Andy Burnham deviendra lundi le septième Premier ministre du Royaume-Uni en une décennie et devra faire face aux conséquences du fiasco du marché obligataire survenu il y a trois administrations.
Un rapport du Fonds monétaire international a souligné cette semaine le fardeau qui pèse encore sur la cinquième économie mondiale : un budget 2022 avec des augmentations de dépenses non financées et des réductions d’impôts qui ont déclenché une révolte des investisseurs menant à l’éviction de Liz Truss comme première ministre après seulement 44 jours.
« Les retours du marché suggèrent que les turbulences du marché des Gilts en septembre 2022 ont marqué un changement structurel dans la fragilité du marché des Gilts », a-t-il déclaré. « La crédibilité et la prévisibilité des politiques sont essentielles pour renforcer la confiance du marché et inverser l’impact de l’épisode de septembre 2022. »
Le FMI a ajouté que les investisseurs étrangers sont devenus des acteurs plus importants sur le marché obligataire britannique, estimant que les facteurs mondiaux représentaient 60 à 90 % de la variation des rendements entre 2020 et 2026.
Cela pourrait rendre le Royaume-Uni plus vulnérable aux flux de capitaux volatils et à « l’argent rapide » plus sensible aux prix, prévient le rapport.
Burnham s’irritera probablement sous ce genre d’influence. Il s’est plaint en septembre 2025 : « Nous devons dépasser cette situation d’être lié au marché obligataire ».
Mais le chef du Parti travailliste n’échappera pas à son emprise, selon Ed Yardeni, le vétéran de Wall Street qui a inventé le terme « bond justiciers » dans les années 1980, faisant référence aux commerçants qui ont protesté contre les énormes déficits américains en vendant des obligations pour faire grimper les rendements.
« La Grande-Bretagne aura bientôt un nouveau leader. Mais les investisseurs savent que c’est le marché obligataire qui mènera la barque dans une économie de 4 200 milliards de dollars, peu importe qui siège au bureau du Premier ministre », a-t-il écrit dans une note au début du mois, ajoutant que Burnham « héritera du même marché obligataire hyper-réactif » qui a fait couler Truss.
Les investisseurs obligataires ont tenu en laisse l’ancien Premier ministre Keir Starmer et la chancelière Rachel Reeves et ont fait monter les rendements en réponse à leurs projets d’emprunt.
Pour l’instant, le marché semble disposé à accorder à Burnham le bénéfice du doute, sans toutefois lui laisser beaucoup de marge de manœuvre, a observé Yardeni, soulignant que les étrangers détiennent jusqu’à 30 % de la dette publique britannique.
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