indicateur de l’orientation des taux, soit comme un indice de changements majeurs dans le cadre de la Fed, soit pour définir de nouvelles façons d’aborder la politique monétaire. Lors de l’événement de l’année dernière, Jerome Powell, alors président, avait fait allusion à des baisses de taux à venir, déclenchant un rallye agressif à Wall Street.
Au cours de son bref passage à la tête de la Fed, Warsh a cherché à tracer une nouvelle voie qui rappelle la Fed d’avant la crise financière, où les marchés recevaient des signaux moins certains et où la Fed avait une main plus petite.
Même si les acteurs du marché se sont adaptés à l’absence d’orientations prospectives, ils se sont tournés vers Warsh au moins pour fournir une fonction de réaction sur ce qui déclencherait une réponse politique. Même sur ce point, il hésitait à s’engager.
« Donc, si les orientations prospectives ne sont pas adaptées aux temps normaux, alors que diriez-vous que le nouveau chef de la Fed s’engage – à tout le moins – à adopter une fonction de réaction explicite ? Il devrait sûrement nous indiquer l’évolution des taux d’intérêt – si, par exemple, les données devaient arriver chaudes ou froides. » » dit-il, semblant reconnaître les critiques. Il a spécifiquement demandé si la Fed devait prévoir une règle spécifique à suivre.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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