Piper Sandler sonne l'alarme : la diminution des réserves pétrolières entre en collision avec la demande hivernale, Jan Stuart, stratège mondial de l'énergie de Piper Sandler, a écrit vendredi dans une note que le marché physique du pétrole présente des signes avant-coureurs majeurs, notamment des perturbations…
Jan Stuart, stratège mondial en matière d’énergie, de Piper Sandler, a écrit vendredi dans une note que le marché physique du pétrole présente des signes avant-coureurs majeurs, notamment des exportations perturbées, des stocks épuisés et une crise de pénurie de diesel en cours, tous convergeant en prévision d’une demande plus forte au quatrième trimestre.
La compression des exportations saoudiennes devient un problème majeur. Les expéditions de brut du royaume restent réduites de moitié alors que les Houthis soutenus par l’Iran commencent à réduire les expéditions de la mer Rouge tandis que les expéditions du golfe Persique restent déprimées. Les Houthis se sont emparés du jour au lendemain de Mokha dans le détroit de Bab el-Mandeb, suggérant que le trafic commercial pourrait commencer à baisser.
Une partie du brut traverse Ormuz par des passages « sombres » de pétroliers le long du canal omanais. Mais la reprise partielle n’a pas rétabli les exportations régionales : les chargements de brut du Moyen-Orient ont atteint en moyenne 13,3 millions de barils par jour au cours de la semaine jusqu’au 9 septembre, Stuart prévenant que le déficit est d’environ 5 à 6 millions de barils par jour.
Stuart a ajouté plus de couleur sur l’état actuel du marché énergétique du Golfe :
Dire Straits étouffe les exportations de pétrole via deux des trois voies navigables du Moyen-Orient
Bien sûr, ce n’est « pas une guerre », mais le marché pétrolier se redresse comme il l’est : les contrats à terme ont gagné environ 10 $/b sur la semaine (jusqu’à présent) ; la structure explose ; Les marchés physiques d’Asie sont en tête – et dépendent le plus des exportations du Moyen-Orient. Et, ajoutant l’insulte au préjudice économique, la flambée des prix du pétrole brut comprime à peine les marges du diesel.
Il nous semble que les marchés pétroliers ont commencé à évaluer plusieurs problèmes profonds :
A) il n’existe pas de résolution facile et rapide à la guerre au Moyen-Orient ou à celle en Ukraine.
B) de manière révélatrice, Washington n’a pas revendiqué un « accord imminent » depuis des semaines – demandez-nous ce que nous ont dit les conversations avec les initiés de DC lors de notre 12e conférence annuelle Piper Sandler Macro.
C) le comportement physique du marché souligne qu’il existe de réels déficits d’offre de pétrole brut, de 3 à 4 mb/j, et que l’offre commerciale de diesel reste également limitée.
Les troubles saoudiens sont soudainement à la mode : les Houthis ont réduit les chargements de pétrole brut de la mer Rouge, tandis que leurs chargements du golfe Persique restent moribonds. Les exportations totales de pétrole brut de l’Arabie saoudite ont atteint en moyenne à peine 3 mb/j (moins de la moitié de la « normale ») depuis fin juillet. Cette semaine, les attaques et les avancées militaires des Houthis menacent de maintenir un étranglement plus durable. Ce qui est absolument fascinant, c’est que le président Trump aurait refusé à deux reprises d’aider MbS qui, encore une fois, lui aurait demandé de bombarder les Houthis.
Enfin, le sentiment s’oriente vers la « destruction » de la demande au deuxième trimestre, qui était en fait plutôt une « suppression » (c’est-à-dire qu’elle revient) et un épuisement des stocks (c’est-à-dire non durable). À l’intérieur : signaux du marché et données de chargement.
SIGNAUX DU MARCHÉ ET DONNÉES À SURVEILLER – CHARGEMENTS AU MOYEN-ORIENT ET PÉNURIE DE DIESEL
Les choses se resserrent rapidement, alors que nous approchons du pic de demande saisonnière au quatrième trimestre avec beaucoup moins de stocks.
Les raffineurs asiatiques se démènent pour remplir les calendriers du quatrième trimestre…
Marges indicatives : ~2x normales sur le choc d’offre mondial sur le diesel, le rbob et la marge brute de 3:2:1 sur le Brent daté
Force (= déport) sur les principaux marchés du pétrole brut (contrats à terme 2-7, $/b)
Inventaire de pétrole brut de la Chine : volume et couverture des importations
CE QUI FLUX : CHARGEMENTS ET TRANSITS DE PÉTROLE AU MOYEN-ORIENT, DÉFICITS IMPLICITES DE ~ 5 MB/J
Pour mémoire, depuis le 15 juillet, les traversées manifestes de SoH ont été fortement réduites ; mais il y a un flux plus ou moins constant de passages sombres à travers le canal omanais
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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