Afin de stopper la récente hausse rapide des rendements obligataires, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a annoncé aujourd’hui que le Trésor américain doublerait son programme de rachat d’obligations à long terme entre 10 et 30 ans. Cela place effectivement le prix des bons du Trésor à un niveau plancher au moment même où le pendule s’orientait vers des rendements plus élevés.
Comme pour toutes les manipulations de marché, il y a toujours des ramifications qui peuvent se répercuter sur les marchés financiers. Les efforts du Trésor sont comme un trafiquant de drogue qui achète sa propre réserve pour maintenir les prix à un niveau élevé parce que tous ses acheteurs sont soit morts, soit en cure de désintoxication. L’annonce d’aujourd’hui n’est pas différente.
Examinons d’abord la mécanique de ce programme. Le Trésor achètera pour 4 milliards de dollars d’obligations à long terme, empêchant ainsi les rendements de se normaliser (d’augmenter) par les forces du marché. Cela maintient artificiellement les rendements à un niveau bas et fausse la valeur réelle des prix du Trésor américain.
Pour acheter ces obligations, le Trésor utilisera des dollars américains, mais où obtiendra-t-il ces dollars, étant donné que le gouvernement est déficitaire ? En un mot, il va les imprimer ; et en d’autres termes, l’assouplissement quantitatif.
Cela a provoqué une onde de choc sur les marchés financiers. Tout d’abord, imprimer davantage de dollars rend moins précieux les dollars en circulation et ceux que le Trésor remboursera aux détenteurs d’obligations. C’est pourquoi nous avons assisté aujourd’hui à une chute abrupte du dollar ($DXY).
Deuxièmement, la valeur du dollar affecte le prix de nombreuses choses, notamment des matières premières comme le pétrole, les céréales et l’or. À mesure que le pouvoir d’achat du dollar diminue, l’achat d’actifs durables coûte plus cher.
Généralement, en période de détresse et d’incertitude des marchés, les investisseurs se tournent vers deux endroits : les obligations et l’or (GCV26), en passant par le dollar – mais l’action d’aujourd’hui sur le dollar et l’or constitue un vote de « censure » retentissant sur le marché obligataire.
Le secrétaire d’État Bessent a peut-être stoppé l’hémorragie de la courbe des rendements, mais il a ouvert la porte à une inflation des prix des matières premières, en particulier de l’or, en dollars. Échangez un problème contre un autre, et comme notre trafiquant de drogue qui utilise son propre produit, il n’en résultera finalement aucun résultat positif… à moins que vous ne soyez long en or.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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