Un put est un contrat d’options qui permet à un investisseur, l’acheteur du put, de fixer un prix pour vendre un actif avant une heure précise. De l’autre côté du contrat, un autre investisseur, le vendeur du put, s’engage à acheter l’actif à ce prix s’il lui est demandé.
L’acheteur du put paie une prime, ou des frais initiaux, pour avoir le droit de vendre des actions à ce prix (appelé prix d’exercice) à tout moment avant l’expiration du contrat. Le vendeur prend le parti, perçoit cette prime et accepte d’acheter les actions lors de la grève si l’acheteur exerce ce droit.
Suivons une option de vente Nvidia (NVDA) et passons en revue ses résultats potentiels pour un acheteur et un vendeur afin de voir quand ils réalisent des bénéfices et quand ils ne le font pas.
Un put est un contrat qui donne à son acheteur le droit, mais non l’obligation, de vendre un actif sous-jacent à un prix fixe, appelé prix d’exercice, à tout moment avant l’expiration du contrat.
L’achat du droit de vendre un actif à un prix fixe s’accompagne de frais par action appelés prime, payés d’avance au vendeur de l’option de vente de l’autre côté de la transaction. Puisqu’une option d’achat d’actions standard couvre 100 actions, une prime de 5 $ par action équivaut à un total de 500 $.
L’exercice de ce droit, c’est-à-dire l’utilisation de ce droit pour vendre des actions lors de la grève avant l’expiration du contrat, est facultatif. C’est pourquoi ce type de contrat est appelé option.
Si l’actif ne chute jamais suffisamment pour que la vente au prix d’exercice en vaille la peine, l’acheteur laisse simplement le contrat expirer. Le seul coût dans ce scénario est la prime déjà payée, qui correspond au maximum qu’un acheteur de put peut perdre.
Le vendeur du put perçoit la prime d’avance en échange de l’obligation d’acheter l’actif au prix d’exercice s’il lui est demandé, mais peut toujours racheter le contrat pour annuler cette obligation avant son exercice.
Une fois l’acheteur exercé, le vendeur n’a plus son mot à dire. Ils doivent acheter 100 actions au prix d’exercice. La douleur de cette obligation dépend de la préparation. Un vendeur qui a déjà mis de l’argent de côté peut l’utiliser pour acheter des actions au prix d’exercice, même si elles valent moins sur le marché libre, un prix atténué par la prime collectée plus tôt.
Un vendeur qui ne dispose pas de cet argent doit toujours le même montant une fois qu’il est choisi pour exécuter le contrat exercé par quelqu’un, un processus que les traders appellent une mission – seulement maintenant, ils doivent le proposer dans un bref délai au lieu de l’avoir déjà en main.
Comme la plupart des contrats, un put a un début, un milieu et une fin parmi plusieurs possibles. Le contrat s’ouvre lorsqu’un acheteur et un vendeur conviennent d’échanger, évolue en valeur pendant qu’il reste ouvert et finit par se clôturer plus tôt, est exercé ou expire.
La chaîne d’options de Nvidia, consultée sur AlphaSpace par Yahoo Finance, nous donne un véritable contrat à suivre à chaque étape.
L’action de Nvidia se négociait à 212,26 $ lorsque cette chaîne a été retirée, avec des prix d’exercice répertoriés par intervalles de 2,50 $ dans la colonne centrale. Les puts sont à droite et les call sont à gauche.
Le prix d’exercice de 215 $ citait une offre de 10,40 $, le prix le plus élevé proposé par un acheteur, contre une demande de 10,50 $, le prix le plus bas qu’un vendeur accepterait.
Nous utiliserons ces deux chiffres pour examiner chaque côté séparément, car ils représentent deux transactions hypothétiques distinctes plutôt qu’une seule transaction. Une transaction réelle est réglée à un prix unique convenu entre l’acheteur et le vendeur.
L’ouverture d’un contrat de vente nécessite un ordre d’achat et de vente correspondant qui s’accorde sur le même titre sous-jacent, le même prix d’exercice, la même date d’expiration et la même prime. Trader immédiatement signifie généralement accepter le prix de l’autre partie : payer près de l’offre d’achat ou s’approcher de l’offre de vente.
Un acheteur pressé paierait près de 10,50 $ demandé, soit un total de 1 050 $. Un vendeur pressé prendrait près de l’enchère de 10,40 $, soit un total de 1 040 $. Quoi qu’il en soit, la transaction ne s’exécute que lorsque les deux parties parviennent à un prix partagé.
Une fois cela fait, l’Options Clearing Corporation (OCC), la chambre de compensation des contrats d’options, intervient pour devenir l’acheteur de chaque vendeur et le vendeur de chaque acheteur. Ce processus permet à un acheteur et à un vendeur qui ne se sont jamais rencontrés de savoir que chacun sera payé même si l’autre partie fait défaut.
Trois facteurs principaux font varier le prix d’un put une fois la transaction ouverte :
Quelques facteurs plus mineurs influencent également la valeur de l’option de vente, notamment les taux d’intérêt et les dividendes versés par l’action. Les deux peuvent faire légèrement varier le prix d’un put.
Atteindre l’expiration ou faire de l’exercice est moins courant qu’on ne le pense. Les données de l’Options Industry Council montrent que plus de 72 % des contrats sont clôturés de manière anticipée, avec seulement 22 % environ qui expirent sans valeur et 6 % sont exercés.
La clôture anticipée fonctionne différemment pour chaque côté. Un acheteur revend le contrat sur le marché, conservant ou perdant l’écart entre la prime initiale et le prix actuel de l’option de vente.
Un vendeur fait l’inverse, en rachetant un contrat correspondant pour annuler l’obligation, en sortant selon son propre calendrier au lieu de poursuivre la transaction ou la position jusqu’à son expiration.
L’exercice est la façon dont un acheteur encaisse le droit que représente le contrat. Pour un put, cela signifie remettre 100 actions et recevoir le prix d’exercice en espèces.
Les options sur actions peuvent être exercées n’importe quel jour de bourse où le contrat est ouvert, que l’action soit au-dessus ou en dessous du prix d’exercice, bien que l’exercice alors qu’il est au-dessus du prix d’exercice, en vendant à un prix inférieur au prix du marché, ait rarement du sens.
Chaque fois qu’un acheteur exerce un exercice, un vendeur de vente de l’autre côté est assigné. L’OCC remet au hasard l’avis d’exercice à une maison de courtage dont le client a vendu un put correspondant. Cette entreprise l’attribue ensuite à l’un de ses clients en utilisant une méthode établie, généralement une sélection aléatoire ou premier entré, premier sorti, plutôt que de simplement choisir le compte qui lui convient.
Le vendeur de put assigné doit acheter la totalité des 100 actions au prix d’exercice, qu’il ait les liquidités disponibles ou non.
Sans sortie anticipée ou exercice, l’expiration décide du résultat de l’option de vente. Une option de vente qui se termine à son prix d’exercice ou au-dessus expire sans valeur, ce qui coûte à l’acheteur la prime qu’il a payée, que le vendeur a déjà perçue.
Cependant, terminez même un centime en dessous du prix d’exercice et le contrat est généralement exercé automatiquement, ce que l’OCC appelle l’exercice par exception, à moins que le courtier de l’acheteur n’ait déposé des instructions indiquant le contraire. Cela signifie vendre 100 actions à 215 $ l’action pour 21 500 $ en espèces, que le vendeur désigné doit livrer en échange.
« Prendre une position longue sur une option de vente », l’expression la plus courante pour simplement en acheter un, est la façon dont un investisseur se positionne pour profiter de la baisse d’un actif. Une tentative de baisse coûte une prime, et quoi qu’il arrive, cette prime constitue également le plafond de ce que l’acheteur peut perdre.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
Ces informations ne constituent en aucun cas des conseils financiers ou d’investissement.
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