Les contrats à terme évoluent alors que les rendements obligataires mondiaux suivent le cours du pétrole, tic-tac pour tic-tac. Les contrats à terme sur actions américaines sont en baisse, les technologies sous-performant alors que les prix du pétrole et les rendements obligataires augmentent (bien que hors des plus hauts de la séance), à la fois en réponse à une accélération de la « cinétique…
Les contrats à terme sur actions américaines sont en baisse, les technologies sous-performant alors que les prix du pétrole et les rendements obligataires augmentent (bien que hors des plus hauts de la séance), tous deux en réponse à une accélération des « hostilités cinétiques » au Moyen-Orient. À 8h00 HE, les contrats à terme sur le S&P étaient en baisse de 0,1 %, par rapport aux plus bas de la séance, tandis que les contrats à terme sur le Nasdaq augmentaient de 0,4 % après que les actions de Dell ont bondi après que la société a augmenté ses prévisions de ventes annuelles de 25 milliards de dollars. Dans les échanges avant commercialisation, Semis/Memory sont plus faibles et AVGO est à -53 pb avec des bénéfices après la clôture d’aujourd’hui. Les Mag7 sont pour la plupart en baisse, tout comme les noms de logiciels dont le matériel est soutenu par les bénéfices. Les défensives et l’énergie gagnent tandis que les cycliques chutent. Selon l’équipe Market Intel de JPM, qui est devenue neutre lundi sur les actions (auparavant haussière), les actions continueront à se débattre jusqu’à ce que le prix du pétrole brut/les taux se stabilisent. Le Stoxx 600 européen a reculé de 0,7%, tandis que les actions asiatiques ont connu la plus forte baisse en deux semaines. Le WTI s’échange autour de 90 $ le baril alors que la courbe des rendements s’accentue, après avoir effacé les gains du « Trésor » de Bessent. Le dollar est également plus élevé alors que le commerce de la dévalorisation continue de connaître des difficultés. Les matières premières sont pour la plupart en baisse, l’énergie étant le seul point positif et les métaux sous-performants pour les produits agricoles ; gardez un œil sur l’or pour voir si 4 300 $ sert de support. Les données macroéconomiques d’aujourd’hui se concentrent sur l’évolution de l’emploi ADP en août (8h15) et les commandes d’usines en juillet (10h). Le calendrier de la Fed est vide, sauf la sortie du Beige Book à 14h
En pré-commercialisation, les actions Mag 7 sont mitigées (Alphabet +0,1%, Apple +0,2%, Tesla +0,1%, Nvidia -0,1%, Meta -0,2%, Amazon -0,2%, Microsoft -0,4%)
Par ailleurs, Nvidia est en pourparlers avancés pour acquérir la startup d’intelligence artificielle Hugging Face dans le cadre d’une transaction qui pourrait totaliser environ 14 milliards de dollars. La start-up de codage d’intelligence artificielle Cognition AI s’apprête à clôturer une nouvelle ronde de financement qui porterait sa valorisation à environ 47 milliards de dollars. Les actions de GitLab ont grimpé jusqu’à 20 % dans les échanges avant commercialisation après que l’éditeur de logiciels a dépassé les attentes du deuxième trimestre et augmenté ses prévisions pour l’ensemble de l’année.
Le brut Brent oscillait autour de 94 dollars le baril et le WTI s’échangeait autour de 90 dollars (bien qu’il soit depuis tombé en dessous) après que Washington a mené sa deuxième série d’attaques contre l’Iran en trois jours. Les prix du diesel aux États-Unis ont atteint leur plus haut niveau depuis avril. Les obligations ont chuté sur la plupart des grands marchés, le rendement du Trésor à 30 ans s’échangeant à 5,28 %, proche du plus haut des 19 ans atteint avant la récente intervention du secrétaire au Trésor Scott Bessent. Les fabricants de puces étaient sous pression lors des échanges avant commercialisation, même après que Dell ait bondi grâce à de solides prévisions de revenus.
La dernière hausse des prix de l’énergie aggrave les inquiétudes concernant une inflation persistante, augmentant la demande d’obligations des traders premium, déjà mise à rude épreuve par les lourdes dépenses publiques et la demande des entreprises. Les traders estiment les probabilités d’une hausse des taux ce mois-ci à plus de 50 % pour trois grandes banques centrales, dont près de 70 % pour la Fed.
« La nouvelle base de référence semble être que la Fed va, après tout, relever ses taux en septembre », a écrit Chris Turner d’ING Groep NV. « Le président de la Fed, Kevin Warsh, a clairement indiqué que l’inflation ne diminuait pas assez rapidement pour atteindre l’objectif et que, compte tenu d’une économie raisonnablement forte, la Fed devra agir. »
Même si la liquidation des obligations montre peu de signes de ralentissement, les évolutions relativement modestes des rendements ont offert une certaine assurance aux traders. Ce retrait a été ordonné et généralisé, plutôt que motivé par des risques de crédit ou des tensions sur la liquidité, a déclaré Stephan Kemper de BNP Paribas Wealth Management Allemagne.
« Cela suggère que le marché anticipe une trajectoire de taux plus élevés et plus longs, et non un événement de crédit ou une récession », a déclaré Kemper. La clé de la baisse des rendements réside dans les anticipations d’inflation, a-t-il déclaré, ajoutant que tout allègement des taux à plus long terme pourrait « déclencher une forte hausse des actions dans la mesure où les fondamentaux restent très solides ».
Dell est devenue la dernière entreprise à renforcer son optimisme autour du commerce de l’IA. La société a augmenté ses prévisions de ventes annuelles de 25 milliards de dollars, signe supplémentaire de la demande croissante de serveurs pour exécuter des tâches d’IA. Le titre – déjà la troisième plus forte hausse du S&P 500 après un rallye de 240 % cette année – a encore bondi de 9,3 % en pré-commercialisation. Les actions de HP Enterprise, qui publie ses bénéfices après la clôture du marché, ont également augmenté, progressant de 5,2 %.
Pourtant, certains signes montrent que les investisseurs répondent aux inquiétudes persistantes concernant les valorisations élevées liées à l’IA en élargissant leur exposition. Environ 115 actions du S&P 500 figurent sur la liste « bêta négatif » d’Evercore ISI, où la variation en pourcentage sur six mois glissants sur un jour est inverse à l’indice de référence. L’action a franchi des niveaux observés pour la dernière fois lors de l’effondrement des sociétés Internet en 2000-2001, ce qui suggère que « les investisseurs ont cherché de manière proactive à se diversifier » plutôt que d’attendre « l’éclatement de la bulle », écrit le stratège Julian Emanuel.
Des signaux robustes en provenance des entreprises américaines offrent aux actions une mesure de soutien. Les liquidités des entreprises sont revenues à des niveaux records malgré l’augmentation des dépenses en IA, selon une analyse de Société Générale SA. Les investisseurs ont également continué à investir dans les actions, les actions mondiales attirant environ 1 100 milliards de dollars cette année, soit les entrées les plus importantes depuis 2021, selon les données de HSBC Holdings Plc.
Même si les marchés boursiers sont restés relativement résilients, « cela va probablement changer une fois que les rendements du Trésor et les rendements japonais franchiront les niveaux de résistance actuels », a déclaré Patrik Lang de Global Gate Asset Management. « Le positionnement est un peu excessif et les indicateurs à court terme sont à des niveaux de surachat », a-t-il déclaré. « Tout cela laisse présager, quelle que soit la situation fondamentale, une consolidation dans les semaines à venir. »
Par ailleurs, le membre du Conseil des gouverneurs Joachim Nagel a indiqué que la Banque centrale européenne augmenterait les coûts d’emprunt la semaine prochaine, tout en restant prudent quant à ce qui pourrait suivre. Hajime Takata, membre du conseil d’administration de la Banque du Japon et l’un des membres les plus bellicistes de la banque, a également laissé la porte ouverte à une augmentation démesurée des taux d’intérêt.
Les actions européennes se dirigent vers un troisième jour de baisse, tandis que les contrats à terme pointent également vers une ouverture en baisse à Wall Street, la hausse des rendements obligataires continuant de dissuader les investisseurs. La hausse des prix du pétrole continue de jouer un rôle, les contrats à terme sur le Brent se situant autour de 95 dollars le baril. Les contrats à terme sur le gaz naturel européen ont augmenté de près de 3 %. Voici les plus gros mouvements de mercredi :
Les actions asiatiques ont chuté, à la suite de leurs homologues américaines, alors que les inquiétudes renouvelées concernant la hausse des prix du pétrole et des rendements obligataires mondiaux ont alimenté les inquiétudes concernant les perspectives des taux d’intérêt. L’indice MSCI Asie-Pacifique a chuté jusqu’à 2,1 %, mettant fin à un rallye de six jours, la technologie étant à l’origine de baisses généralisées. Le Kospi de la Corée du Sud a chuté de 4 % et le Nikkei du Japon de 2,9 %, tandis que les indices de référence ont chuté de 1 % ou plus à Taiwan, en Chine et en Australie. Les actions néo-zélandaises ont résisté aux pertes plus larges de la région et ont augmenté après que la banque centrale du pays a relevé son taux d’intérêt directeur pour une deuxième réunion consécutive dans le but de juguler l’inflation. Une décision sur les taux est attendue jeudi en Malaisie.
Nick Ferres, directeur des investissements chez Vantage Point Asset Management, voit des raisons d’être prudent. « Notre sentiment est que le niveau des taux est proche du point où il commence à exercer une pression sur les bilans publics et privés et sur les valorisations des actions », a-t-il déclaré. « Il existe un risque de baisse pour les actifs à risque à court terme. »
Sur le marché des changes, l’indice Bloomberg Dollar Spot est en hausse de près de 0,1 %. Le yen surperforme, en hausse de 0,2% par rapport au billet vert après que Hajime Takata, de la BoJ, ait laissé la porte ouverte à une augmentation démesurée des taux d’intérêt.
Les contrats à terme sur le Trésor ont légèrement augmenté en début de séance aux États-Unis, réduisant les légères baisses qui ont porté les rendements de 2 à 10 ans à de nouveaux sommets depuis le début de l’année. Le rendement américain à 10 ans a peu changé autour de 4,80 %, après avoir augmenté d’un peu moins de 4,82 %, avec ses homologues allemands et britanniques en hausse de 4 points de base et 5 points de base respectivement ; Le spread américain 2-10 est plus prononcé d’environ 1 point de base sur la journée, proche du milieu de la fourchette de mardi. Les Bunds et les Gilts restent sous pression après la baisse des bons du Trésor mardi soir : les rendements à 10 ans britanniques sont en hausse d’environ 6 points de base à 5,28 %, le plus haut depuis 2007, et les rendements à 10 ans allemands approchent 3,4 %, n’ayant pas dépassé ce niveau depuis 2011. L’évolution des prix de mercredi a jusqu’à présent atténué l’évolution des prix du pétrole, la progression du pétrole s’est arrêtée alors que les investisseurs réfléchissent à la dernière explosion des hostilités entre les États-Unis et l’Iran. Les rendements initiaux japonais ont grimpé au cours de la séance asiatique après que Hajime Takata, membre du conseil d’administration de la BoJ, ait laissé la porte ouverte à une augmentation démesurée des taux d’intérêt ainsi qu’à des hausses consécutives. La liste d’émissions en dollars d’IG comprend déjà plusieurs transactions ; cinq offres totalisaient 6 milliards de dollars mardi.
Dans le secteur des matières premières, les contrats à terme sur le pétrole brut WTI sont en baisse de 0,5 %, et les contrats à terme sur le S&P 500 de 0,2 %, alors que l’intensification des hostilités entre les États-Unis et l’Iran soutient le pétrole près du sommet des fourchettes récentes. Les métaux précieux et le Bitcoin sont en baisse.
Le calendrier des données économiques américaines comprend l’évolution de l’emploi ADP en août (8h15) et les commandes d’usines en juillet (10h). Le calendrier de la Fed est vide, sauf la sortie du Beige Book à 14h
Un aperçu plus détaillé des marchés mondiaux grâce à Newsquawk
Les actions de l’APAC ont été mises sous pression alors que l’aversion au risque persistait à la suite d’une flambée des prix du pétrole et d’une hausse des rendements, déclenchée par le dernier échange de frappes américano-iraniennes, tandis que le président Trump a averti que « la plus grande attaque de toutes… attend dans les coulisses » et qu’il ne restera que très peu de l’Iran. L’ASX 200 a été entraîné à la baisse par la sous-performance des valeurs minières, des matériaux, des ressources et de la technologie, tandis que les données du PIB meilleures que prévu ont été éclipsées par l’escalade géopolitique au Moyen-Orient. L’indice Nikkei 225 a chuté sous la pression des secteurs minier et technologique, tandis que le secrétaire américain au Trésor Bessent a fait des commentaires, appelant le Japon à arrêter la reflation et à passer de l’Abenomics à la Takaichi-nomics. Le KOSPI a mené les baisses dans la région, les valeurs technologiques étant touchées parallèlement à un environnement de rendements plus élevés. Hang Seng et Shanghai Comp se sont conformés à l’ambiance globalement pessimiste, dans un contexte de faiblesse de certains noms du secteur automobile suite aux mises à jour mensuelles des ventes et du fait que le continent n’a pas été aidé après que le montant des opérations d’open market de la PBoC soit tombé à zéro.
Les bourses européennes s’échangent à nouveau à la baisse mercredi, alors que les échanges américains et iraniens frappent pour la deuxième nuit consécutive. Le CENTCOM américain a déclaré que ses forces avaient mené à bien une vague de frappes contre des cibles militaires iraniennes, tandis que le CGRI iranien a déclaré avoir ciblé des bases américaines en Irak et lancé des attaques de drones sur la base américaine à Bahreïn. Les secteurs ont une légère inclinaison négative. Les banques arrivent en tête du secteur, les voyages et loisirs et les télécommunications complétant les surperformances du secteur. L’automobile est à la baisse, suivie par les médias et la vente au détail. Une mise à jour de STOXX fait grimper Nokia (+1,0%) ce matin, après avoir annoncé que le géant finlandais des télécommunications, aux côtés d’Engie (-0,3%), rejoindra l’Euro Stoxx 50. Cela entrera en vigueur le 21 septembre, remplaçant Volkswagen (-2,7%) et Wolters Kluwer (-2,7%) dans l’indice des blue chips européennes.
Les journées chaudes et les matinées claires se sont soudainement transformées en journées froides et sombres alors que j’écris le premier DME de retour de vacances. Nous avons passé de très bons moments en randonnée, en tyrolienne, en rafting, en golf et en mangeant abondamment. Je ne sais pas si l’activité finale a influencé le fait qu’aucun des nouveaux vêtements scolaires que nous leur avons commandés ne leur allait. Avant la rentrée scolaire de demain, c’est un problème que j’ai laissé à ma femme le soin de résoudre aujourd’hui ! En guise de vantardise, la meilleure nouvelle pour moi cet été est arrivée la veille de notre départ en vacances. Après 42 ans de golf, je suis finalement devenu un golfeur scratch avec une ronde de 2 sous la normale à Wentworth ! C’était le point culminant d’un voyage de 17 ans au cours duquel j’ai quitté Londres spécifiquement pour me remettre au golf, ce qui s’était avéré difficile dans le centre de Londres. Cela ne m’a coûté que 2 opérations sérieuses au dos, quelques opérations à l’épaule, diverses blessures au cou, de nombreuses lésions nerveuses du bras, un coude de golfeur presque permanent, et sans parler du stress que cela a causé aux genoux qui ont subi 7 opérations en 12 ans. La seule chose qui a miraculeusement survécu à cette obsession majeure/crise de la quarantaine est mon mariage… juste. Je croise les doigts pour que je puisse maintenir mon nouveau handicap +0,2 et mon mariage le plus longtemps possible.
Alors que l’automne météorologique a commencé hier, un refroidissement a balayé les marchés alors que la montée du risque géopolitique, des prix du pétrole et des rendements obligataires a créé une aversion au risque au début du mois de septembre. Cela vaut la peine de commencer par passer en revue certains des nouveaux sommets des rendements obligataires pluriannuels observés dans le monde pour commencer le mois. Nous avons vu le rendement du Bund à 10 ans (+1,9 pb) atteindre un sommet de 3,34 % après 2011, le rendement de l’OAT à 10 ans (+3,0 pb) atteindre un sommet de 4,20 % après 2008 et le rendement des gilts à 10 ans (+8,1 pb) atteindre un sommet de 5,22 % après 2008. Pendant ce temps, aux États-Unis, les rendements du Trésor à 10 ans (+4,8 points de base) ont atteint un sommet de 4,80 % après 2023, et au Japon, les rendements à 10 ans ont dépassé 3 % pour la première fois en 30 ans. Avec la hausse des rendements nominaux et réels, les actions ont également subi un coup dur, le S&P 500 (-0,71 %) et le Stoxx 600 (-0,56 %) ayant tous deux chuté hier. L’Asie a poursuivi sa baisse, le Nikkei (-2,95%) et le Kospi (-3,79%) étant en tête des pertes.
Le nouveau catalyseur de la liquidation des dernières 24 heures a été la hausse des prix de l’énergie. Cela fait suite aux dernières grèves du début de semaine entre les États-Unis et l’Iran, et cela signifie que le brut Brent (+4,60 %) a atteint 94,65 $/baril à la clôture, son plus haut niveau depuis juillet, tandis que les contrats à terme sur le gaz naturel européen (+3,30 %) ont atteint un plus haut sur 3 ans à 72,22 €/MWh. Ce matin, les prix du pétrole sont encore plus élevés de +0,67 % à 95,28 $/baril au moment où nous mettons sous presse.
En ce qui concerne les dernières nouvelles sur l’Iran, nous avons appris peu après la clôture européenne d’hier que les États-Unis menaient des frappes sur des cibles iraniennes autour du détroit d’Ormuz. Les États-Unis avaient précédemment mis en garde contre des représailles aux missiles iraniens lancés contre une base militaire américaine en Jordanie au cours du week-end et Trump a déclaré que si « l’Iran riposte à cette attaque très justifiée, il sera à nouveau touché à un niveau beaucoup plus dur et plus élevé ». L’Iran a ensuite répondu par ce qu’il a appelé une « opération décisive » contre les bases américaines dans la région, les médias locaux faisant état de nouvelles interceptions de missiles en Jordanie. Pour rappel, cette nouvelle escalade s’est produite alors que l’Iran a tenté de cibler les navires transitant par le détroit d’Ormuz en les mettant dans l’obscurité, les États-Unis cherchant à leur tour à dégrader la capacité de l’Iran à perturber ces flux.
Les dernières évolutions en matière de matières premières ont eu lieu malgré que le secrétaire au Trésor Bessent ait déclaré hier lors du sommet du G20 que le détroit d’Ormuz serait « contourné » dans deux ans étant donné que le pétrole serait acheminé par des pipelines terrestres et non via Ormuz. Bessent a également révélé davantage sur ses projets de sanctions économiques, affirmant que les États-Unis savent quels comptes de British Virgin sont liés à l’Iran et que l’administration se tournera vers les sociétés de location de compagnies aériennes dans ses efforts pour isoler économiquement l’Iran. Du côté iranien, nous avons entendu hier un porte-parole du ministère des Affaires étrangères, qui a déclaré que la situation actuelle ne permettait pas de revenir à un protocole d’accord avec les États-Unis, la raison étant que la partie américaine avait violé l’accord.
Au milieu des derniers développements au Moyen-Orient, comme évoqué en haut, les marchés obligataires ont prolongé leurs pertes à partir de lundi. Ainsi, aux États-Unis, le rendement du Trésor à 10 ans (+4,8 pdb à 4,80 %) a atteint son plus haut niveau depuis octobre 2023, tandis que le rendement du Trésor à 2 ans (+5,8 pdb à 4,40 %) a atteint son plus haut niveau depuis juillet 2024, peu avant que la Fed ne commence son cycle d’assouplissement. Et les investisseurs ont également intégré un profil de plus en plus belliciste de la Fed pour l’année à venir, le nombre de hausses anticipées d’ici juin 2027 atteignant +5,1 points de base sur la journée à 64 points de base et l’évaluation d’une hausse en septembre jusqu’à 69 %. Nous avons négocié jusqu’à 27 % lorsque j’ai commencé mes vacances le 17 août.
Cette nouvelle belliciste a été renforcée hier par le gouverneur de la Fed, Barr, qui a déclaré que la Fed devrait relever ses taux en septembre si « l’inflation ne semble pas se modérer suffisamment ». Ses commentaires suggèrent qu’il pourrait soutenir une hausse à moins que l’inflation ne montre des signes plus clairs de ralentissement. Ainsi, en plus des commentaires du président Warsh à Jackson Hole, des responsables plus centristes semblent également s’orienter vers une hausse à court terme.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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